Fed’in faizleri sabit tutması bekleniyor

Fed’in gelecek haftaki toplantıda faizleri sabit tutması bekleniyor; piyasalar ise yıl sonuna kadar en az bir artışı fiyatlıyor.

ABD Merkez Bankası’nın önündeki karar, eylüldeki faiz artışının ardından yeni bir adım atılıp atılmayacağına ilişkin. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), iki günlük görüşmelerini çarşamba günü tamamlayacak ve kararını yerel saatle 14.00’te, Türkiye saatiyle 21.00’de açıklayacak.

Eylül toplantısında politika faizi %3,75–4 aralığına çıkarılmış, böylece üç yıllık aranın ardından yeniden artışa gidilmişti. Gelecek hafta için ağırlık kazanan bekleme beklentisi ile yıl sonuna ilişkin piyasa fiyatlaması farklı zaman dilimlerine işaret ediyor; faizlerin bir toplantıda değişmemesi, sonraki toplantılarda da aynı kararın alınacağı anlamına gelmiyor.

PCE gerilemesinin ardından yeniden yükseliş

Fed’in enflasyonu izlerken tercih ettiği kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin yıllık artışı, 2022’de pandemi döneminin zirvesi olan %7,2’ye ulaşmıştı. Gösterge, 2024’ün sonlarına doğru yaklaşık %2,2’ye gerileyerek merkez bankasının yüzde 2’lik hedefine yaklaşmıştı.

Mayısta ise PCE enflasyonu yüzde 3,9’a çıktı; bu, önceki üç yılın en yüksek düzeyiydi. Dolayısıyla toplantı öncesindeki enflasyon tartışması yalnızca hedefin üzerinde kalan fiyat artışlarını değil, önceki gerilemenin ardından yeniden yükselen bir göstergeyi de kapsıyor.

Cleveland Fed’in eski bölgesel başkanı Loretta Mester, ekonomik verilerin ilave faiz artışlarını desteklediği görüşünde. Mester, iş gücü piyasasının istikrarını koruduğunu ve enflasyonun hedefin üzerinde kaldığını belirterek fiyat artışlarının yüzde 2’ye doğru yavaşladığını gösteren kanıt bulunmadığını söyledi.

Mester’in değerlendirmesi, gelecek toplantıda faizlerin değişmeyeceği beklentisinden daha sıkı bir politika yönüne işaret ediyor. Ancak bu görüş, FOMC’nin açıklanmış bir kararı veya faiz patikasına ilişkin taahhüdü değil; eski bir bölgesel başkanın ekonomik göstergelere dair değerlendirmesi.

Seçim takvimi Fed kararına yaklaşıyor

Toplantı, ABD’de 3 Kasım’da düzenlenecek ara seçimlerden birkaç gün önce gerçekleşecek. Demokrat Parti, Başkan Donald Trump’ın Cumhuriyetçi Partisi’nden Kongre’nin her iki kanadının kontrolünü almayı hedeflerken enflasyon da seçim öncesinde seçmenlerin öncelikleri arasında yer alıyor.

Trump, yüksek bulduğu faizler nedeniyle Fed’in önceki başkanı Jerome Powell’ı sık sık eleştirmişti. Powell’ın yerine atadığı Kevin Warsh’a yönelik faiz politikası eleştirileri ise şu ana kadar benzer bir düzeye ulaşmadı.

Mester, seçimlere yakınlığın para politikası kararını etkilemeyeceğini söyledi. Fed’in siyasi gelişmeler yerine ekonomik verilere göre hareket ettiğini vurgulayan Mester’in açıklaması, toplantı tarihinin siyasi öneminden farklı olarak kararın hangi ölçütlerle verilmesi gerektiğine odaklanıyor.

Yıl sonu fiyatlamasının sınanacağı karar

Faizler beklendiği gibi sabit tutulursa karar metninin eylüldeki artışı nasıl değerlendirdiği önem kazanacak. Özellikle enflasyon ve istihdama ilişkin ifadeler, piyasaların yıl sonuna kadar yeni bir artış beklentisiyle karşılaştırılacak; değişmeyen faiz oranı tek başına bu beklentinin doğrulandığını ya da geçersiz kaldığını göstermeyecek.

Mester’in tarif ettiği enflasyon ve istihdam görünümü sürerse, onun değerlendirmesine göre ek sıkılaşma gerekçesi korunacak. Enflasyonun hedefe yaklaştığını gösteren veriler ortaya çıkarsa ise aynı değerlendirmeyi destekleyen koşullardan biri değişmiş olacak; bu senaryo, mevcut verilerle gerçekleşmiş bir sonuç olarak sunulamaz.

Çarşamba günkü açıklamada faiz kararı kadar, FOMC’nin sonraki adımları hangi ekonomik koşullara bağladığı da izlenecek. Seçim takvimi, geçmiş faiz artışı ve yıl sonu fiyatlaması aynı toplantıda kesişse de merkez bankasının açıklaması gelmeden yeni bir artışın zamanı veya büyüklüğü kesinleşmiş değil.