الرئيس التنفيذي لـ «جوليوس باير» يحذر: فقاعة الذكاء الاصطناعي تتصدر مخاطر الأسواق

قال ستيفان بولينغر، الرئيس التنفيذي لبنك «جوليوس باير»، إن فقاعة الذكاء الاصطناعي تمثل أكبر مخاطر الأسواق العالمية، في حين رفع الأثرياء في الهند استثماراتهم الخارجية لتتراوح بين 15% و20% صعوداً من 2% إلى 5% على مدى خمس سنوات، وذلك في مقابلة صحفية في 2 نوفمبر.

وأوضح بولينغر في المقابلة أن تصحيح تقييمات الأسهم الهندية لتصل إلى ما بين 16 و16.5 ضعف الأرباح انخفاضاً من 21 إلى 22 ضعفاً يعد أمراً صحياً، ويبقي مسار النمو في البلاد قائماً دون تغيير. وعند نقطة المنتصف، ينخفض نطاق التقييم هذا بنحو 24%، وفقاً لحسابات «أطلس 360».

وتوضح هذه التصريحات الكيفية التي يقرأ بها بنك سويسري خاص بارز مخاطر السوق: ليس بوصفها أزمة مصرفية تقليدية، بل باعتبارها مسألة تقييم وتمويل ترتبط بالذكاء الاصطناعي.

وقال بولينغر في المقابلة: «إن خطر اندلاع الأزمة القادمة من أزمة مصرفية منخفض للغاية، فالبنوك آمنة جداً. وأعتقد أن الأرجح أن يأتي ذلك من خلال بعض الالتزامات خارج الميزانية العمومية التي نراها الآن في منظومة الذكاء الاصطناعي، حيث الأرقام المطروحة للحديث ضخمة ببساطة».

وتعتبر الالتزامات خارج الميزانية العمومية انكشافات طارئة لا تظهر كأصول أو التزامات قياسية. ولم يحدد بولينغر في المقابلة شركات أو أدوات أو مبالغ بعينها مرتبطة بمنظومة الذكاء الاصطناعي.

وحول الثروات الخاصة في الهند، أشار بولينغر إلى أن التنويع العالمي قد تزايد على مدى السنوات الخمس الماضية. وقال إن المحافظ الاستثمارية تُبنى وفقاً لشهية كل عميل للمخاطرة واحتياجاته الإنفاقية وأفقه الاستثماري، مع وصول المخصصات الخارجية حالياً إلى ما بين 15% و20% من الثروة.

ويعد هذا التحول جوهرياً من حيث الحجم؛ إذ يمثل النطاق الحالي البالغ 15% إلى 20% ثلاثة أضعاف على الأقل مقارنة بالنطاق السابق البالغ 2% إلى 5% عند مقارنة الحد الأدنى لنطاق اليوم بالحد الأقصى للنطاق السابق.

وذكر أن العملاء الأثرياء الذين يتطلعون إلى ما وراء الولايات المتحدة يفكرون مجدداً في صناديق التحوط، في حين يركز «جوليوس باير» في مجال الأسهم الخاصة على المديرين القادرين على الوصول إلى قطاعات أو أسواق محددة. وأضاف أن الائتمان الخاص، وهو الإقراض المباشر خارج أسواق السندات العامة، لا يزال يثير الاهتمام.

وقال بولينغر في المقابلة إن العملاء يستخدمون أيضاً المنتجات المهيكلة، وهي أوراق مالية صُممت عوائدها بناءً على نتائج محددة في السوق. وأوضح أن هذه المنتجات يمكن أن توفر حماية من تراجع الأسعار أو تعظم المكاسب، اعتماداً على طبيعة الهيكل الاستثماري.

وتطرق بولينغر أيضاً إلى السياسة النقدية، مشيراً إلى أن عضوين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيدا رفع أسعار الفائدة بينما لم يؤيد ذلك الباقون. وقال: «قبل انتخابات التجديد النصفي (في الولايات المتحدة) مباشرة، كان رفع الفائدة سيتسبب في كثير من التوتر».

وقال إن التضخم المرتفع يعقد قرار الاحتياطي الفيدرالي، مشيراً إلى أن شهر ديسمبر «أمر مسعر بالكامل في السوق»، دون تقديم توقعات محددة للسياسة النقدية. ولم تتضمن المقابلة تاريخاً دقيقاً لاجتماع ديسمبر.

ورداً على سؤال عما إذا كان ارتفاع العوائد قد يخلق مشكلات معزولة في صناديق التقاعد أو شركات التأمين أو غيرها من الشركات، قال بولينغر إن ذلك محتمل ولكنه ليس نظامياً من وجهة نظره. وأضاف أن ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان يجعل الأسواق المحلية أكثر جاذبية ويدفع المستثمرين اليابانيين إلى إعادة تقييم مخصصاتهم في الخارج.

اختبار الفائدة في ديسمبر

في ديسمبر 2026، سيكون الحدث القابل للتحقق هو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، بما في ذلك ما إذا كان صانعو السياسات سيرفعون الفائدة بعد أن صرح بولينغر بأن عضوين فضلا الزيادة بينما لم يحبذها الباقون.

وسيكشف قرار ديسمبر نفسه عما إذا كان الانقسام المعلن في تصويت الاحتياطي الفيدرالي سيتغير عن الانقسام الذي وصفه بولينغر في المقابلة.

ويمكن للمستثمرين أيضاً مقارنة لغة الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بشأن التضخم مع تصريح بولينغر بأن التضخم «مرتفع حقاً»، بمجرد أن يصدر البنك المركزي بيان قراره.