أنثروبيك تواجه أعباء حوسبة بقيمة 800 مليار دولار قبيل طرحها العام الأولي في ناسداك

كشفت شركة "أنثروبيك" (Anthropic) عن التزامات تتجاوز 800 مليار دولار لمراكز البيانات في إفصاح نموذج S-1 قُدم في 26 أكتوبر، وذلك بالتزامن مع خطواتها نحو طرح عام أولي في بورصة ناسداك الشهر المقبل تحت الرمز ANT.

وأظهر نموذج S-1 للشركة المؤرخ في 26 أكتوبر إيرادات تجاوزت 33 مليار دولار خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر، ارتفاعاً من 4.6 مليار دولار في العام السابق، وفقاً لما أفادت به تقارير صحفية.

وتُعد التزامات الحوسبة ضخمة حتى عند مقارنتها بالميزانية العمومية لشركة "أنثروبيك" نفسها؛ إذ تفوق الاحتياطي النقدي للشركة البالغ 112 مليار دولار بأكثر من سبعة أضعاف، استناداً إلى حسابات Atlas360، مما يجعل الإنفاق على البنية التحتية القضية المالية المركزية في الإدراج المخطط له.

ويطلب الإفصاح من مستثمري الأسواق العامة الاستثمار في ما هو أكثر من مجرد شركة برمجيات سريعة النمو. ووفقاً للنموذج، حث مؤسسو "أنثروبيك" المساهمين المحتملين على "عدم النظر إلى قرار الشراء من منظور مالي بحت".

وتطرح شركة "أنثروبيك"، التي تأسست عام 2021 على يد فريق مكون من سبعة أشخاص بعد مغادرتهم لشركة OpenAI، رسالتها كجزء من أطروحتها الاستثمارية. وذكرت الشركة أن عملها يهدف إلى التطوير المسؤول للذكاء الاصطناعي المتقدم لتحقيق المنفعة طويلة الأجل للبشرية.

كما حذر الإفصاح من أن التكنولوجيا ذاتها قد تشكل "مخاطر كارثية أو وجودية على البشرية" في غياب الضمانات الوقائية. ويضع هذا الإفصاح السلامة والحوكمة وكثافة رأس المال في صميم الطرح الذي تقدمه الشركة للأسواق العامة.

وتنمو قاعدة الإيرادات سريعاً لكنها تظل مركزة؛ حيث حقق خمسة عملاء 25% من الإيرادات في الأشهر التسعة الأولى من العام، في حين أن 250 عميلاً فقط أنفقوا أكثر من 10 ملايين دولار على أساس سنوي، بحسب الإفصاح.

كما تباطأ النمو خلال عام 2026، إذ تضاعفت الإيرادات بأكثر من الضعف من الربع الأول إلى الربع الثاني، ثم ارتفعت بنحو 50% من الربع الثاني إلى الربع الثالث، وفقاً لما ذكرته التقارير.

عقود الحوسبة تفرض هيمنتها

وتشكل الحوسبة—بمعنى الرقائق والخوادم وسعة مراكز البيانات المستخدمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها—العبء المالي الأكبر. فقد أنفقت "أنثروبيك" ما يزيد قليلاً عن 2.50 دولار على قدرات الحوسبة والبنية التحتية مقابل كل دولار واحد من الإيرادات في الربع الأول من عام 2025، مقارنة بأقل من 50 سنتاً في الربع الثاني من عام 2026.

وساهم هذا التحسن في دعم هوامش الربح؛ إذ أعلنت "أنثروبيك" عن هامش تشغيلي بنسبة 8% ودخل تشغيلي قدره مليار دولار للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو، مقارنة بخسارة تشغيلية بلغت 1.2 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق.

