الفيدرالي يبقي أسعار الفائدة دون تغيير

أشار قرار الفيدرالي بشأن الفائدة، الذي تم بموجبه الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي في نطاق 3.75%-4%، إلى موقف حذر بين ضغوط التضخم والجدول الزمني للانتخابات.

لم تتجه لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى إجراء زيادة جديدة في اجتماع أكتوبر بعد رفع الفائدة في سبتمبر. وجاء القرار متوافقاً مع سيناريو الإبقاء على الفائدة دون تغيير الذي كان متوقعاً في استطلاعات خبراء الاقتصاد؛ إلا أن نص البيان لم يتضمن توجيهاً واضحاً بشأن اتخاذ خطوة جديدة في اجتماع ديسمبر.

وشدد بيان اللجنة على أن البيانات الواردة ستكون حاسمة في تحديد مسار السياسة النقدية. وجاء في النص: "إن تراكم المزيد من المعلومات سيساعد اللجنة في تحديد موقف السياسة المناسب لضمان عودة التضخم إلى الهدف البالغ 2 بالمئة في الوقت المناسب".

صوتان معارضان في لجنة السوق المفتوحة

واتُّخذ قرار إبقاء الفائدة دون تغيير بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين. وصوتت عضو مجلس المحافظين ليزا كوك ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ضد القرار، حيث فضلتا رفع أسعار الفائدة بربع نقطة مئوية.

ويُظهر هذا الانقسام أن النهج الأكثر تشدداً لمكافحة التضخم لا يزال يحظى بدعم داخل اللجنة. وفي المقابل، اختارت الأغلبية انتظار بيانات إضافية بدلاً من اتخاذ خطوات تشديد متتالية.

وكان نائب رئيس الفيدرالي فيليب جيفرسون ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز قد صرحا في بيانين منفصلين الشهر الماضي بأن هناك وقتاً لمراقبة الاقتصاد قبل النظر في زيادة جديدة. كما أشار عضو مجلس المحافظين كريستوفر والر إلى أنه ليس من الضروري إجراء رفع لأسعار الفائدة في كل اجتماع بشكل متتالٍ.

بيانات التضخم كانت على الطاولة

وجاء القرار في وقت عادت فيه بيانات الأسعار لجذب الانتباه من جديد. حيث سجلت أسعار المستهلكين في سبتمبر أسرع ارتفاع لها منذ خمسة أشهر، بينما ارتفع مؤشر التضخم الأساسي بأعلى من التوقعات.

كما أظهرت أسعار المصنعين أسرع زيادة لها منذ أكثر من أربع سنوات. ويوضح هذا المشهد سبب إشغال الفجوة بين هدف التضخم البالغ 2 بالمئة للفيدرالي والديناميكيات الحالية للأسعار مكاناً مركزياً في نص قرار اللجنة.

أما وورش فقد تجنب تقديم توجيه مسبق بشأن مسار الفائدة. وقال في تصريحات أدلى بها هذا الشهر في بانكوك إنه لا يتخذ قرارات مسبقة بشأن نتائج الاجتماعات.

ظل أسبوع الانتخابات

جاء قرار الفائدة قبل أقل من أسبوع من انتخابات منتصف المدة المقررة في نوفمبر في الولايات المتحدة. وفي بيئة يستمر فيها الاستياء الشعبي الواسع من الاقتصاد، أُشير إلى أنه من المتوقع أن يفوز الديمقراطيون بالأغلبية في مجلس النواب، وأنهم يتقدمون في الاستطلاعات في بعض سباقات مجلس الشيوخ الحاسمة.

ورغم أن قرارات البنك المركزي تتشكل بناءً على بيانات تقنية، فإن التوقيت يجعل من الصعب فصل المناقشات السياسية عن الجدول الزمني السياسي. ولهذا السبب، أشار نص بيان الفيدرالي إلى هدف التضخم وتراكم البيانات الواردة، وليس إلى الانتخابات.

ويعني خيار الإبقاء على الفائدة دون تغيير تأجيل خطوة تشديد إضافية في المدى القريب بالنسبة للقطاعات الحساسة لشروط الائتمان. ولكن عدم إغلاق نص القرار الباب أمام اجتماع ديسمبر يبقي على حالة عدم اليقين المرتبطة بمسار الفائدة في مجالات مثل البنوك وقروض المستهلكين وتمويل العقارات.

عتبة البيانات لشهر ديسمبر

إذا أظهرت البيانات القادمة استمرار الضغوط السعرية، فقد يزداد وزن المعسكر الداعي إلى رفع الفائدة بربع نقطة مئوية في اجتماع ديسمبر. وفي مثل هذا السيناريو، ستظل الأوضاع المالية العالمية أكثر تشدداً، وسيحافظ الفيدرالي على مسار فائدة أعلى، وتضطر القطاعات الحساسة للفائدة إلى إعادة تسعير تكاليف الاقتراض.

أما إذا أشارت البيانات إلى تباطؤ التضخم، فقد تجد اللجنة مساحة أكبر لتمديد نهج الإبقاء على الفائدة دون تغيير. وفي هذه الحالة، سيكون الاختبار الرئيسي للفيدرالي هو بناء موقف سياسة نقدية يتوافق مع هدف 2 بالمئة دون تغذية توقعات التيسير.

وتبقى النقطة الرئيسية العالقة هي ما إذا كانت بيانات التضخم ستتغير بدرجة كافية لإقناع أغلبية اللجنة بحلول اجتماع ديسمبر. وأظهرت معارضة كوك وهاماك أن قرار الإبقاء على الفائدة لم يُتخذ بالإجماع وأن النقاش حول سعر الفائدة لم يُغلق بعد.