Kazakistan rezerv bağımlılığını azaltmak için altın satacak

Kazakistan, yoğunlaşma risklerini ve dolar yatırımlarının cazibesini gerekçe göstererek altının rezerv payını yıl sonuna kadar %78'den %75'e düşürmeyi planlıyor.

Başkan Yardımcısı Aliya Moldabekova, Kazakistan Ulusal Bankası'nın bu ayarlamayı opsiyon satışları ile fiziki külçe elden çıkarmaları arasında eşit olarak bölmeyi amaçladığını söyledi. Hedef, altından tamamen çekilmek yerine daha dengeli bir rezerv portföyü oluşturmak.

Bu değişim bir birikim dönemini takip ediyor: Moldabekova'ya göre banka, külçe altın satışını Şubat 2025'te durdurmuştu. Dünya Altın Konseyi rakamları, Kazakistan'ı Ocak-Ağustos 2026 döneminde resmi sektör alıcıları arasında dördüncü sıraya yerleştirdi ve bu durum planlanan satışları aktif bir alıcı için yön değişikliği haline getirdi.

Kazakistan yoğunlaşmış altın varlıklarıyla karşı karşıya

Moldabekova, bankanın külçe altın varlığının 386 ton olduğunu ve bunun da rezervlerin yaklaşık %78'ini oluşturduğunu belirtti. Bu tahsisi aşırı yoğunlaşmış olarak nitelendiren Moldabekova, rezerv varlıklarının her an hazır ve kullanılabilir kalması gerektiğini vurguladı.

“Altının bu düzeydeki payıyla varlıklarımız tek varlıklı bir portföye benzemeye başlıyor,” dedi Moldabekova. Moldabekova, Eylül ayı kapanışında döviz rezervlerinin 66,4 milyar dolar olduğunu belirterek altın tahsisinin yeniden değerlendirildiği ölçeği ortaya koydu.

Banka, ülkenin tüm yerel altın üretimi üzerinde satın alma hakkına sahip. Bu kurumsal düzenleme, uluslararası piyasalardaki alımlardan ayrı olarak Kazakistan'a yerel üretimden külçe altın temin etmek için doğrudan bir kanal sağlıyor.

Hazine tahvili getirileri rezerv hesabını değiştiriyor

Moldabekova, külçe altına daha fazla maruz kalmak yerine dolar yatırımlarını tercih etme nedeni olarak yükselen ABD Hazine tahvili getirilerini gösterdi. Moldabekova'nın argümanı, faiz getirisi olmayan altına kıyasla dolar varlıklarından elde edilebilen getiriye odaklanıyor.

Bu ayarlama, resmi sektör talebinin her yerde tersine döndüğü anlamına gelmiyor. Dünya Altın Konseyi rakamları, Polonya, Çin ve Özbekistan'ın birikime öncülük etmesiyle merkez bankalarının bu yıl net alıcı kalmaya devam ettiğini gösteriyor.

Bu tezat, Kazakistan'ın portföy kararını rezerv yöneticilerinin koordineli bir geri çekilmesinden ayırıyor. Belirtilen hedef, rezervlerinin geri kalan payından hala çok daha büyük olan %75'lik altın tahsisini korurken yoğunlaşmayı azaltmak.

Önerilen opsiyon işlemleri de bu planı yalnızca fiziki bir satıştan ayırıyor. Moldabekova sözleşme şartlarını, karşı tarafları veya satılacak külçe altın miktarını belirtmeyerek uygulama detaylarını ve doğrudan piyasa etkisini belirsiz bıraktı.

Altın fiyatları satış ihtiyacını değiştirebilir

Hedef, işlemlerin yanı sıra değerlemeye karşı da duyarlı. Moldabekova, külçe altının ons fiyatının 4.000 doların altına inmesinin tek başına altın tahsisini %75'e doğru çekebileceğini, yani ayarlamanın tamamen satışlar yoluyla yapılmasının gerekmeyebileceğini söyledi.

Fiyatlardaki düşüş gereken satışları azaltırsa Kazakistan hedefine ulaşmak için piyasaya daha az fiziki metal sunma ihtiyacı duyar. Külçe altın piyasası için bu senaryo, yalnızca tahsis hedefinin okunmasının ima edebileceğinden daha az satış anlamına gelir.

Dolar getirileri cazip kalmaya devam eder ve banka satışları sürdürürse Kazakistan külçe altın riskinin bir kısmını diğer rezerv varlıklarıyla takas eder. Diğer rezerv yöneticileri de benzer tercihlerde bulunursa daha geniş kapsamlı sonuç, altına yönelik resmi talebin zayıflaması ve dolar yatırımlarına yönelik talebin güçlenmesi olabilir; sunulan rakamlar böylesi kolektif bir değişimi ortaya koymuyor.

Yine de Moldabekova, süregelen belirsizliği gerekçe göstererek külçe altın fiyatlarının ılımlı şekilde artmasını bekliyor. Moldabekova, bankanın ilk tahsis hedefine ulaştıktan sonra durumu yeniden değerlendireceğini belirterek sonraki satışları kamuoyuna açıklanmış çok yıllı bir takvim yerine fiyatlara ve portföy koşullarına bağlı bıraktı.