الاقتصاد الأميركي ينمو بنسبة 3.4% وسط تراجع الأوضاع المالية للأسر

نما الاقتصاد الأميركي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في الربع الثالث، مسجلاً أسرع وتيرة له في عام، وفقاً لبيانات وزارة التجارة.

وتقدم الأوضاع المالية للأسر مقارنة أقل إيجابية؛ فخلال العام المنتهي في سبتمبر، ارتفع الإنفاق المعدل حسب التضخم بنسبة 2.5%، بينما زاد الدخل المتاح بنسبة 1%، وفقاً للوزارة، مما جعل الاستهلاك ينمو بوتيرة أسرع من الدخل الداعم له.

ويرسم هذا التباين ملامح الرهانات الاقتصادية مع اقتراب الأميركيين من انتخابات الثلاثاء. ويواجه الرئيس ترمب ناخبين يستفيدون من التوسع الاقتصادي، غير أن متوسط أجور العمال بالكاد تجاوز وتيرة ارتفاع الأسعار منذ عودته إلى منصبه.

إنفاق الأسر يتجاوز نمو الدخل

تُظهر أرقام وزارة التجارة انخفاض معدل ادخار الأسر إلى 3.8% مقارنة بـ 5.1% خلال العام المنتهي في سبتمبر، ونتيجة لذلك، احتفظ المستهلكون بحصة أصغر من دخلهم مع استمرارهم في زيادة مشترياتهم.

وأظهرت أرقام وزارة العمل ارتفاع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 5.5% بين يناير 2025 وآخر قراءة، مقابل زيادة بنسبة 5.4% في أسعار المستهلكين خلال تلك الفترة. وتساعد هذه المقارنة في التمييز بين ارتفاع الأجور الاسمية والقوة الشرائية، إذ تلاشت الزيادة الاسمية بالكامل تقريباً بفعل ارتفاع الأسعار.

وظل الاستهلاك المحرك الأكبر للنمو في الربع الثالث، مرتفعاً بوتيرة سنوية معدلة حسب التضخم بلغت 3.8%، دون تغيير عن الربع السابق، وفقاً لوزارة التجارة. ومع ذلك، أظهرت أرقامها الشهرية المنفصلة عدم تسجيل أي زيادة في الإنفاق الحقيقي بين شهري أغسطس وسبتمبر.

وحذر جوناثان ميلار، الخبير الاقتصادي في باركليز، من أن الأرقام الفصلية قد تبالغ في إظهار القوة الأساسية للاقتصاد، مشيراً إلى أن العروض الترويجية عبر الإنترنت خلال فصل الصيف وكأس العالم ربما قدمت دعماً مؤقتاً للمشتريات، بدلاً من إرساء وتيرة مستدامة للأسر.

مراكز البيانات تهيمن على مكاسب الاستثمار

وتركز التوسع الاستثماري في البنية التحتية التكنولوجية؛ حيث عزت أرقام وزارة التجارة أكثر من نصف الزيادة الفصلية في الإنفاق على الهياكل الإنشائية للأعمال إلى مراكز البيانات، بينما استحوذت أجهزة الكمبيوتر على نحو ثلثي الزيادة في الإنفاق على المعدات.

وتوضح هذه الحصص تركيبة الاستثمار الإضافي، لا حجم تلك الصناعات ضمن الاقتصاد ككل. كما تفسر سبب عدم دلالة الرقم الإجمالي القوي للإنفاق الرأسمالي بالضرورة على أن المصانع والعقارات التجارية ومنشآت الأعمال الأخرى تشهد توسعاً متزامناً.

ووصف غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في إي واي-بارثينون، النمو بأنه مقتصر على نطاق ضيق، مع أداء استثنائي في مجموعة صغيرة من القطاعات وأوضاع أكثر اعتيادية في القطاعات الأخرى. ويفصل هذا التقييم بين قوة إجمالي الناتج واتساع نطاق النشاط التجاري.

قلق التوظيف يعقد مسار التوسع

وتقدم توقعات التوظيف مقياساً آخر لقلق الأسر؛ ففي مسح شهر سبتمبر الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، توقع المشاركون بنسبة 44% ارتفاع معدل البطالة خلال العام التالي، وعلى مدار تاريخ المسح الممتد لـ 13 عاماً، لم تكن القراءات أعلى من ذلك بصورة ملحوظة إلا لفترة وجيزة عقب اندلاع الجائحة.

وقال مايكل فيرولي، الخبير الاقتصادي في جي بي مورغان تشيس، إن العمال باتوا قلقين بشأن الذكاء الاصطناعي، في حين لا يزال حجم فقدان الوظائف المرتبط بالتكنولوجيا غير واضح. ويكتسب هذا التمييز أهمية بالغة، إذ إن القلق بشأن التوظيف المستقبلي لا يعد دليلاً على أن الذكاء الاصطناعي قد تسبب بالفعل في خسارة وظائف بمستويات قابلة للقياس.

وإذا استمر الدخل الحقيقي في التخلف عن مواكبة الاستهلاك، فإن الحفاظ على وتيرة الإنفاق نفسها سيتطلب من الأسر السحب بشكل أكبر من المدخرات أو الموارد الأخرى. أما إذا تباطأ الاستهلاك، فستواجه الشركات الواقعة خارج دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مصدراً أقل دعماً للطلب.

وإذا ظل الاستثمار التكنولوجي متركزاً، فلن يؤدي استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي بالضرورة إلى مكاسب قوية بالقدر نفسه عبر مختلف الصناعات. وستساعد قراءات الدخل والاستهلاك والاستثمار اللاحقة في تحديد ما إذا كان التوسع يزداد اتساعاً أم يظل معتمداً على مجموعة أضيق من الأنشطة.