التوقعات تشير إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير من قبل الفيدرالي

من المتوقع أن يبقي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع الأسبوع المقبل؛ بينما تقوم الأسواق بتسعير رفع واحد على الأقل بحلول نهاية العام.

يتعلق القرار المطروح أمام البنك المركزي الأمريكي بمدى اتخاذ خطوة جديدة عقب رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. وستختتم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) مناقشاتها التي تستمر يومين يوم الأربعاء، وستعلن عن قرارها في الساعة 14:00 بالتوقيت المحلي (21:00 بتوقيت تركيا).

في اجتماع سبتمبر، تم رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى نطاق 3.75%-4%، ليتم بذلك العودة إلى الزيادات بعد فترة انقطاع دام ثلاث سنوات. وتشير التوقعات المرجحة بالانتظار للأسبوع المقبل وتسعير السوق لنهاية العام إلى أطر زمنية مختلفة؛ ولا يعني عدم تغيير أسعار الفائدة في اجتماع ما أنه سيتم اتخاذ القرار نفسه في الاجتماعات التالية.

ارتفاع جديد بعد تراجع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي

وصل الارتفاع السنوي لـ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، المفضل لدى الفيدرالي لمتابعة التضخم، إلى 7.2% في عام 2022، وهو ذروة فترة الجائحة. وكان المؤشر قد تراجع في أواخر عام 2024 إلى نحو 2.2%، مقترباً من هدف البنك المركزي البالغ 2%.

أما في مايو، فقد ارتفع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.9%؛ وكان هذا أعلى مستوى في السنوات الثلاث السابقة. وبناءً عليه، فإن نقاش التضخم قبل الاجتماع لا يشمل فقط زيادات الأسعار التي تظل فوق الهدف، بل يشمل أيضاً مؤشراً عاد للارتفاع مجدداً بعد تراجع سابق.

ترى الرئيسة الإقليمية السابقة للفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، أن البيانات الاقتصادية تدعم إجراء زيادات إضافية في أسعار الفائدة. وصرحت ميستر بأن سوق العمل يحافظ على استقراره وأن التضخم يظل أعلى من الهدف، مشيرة إلى عدم وجود أدلة تُظهر تباطؤ ارتفاع الأسعار نحو نسبة 2%.

يُشير تقييم ميستر إلى اتجاه سياسي أكثر تشديداً مقارنة بالتوقعات بعدم تغيير أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل. ومع ذلك، فإن هذا رأي ليس قراراً معلناً من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أو التزاماً بمسار الفائدة، بل هو تقييم رئيسة إقليمية سابقة للمؤشرات الاقتصادية.

الجدول الزمني للانتخابات يقترب من قرار الفيدرالي

سيعقد الاجتماع قبل أيام قليلة من انتخابات التجديد النصفي المقررة في 3 نوفمبر في الولايات المتحدة. بينما يهدف الحزب الديمقراطي إلى انتزاع السيطرة على كلا مجلسي الكونغرس من الحزب الجمهوري التابع للرئيس دونالد ترامب، يأتي التضخم أيضاً ضمن أولويات الناخبين قبل الانتخابات.

وكان ترامب قد انتقد مراراً الرئيس السابق للفيدرالي جيروم باول بسبب أسعار الفائدة التي اعتبرها مرتفعة. أما الانتقادات الموجهة لكيفين وارش، الذي عيّنه خلفاً لباول بشأن سياسة الفائدة، فلم تصل حتى الآن إلى مستوى مماثل.

وقالت ميستر إن القرب من الانتخابات لن يؤثر على قرار السياسة النقدية. ويركز تصريح ميستر، التي شددت على أن الفيدرالي يتحرك وفقاً للبيانات الاقتصادية بدلاً من التطورات السياسية، على المعايير التي يجب بناء القرار عليها، بدلاً من الأهمية السياسية لتاريخ الاجتماع.

القرار الذي سيختبر تسعير نهاية العام

إذا تم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير كما هو متوقع، فإن كيفية تقييم نص القرار لزيادة سبتمبر ستكتسب أهمية. وعلى وجه الخصوص، ستتم مقارنة العبارات المتعلقة بالتضخم والتوظيف مع توقعات الأسواق لزيادة جديدة بحلول نهاية العام؛ ولن يظهر سعر الفائدة غير المتغير بمفرده ما إذا كان هذا التوقع قد تأكد أم أصبح ملغى.

إذا استمرت آفاق التضخم والتوظيف التي وصفتها ميستر، فوفقاً لتقييمها، سيتم الحفاظ على مبرر التشديد الإضافي. أما إذا ظهرت بيانات تشير إلى اقتراب التضخم من الهدف، فستتغير إحدى الظروف التي تدعم هذا التقييم؛ ولا يمكن تقديم هذا السيناريو كنتيجة تحققت بناءً على البيانات الحالية.

في بيان يوم الأربعاء، سيتم متابعة الشروط الاقتصادية التي تربط بها لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الخطوات التالية بنفس قدر متابعة قرار الفائدة. وعلى الرغم من تقاطع الجدول الزمني للانتخابات، وزيادة الفائدة السابقة، وتسعير نهاية العام في الاجتماع نفسه، إلا أن توقيت أو حجم الزيادة الجديدة لن يتأكد قبل صدور بيان البنك المركزي.