وحذرت الشركة من أن النتائج قد تتفاوت بصورة حادة من فترة لأخرى بسبب الإنفاق على الحوسبة. كما أوضحت أن وتيرة التبني السريعة حتى الآن قد تعكس طلباً في مراحله المبكرة، وهو ما يمثل خطراً على المستثمرين الذين يبنون توقعاتهم على استمرار معدلات النمو الحالية.

وذكرت "أنثروبيك" أن الحوسبة مثلت 55% من الإيرادات في النصف الأول من عام 2026، انخفاضاً من 201% قبل عام. وسيشكل هذا المعدل اختباراً رئيسياً لمدى قدرة نمو الإيرادات على تجاوز تكاليف البنية التحتية.

ويتمثل أكبر التزام معلن في التعاقد مع شركة "برودكوم" (Broadcom)، التي تشارك في تطوير معالجات الذكاء الاصطناعي (TPU) مع "غوغل" وتؤجرها لشركة "أنثروبيك" بموجب صفقات تبلغ قيمتها 161 مليار دولار على مدى خمس سنوات. واعتباراً من عام 2028، تتوقع "أنثروبيك" إنفاقاً إضافياً يصل إلى 150 مليار دولار على معالجات TPU.

كما تتوقع "أنثروبيك" إنفاق أكثر من 20 مليار دولار على أنظمة رقائق "إيه إم دي" (AMD)، مع خيار قد يضاعف هذا الإجمالي تقريباً. وأفادت التقارير بأن "إيه إم دي" ستستثمر ما يصل إلى 5 مليارات دولار في "أنثروبيك" مع تسليم الرقائق.

وتزيد عقود السحابة والبنية التحتية من هذا الالتزام؛ إذ من المقرر أن تقدم كل من "غوغل" و"أمازون" و"مايكروسوفت" ما لا يقل عن 269.4 مليار دولار من الحوسبة السحابية على مدى العقد المقبل، في حين يبلغ إجمالي اتفاقيات شركتي "إن سكيل" (Nscale) و"لامدا" (Lambda) ما يصل إلى 86 مليار دولار.

ويضيف هيكل الحوكمة اختباراً آخر للمساهمين في الأسواق العامة. وأشارت تقارير إلى أن المساهمين العاديين لن يتمتعوا بأي نفوذ يذكر، بينما ذكر الفريق المؤسس أن القرارات قد تتعارض مع توقعات المستثمرين نظراً لأن تعظيم الأرباح سيُوزن مقابل المصلحة العامة.

وتبلغ قيمة اتفاقيات "أنثروبيك" مع شركة "سبيس إكس" (SpaceX) ما يصل إلى 120.5 مليار دولار حتى عام 2029، وستكلف نحو 3.1 مليار دولار شهرياً بمجرد توفر كامل السعة، والتي تتوقع الشركة تشغيلها في ديسمبر.

وسيشكل الطرح العام الأولي المزمع لشركة "أنثروبيك" في ناسداك الشهر المقبل اختباراً لمدى قبول مستثمري الأسواق العامة بشركة ذكاء اصطناعي سريعة النمو ولكنها تتحمل التزامات حوسبة ثقيلة، وقاعدة عملاء مركزة، وسيطرة محدودة للمساهمين العاديين.

وفي ديسمبر، سيتمكن المستثمرون من التحقق مما إذا كانت سعة "سبيس إكس" ستدخل الخدمة وفق توقعات "أنثروبيك". وبمجرد توفرها بالكامل، يُتوقع أن تكلف تلك الاتفاقيات نحو 3.1 مليار دولار شهرياً.

واعتباراً من مطلع العام المقبل، يمكن لأي من "أنثروبيك" أو "سبيس إكس" الانسحاب من الاتفاقيات بإخطار مدته 90 يوماً. واعتباراً من عام 2028، تتوقع "أنثروبيك" إنفاقاً إضافياً على معالجات TPU يصل إلى 150 مليار دولار.

المصدر: تقارير صحفية استناداً إلى نموذج S-1 لشركة Anthropic، 26 أكتوبر 2026.