Motilal Oswal, %33’lük gelir artışının ardından Lenskart’ı destekliyor

NDTV Profit tarafından 5 Kasım'da yayınlanan aracı kurum raporuna göre Motilal Oswal, 2. çeyrek gelirinin yıllık bazda %33 artmasının ardından Lenskart Solutions için 'Al' tavsiyesini yineledi ve 815 rupi hedef fiyat belirledi.

5 Kasım tarihli aracı kurum raporu, Lenskart'ın büyümesini büyük ölçüde korunduğunu gösteriyor: Gelir, 2. çeyrekte 1. çeyreğe göre %5 artışla 2.850 crore rupiye ulaşırken, yıllık büyüme önceki çeyrekteki yaklaşık %34 ile karşılaştırıldı.

Motilal Oswal, hedef fiyatın raporda belirtilen piyasa fiyatından yaklaşık %18 yükseliş potansiyeli ima ettiğini söyledi. Değerlemeyi, aracı kurum tarafından kullanılan düzeltilmiş bir faaliyet kârı ölçütü olan Aralık 2028 harmanlanmış Ind AS öncesi FAVÖK'ün 48 katına dayandırdı.

Aracı kurum, Lenskart'ın üretim ve lojistik kurulumunu, geriye dönük entegrasyonunu, çoklu kanal (omnichannel) erişimini, teknoloji kullanımını ve markalar evi modelini gözlük sektöründeki avantajları olarak gösterdi. Bu özelliklerin, şirketin kaliteli gözlükleri daha erişilebilir ve uygun fiyatlı hale getirme hedefini desteklediğini belirtti.

Çeyreğin faaliyet verileri daha geniş bir genişlemeye işaret etti. Raporda, satış hacminin 1. çeyrekteki yaklaşık %25'lik büyümeye kıyasla yıllık bazda yaklaşık %27 artarak 10,6 milyona yükseldiği, ortalama satış fiyatının ise yıllık bazda yaklaşık %4 artışla 2.681 rupiye çıktığı belirtildi.

Lenskart çeyrek boyunca 143'ü Hindistan'da ve 22'si uluslararası alanda olmak üzere net 165 mağaza ekleyerek ağını 3.624 lokasyona çıkardı. Rapora göre mağaza tabanı bir yıl öncesine göre yaklaşık %23 daha büyüktü.

Marjlar da iyileşti. Brüt kâr yıllık bazda %34 artarak 1.990 crore rupiye yükseldi ve ürün marjı bir yıl öncesine göre yaklaşık 80 baz puan genişleyerek %70'e ulaştı. Bir baz puan, bir yüzde puanının yüzde biridir.

Ürün marjı 1. çeyreğe göre 25 baz puan düştü ancak aracı kurumun tahmininin 20 baz puan üzerinde gerçekleşti.

Motilal Oswal, 2026-2029 mali yılları arasında gelirde %27, Ind AS öncesi FAVÖK'te %45 ve düzeltilmiş vergi sonrası kârda %57 bileşik yıllık büyüme tahmininde bulundu. Bu dönemde bileşik yıllık gelir büyümesinin Hindistan'da yaklaşık %28, uluslararası alanda ise %25 olacağını öngördü.

Rapor ayrıca kiralardan kaynaklanan faaliyet kaldıracına da dikkat çekti. Lenskart'ın kira giderleri yıllık bazda %22 artarak %33'lük gelir artışının altında kalırken, Ind AS öncesi FAVÖK yıllık bazda %64 artışla 390 crore rupiye yükseldi. Ind AS öncesi FAVÖK marjı bir yıl öncesine göre yaklaşık 265 baz puan genişleyerek %13,7'ye ulaştı.

Dengeleyici unsur ise maliyet artışı ve tek bir ölçütteki küçük marj eksikliğidir. Çalışan giderleri yıllık bazda yaklaşık %24 arttı, kiralar hariç diğer giderler yaklaşık %35 yükseldi ve açıklanan pro forma FAVÖK marjı olan %21,9, aracı kurumun tahmininin yaklaşık 25 baz puan altında kaldı.

Düzeltilmiş vergi sonrası kâr bir yıl öncesine göre 2,1 kat artarak 226 crore rupiye ulaştı ve Motilal Oswal'ın tahmininin %6 üzerinde gerçekleşti; rapor bunu daha yüksek diğer gelirlere ve daha düşük vergi oranına bağladı. NDTV Profit, araştırmanın harici olarak hazırlandığını ve yatırım tavsiyesi niteliğinde olmadığını belirtti.

Kaynak: NDTV Profit tarafından yayınlanan Motilal Oswal aracı kurum raporu, 5 Kasım 2026