تباين التوقعات بشأن أسعار الفائدة بالفيدرالي مع ترجيح ويليامز تشديداً نقدياً محدوداً

قال جون ويليامز يوم الثلاثاء إن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى هذا العام يظل أمراً مناسباً، لكنه لا يرى حاجة لزيادة أخرى في عام 2027.

ويختلف تقييم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عن المسار الذي يتوقعه المستثمرون؛ إذ أشارت تسعيرات العقود الآجلة لأموال الفيدرالي المشار إليها في التغطية إلى زيادة في ديسمبر يتبعها زيادتان إضافيتان خلال عام 2027.

ومحت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين مكاسب سابقة وصلت إلى ثلاث نقاط أساس عقب تصريحاته. ويتوافق موقف ويليامز مع متوسط التوقعات التي نشرها صانعو السياسات إلى جانب زيادة سبتمبر البالغة 25 نقطة أساس، رغم أن بعض الزملاء يفضلون تشديداً إضافياً يتجاوز الخطوة التي يدعمها.

ويليامز يفصل بين الصدمات والتضخم الأساسي

وخلال حديثه في نيويورك، قال ويليامز إنه يتوقع أن يتحرك التضخم نحو هدف الفيدرالي البالغ 2% العام المقبل مع تراجع الضغوط المرتبطة بالرسوم الجمركية وصدمة الطاقة. وأشار إلى تباطؤ المقاييس الأساسية كدليل يدعم هذا التقييم، مع التأكيد على أن توقعاته تظل غير مؤكدة.

وجاء دعمه لزيادة سبتمبر بعد إعادة تقييم لضغوط الطاقة على المدى القريب. وقال إن التوقعات بحل النزاع الإيراني وانخفاض أسعار النفط أثبتت أنها كانت متفائلة للغاية، كما اتسعت الفجوة بين تكاليف النفط الخام وأسعار المنتجات المكررة.

وميّز ويليامز بين هذه الضغوط والاختلال الأوسع نطاقاً عبر الاقتصاد. وقال إن ظروف التوظيف لا تولد تضخماً مفرطاً، ولم يصف الاقتصاد بشكل عام بأنه يعاني من نمو مفرط، على الرغم من التكاليف الإضافية المرتبطة بالطاقة والرسوم الجمركية والاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

الطلب على الذكاء الاصطناعي يعقد الانقسام حول الفائدة

وتظل التوسعات في البنية التحتية الداعمة للذكاء الاصطناعي مصدراً لقلق خاص بالنسبة لويليامز. وقال إن الطلب في هذا الجزء من الاقتصاد يتجاوز المعروض المتاح، ومن غير المرجح أن يختفي هذا الاختلال قريباً.

وعلى المدى الأطول، يتوقع ويليامز أن تساعد تحسينات الإنتاجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في كبح التضخم، رغم أنه أشار إلى صعوبة تقدير توقيتها. وبذلك يفصل تقييمه بين الضغط الفوري الناتج عن الطلب الاستثماري والفوائد المتوقعة في النهاية من خلال رفع الكفاءة.

وأعربت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ورئيسة الفيدرالي في دالاس لوري لوجان عن دعمهما لتشديد نقدي أكبر مما يراه ويليامز ضرورياً. وتترك تقييماتهما المتباينة التساؤل قائماً حول مقدار التقييد الذي سيراه صانعو السياسات ضرورياً لإعادة التضخم إلى المستهدف.

وقال ويليامز أيضاً إن تقديره لسعر الفائدة المحايد المعدل حسب التضخم — وهو المستوى الذي لا يدعم النشاط ولا يقيده — قد ارتفع بشكل متواضع خلال السنوات الأخيرة إلى ما يقرب من 1%، أو أعلى بقليل. وألمح إلى أن السياسة النقدية ستكون قريبة نسبياً من المستوى المحايد إذا جاءت التطورات الاقتصادية متوافقة مع توقعاته خلال العام المقبل.

تقرير التضخم لشهر أكتوبر يختبر الانقسام

ويُعد صدور بيانات تضخم المستهلكين المقرر يوم الأربعاء آخر تقرير من نوعه قبل اجتماع صانعي السياسات في 27–28 أكتوبر. ويملك ويليامز صوتاً دائماً في السياسة النقدية ويسجل حضوراً كنائب لرئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما يمنح تقييمه وزناً مؤسسياً.

وقال ويليامز إن خطابه في 29 سبتمبر، الذي أشار إلى عدم وجود استعجال لزيادة فورية تالية، يمثل تقييمه الخاص. وأقر بتواصله المستمر مع رئيس الفيدرالي لكنه رفض الخوض في التفاصيل، مما يترك التكهنات بشأن الاتصالات المنسقة غير مؤكدة.

وإذا تراجعت ضغوط الطاقة والرسوم الجمركية كما يتوقع ويليامز، فإن حجته بالتوقف بعد زيادة إضافية واحدة ستزداد قوة. أما إذا تسبب الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي في استمرار الضغوط السعرية الأوسع، فإن حجة التشديد الإضافي ستكتسب وزناً؛ وتوفر أرقام التضخم ليوم الأربعاء الدليل المجدول التالي لهذا النقاش.