التنظيم الجديد لصناديق الاستثمار في 9 أسئلة وما يقدمه للمستثمرين

يحدد القانون رقم 7.6 آلاف الدفعة المرحلية في إطار تصفية الصناديق بمليون ليرة؛ ويعتمد المبلغ على حساب الاستثمار وسيولة الصندوق.

يشمل التنظيم الصناديق التي اتخذت هيئة أسواق المال (SPK) قراراً بتصفيتها في 17 أيلول/سبتمبر 2026، والتي لم تنتهِ إجراءاتها اعتباراً من 27 تشرين الأول/أكتوبر 2026. ولا يفرض القانون نظام دفع دائم ليتم تطبيقه على الصناديق الأخرى؛ بل ستحدد هيئة أسواق المال بشكل منفصل الصناديق التي يمكن إجراء دفعات مرحلية لها.

تسري أحكام القانون الذي دخل حيز التنفيذ بنشره في الجريدة الرسمية بتاريخ 27 تشرين الأول/أكتوبر 2026، اعتباراً من 17 أيلول/سبتمبر 2026. وإلى جانب حساب مستحقات المستثمرين، ينظم التعديل أيضاً تحصيل الأصول المخرجة بغير وجه حق من الصناديق وتوزيعها على أصحاب الحقوق.

الرصيد ليس المعيار الوحيد في الدفعة المرحلية

وفقاً للقانون، يمكن دفع مبلغ يعادل الاستثمار الصافي للشخص الذي لا يصل استثماره إلى مليون ليرة؛ بينما يكون الحد الأقصى للاستثمارات الأعلى هو مليون ليرة. ومع ذلك، لا يعد هذا التزاماً بدفع نفس المبلغ للجميع: فالسيولة التي يمكن للصندوق تخصيصها للتوزيع ستحدد المبلغ الذي يمكن دفعه.

لن يتم إجراء تعديل التضخم في حساب الدفعة المرحلية. وفي الصناديق باستثناء صناديق سوق النقد، لن تتجاوز الدفعة قيمة حصة المشاركة المحسوبة بناءً على إغلاق اليوم السابق لتاريخ إجراء الحساب.

إذا لم تكن السيولة كافية لجميع المستثمرين، يمكن لهيئة أسواق المال إعطاء الأولوية لأصحاب الاستثمارات الصافية الصغيرة أو تحديد حد أدنى للدفع للجميع. ولن ترفع هذه الخيارات الحدود السقفية القانونية؛ وستبقى الأسهم بحوزة المستثمر أثناء الدفعة المرحلية، وتُرد عند التسوية النهائية، ويُخصم المبلغ المدفوع مسبقاً من المستحقات.

لا يحدد الرصيد الظاهر في الحساب بمفرده الحق في الدفع. إذ تأخذ الطريقة الواردة في القانون في الاعتبار الأموال التي حولها المستثمر إلى الصندوق بالإضافة إلى المبالغ التي سحبها سابقاً؛ وبالتالي، يمكن للسحوبات السابقة من الصندوق أن تغير نتيجة حساب الدفعة المرحلية.

استخدام مؤشرين في الحساب النهائي

إذا لم تغطِ الموارد القابلة للتوزيع المتأتية من بيع الأصول المستحقات، سيتم تطبيق تحديث التضخم على حساب الاستثمار الصافي. وسيتم استخدام المتوسط الحسابي للتغيرات في مؤشر أسعار المستهلك (TÜFE) ومؤشر أسعار المنتجين المحليين (Yİ-ÜFE) اللذين تنشرهما هيئة الإحصاء التركية (TÜİK)، مع مراعاة تواريخ تدفقات الأموال والدفعات.

ستجري شركة الإيداع المركزي (MKK) الحساب عن طريق خصم الأموال المسحوبة بطريقة "ما يدخل أولاً يخرج أولاً". وفي التوزيع النهائي، سيتم أيضاً خصم الدفعات المستلمة سابقاً من موارد التصفية أو حساب الاسترداد أو القنوات القانونية الأخرى.

تندرج أيضاً ضمن هذا النطاق بعض التعليمات التي وصلت إلى منصة تداول صناديق الاستثمار الإلكترونية التركية (TEFAS) حتى 17 أيلول/سبتمبر 2026 ولكنها لم تكتمل. والمستثمرون الذين لم تتم معاملاتهم وتخضع أسهمهم للتجميد بسبب تعثر الصندوق أو عدم الإعلان عن سعر السهم، سيعتبرون مالكي أسهم في الصندوق من خلال مطابقة السجلات.

كما يمنع القانون الدفع لأشخاص محددين. والأفراد والمؤسسات الذين تحدد هيئة أسواق المال أنهم ارتكبوا الأفعال المحددة في المواد 104 أو 106 أو 107 من قانون أسواق المال أو تصرفوا بشكل مشترك مع من ارتكبوها، لن يتمكنوا من الحصول على دفعات من موارد التصفية والاسترداد.

الأصول المحصلة ستعود إلى الصناديق

تُلقى المسؤولية الأولى في تغطية خسائر الصندوق على عاتق الشركة المؤسسة أو المديرة لإدارة المحافظ. وفي حال تبيّن عدم كفاية التحصيل من الشركة أو عدم إمكانيته، يمكن اللجوء إلى أصول الأشخاص والمؤسسات الأخرى التي تراها هيئة أسواق المال مسؤولة؛ ولن يلغي ترك المنصب المسؤولية عن المعاملات السابقة.

بعد إبلاغ هيئة أسواق المال بمبلغ الخسارة والمسؤولين عنها، يمكن لصندوق تأمين الودائع الادخارية (TMSF) البدء بالتحصيل وفقاً للقانون رقم 6.2 آلاف. وفي حين يتطلب نقل الأصول المصادرة في التحقيقات إلى الصندوق قراراً قضائياً، يمكن لصندوق TMSF، الم عين كوصي على الأصول غير القابلة للنقل المباشر، إجراء البيع دون انتظار انتهاء المحاكمة.

سيكون حساب الاسترداد الذي سيُفتح باسم كل صندوق مفصولاً عن أصول صندوق (TMSF)، وسيُستخدم فقط للتصفية المعنية ومدفوعات المستثمرين. والموارد المتبقية بعد النفقات الإلزامية ستُرسل، إذا كانت التصفية مستمرة، إلى المؤسسة المكلفة، وإذا اكتملت، ستُرسل إلى مركز تعويض المستثمرين (YTM) لتوزيعها على المستثمرين.

سيعتمد التوزيع على نسب ملكية الأسهم؛ وتراكم المستحقات التي تقل عن حد الدفع الأدنى الذي تحدده هيئة أسواق المال لصالح المستثمر. وتعد العوامل المحددة لوقت وحجم الدفع هي اختيار هيئة أسواق المال للصندوق، والسيولة المتاحة، ونتائج التحصيلات؛ ولا يحدد التنظيم تاريخ دفع مشترك للجميع.