صندوق الثروة السيادية النرويجي يعلن ميزانية الربع الثالث: خسارة تقرب من 30 مليار دولار

أبلغ الصندوق النرويجي عن خسارة قدرها 29.71 مليار دولار في الربع الثالث؛ وبلغ عائد الاستثمار العالمي لمحفظته البالغة قيمتها 2.3 تريليون دولار سالب 0.5 بالمئة.

في النتائج التي أعلنتها إدارة الصندوق يوم الخميس، حُددت الخسارة بالكرونة بـ 278 ملياراً. وسلطت الإدارة الضوء على تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على أصول الدخل الثابت عند تقييم أداء الاستثمار؛ ولم يتم فصل مساهمة مجموعات الاستثمار الأخرى في النتيجة الإجمالية في الأرقام المعلنة.

ارتفاع أسعار الفائدة يحد من أداء السندات

صرح نائب المدير التنفيذي تروند غراندي بأن ارتفاع أسعار الفائدة أضعف أداء محفظة الدخل الثابت. ووفقاً لتقييم غراندي، ظل إجمالي العائد قريباً من الصفر، لكنه أنهى الفترة في النطاق السلبي.

يكشف هذا التصريح عن الآلية التي أشارت إليها الإدارة للنتائج الربع سنوية. ومع ذلك، وبما أن المعلومات المقدمة لا تورد الخسارة في استثمارات السندات كمبلغ منفصل، فلا يمكن تحديد مقدار الخسارة الإجمالية الناتج عن فئة الأصول هذه.

كما ينبغي التعامل مع مبلغ الخسارة المعلن وعائد الاستثمار البالغ سالب 0.5 بالمئة كقياسين مختلفين. ولا تتضمن المعلومات الحالية حساباً يوفق بين الخسارة البالغة 278 مليار كرونة ومعدل العائد أو بياناً تفصيلياً لتغير قيمة المحفظة.

وبناءً على ذلك، فإن قسمة الخسارة بالدولار على الحجم الإجمالي للصندوق لا تظهر بمفردها كيفية حساب عائد الاستثمار المعلن. وبالمثل، لا يمكن التوصل إلى نتيجة من المعلومات المقدمة حول تأثير تحركات أسعار الصرف أو تدفقات الأموال الداخلة والخارجة خلال الفترة على الأرقام.

عائدات النفط تتحول إلى محفظة عالمية

يستثمر الصندوق الإيرادات العامة للنرويج المتأتية من أنشطة النفط والغاز الطبيعي. وبذلك، تُحفظ الإيرادات المحصلة من موارد الطاقة في البلاد في فئات أصول مختلفة تمتد من الشراكات الشركاتية إلى العقارات.

وفقاً للمعلومات المقدمة، تضم المحفظة نحو 7,100 شركة؛ وتعد السندات والعقارات واستثمارات الطاقة المتجددة من بين مجالات استثمار الصندوق أيضاً. ويكتسب هذا التوزيع أهمية لفهم أن الإجمالي الربع سنوي لا يتكون فقط من استثمارات السوق المالية (البورصة).

ويُذكر أن الصندوق يمتلك في المتوسط حصة قدرها 1.5 بالمئة في الشركات المدرجة في البورصة على مستوى العالم. ولا يعني مقياس الملكية المتوسط هذا أنه يمتلك شراكة بنفس الحجم في كل شركة؛ إذ لا تُكشف نسب الحصص المتعلقة بكل شركة على حدة في المعلومات الحالية.

ويصف النص المصدر الصندوق، بحجمه البالغ 2.3 تريليون دولار، بأنه يحتل المرتبة الأولى بين صناديق الثروة السيادية وكذلك كأكبر استثمار فردي. ولكن نظراً لعدم مشاركة تاريخ المقارنة أو مجموعة البيانات المنفصلة التي تستند إليها هذه التصنيفات، فإن تقييم الحجم يظل محصوراً في الإطار المنقول.

أسعار الفائدة وتوزيع الأصول في النتائج القادمة

إذا استمر ضغط أسعار الفائدة الذي وصفه غراندي، فقد تحد استثمارات الدخل الثابت من الأداء الإجمالي للصندوق مجدداً. وفي السناريو نفسه، ستكون الآلية التي ينبغي متابعتها بالنسبة لقطاع الاستثمار الأوسع نطاقاً هي كيفية انعكاس تحركات أسعار الفائدة على المحافظ المتركزة على السندات؛ فنتيجة الصندوق بمفردها لا تظهر أداء القطاع بأكمله.

وفي حال تخفيف الضغط الناجم عن أسعار الفائدة، قد يقل العامل السلبي الذي أشارت إليه الإدارة، لكن هذا الوضع لا يضمن تحول إجمالي العائد إلى النطاق الإيجابي. ولا يمكن التنبؤ باتجاه المحفظة بأكملها دون معرفة النتائج المنفصلة لأسهم الشركات والعقارات واستثمارات الطاقة المتجددة.

وبالنسبة للاقتصاد العالمي، فإن التمييز هو نفسه: إذ لا تشكل خسارة الاستثمار للصندوق بمفردها دليلاً على ضعف النمو أو تغير شروط التمويل بالكامل. ولمثل هذا التقييم، يلزم فحص بيانات النشاط الاقتصادي ونتائج المستثمرين الآخرين جنباً إلى جنب مع مسار أسعار الفائدة.

ستكون المعلومات الحاسمة في التقييم القادم هي مساهمة فئات الأصول في العائد والحساب الذي يربط بين مبلغ الخسارة المعلن وعائد الاستثمار. ونظراً لعدم وجود عائد الفترة السابقة المقارن وتاريخ الإعلان القادم في النتائج الحالية، فإن مسار الأداء وتوقيت التعافي يظلان مفتوحين.