Global Payments için 40 milyar dolarlık dev satın alma teklifi

Finansal teknoloji ve ödeme sistemleri sektörünün önde gelen oyuncularından Global Payments , özel sermaye şirketlerinin radarına girdi. Edinilen bilgilere göre, Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) ile GTCR ortaklığı, şirketi borsadan çekerek bünyesine katmak amacıyla yaklaşık 40 milyar dolarlık kurumsal değerleme içeren bir borçlanarak satın alma (LBO) teklifi sundu. Bu girişimin piyasalara yansımasıyla birlikte şirketin hisseleri yüzde 11'in üzerinde değer kazanarak 96,84 dolara yükseldi.

Bahsi geçen 40 milyar dolarlık tutar, şirketin piyasa değerinin yanı sıra mevcut borç yükümlülüklerini de içeriyor. Son fiyat artışının ardından piyasa değeri yaklaşık 25,6 milyar dolar düzeyinde bulunan Global Payments'ın bilançosunda, 17 milyar dolar civarında net borç yer alıyor. Nakit varlıklar ayrıştırılmadan önceki brüt borcun ise yaklaşık 22 milyar dolara ulaştığı ve alıcıların yönetmesi gereken ana mali yükümlülüğü oluşturduğu ifade ediliyor.

Geçmiş operasyonların bilançodaki izleri

Satın alma planı hayata geçerse, küresel piyasalarda son yılların en büyük özel sermaye işlemlerinden biri kayıtlara geçmiş olacak. Ancak finans çevreleri, borçlanma maliyetlerinin yüksek seyrettiği mevcut ekonomik konjonktürde kreditörlerin bu ölçekteki bir yükü finanse etme iştahını temkinli karşılıyor. GTCR'nin halihazırda şirkette yaklaşık yüzde 15 hissesinin bulunması teklifin ciddiyetini güçlendirse de devasa borç tutarı müzakerelerin en kritik eşiği olarak görülüyor.

Şirketin bilançosundaki ağır borcun temel kaynağını geçmiş dönemde gerçekleştirilen büyük çaplı yeniden yapılanma oluşturuyor. Worldpay operasyonunun bünyeye katılması ve ihraç çözümleri biriminin elden çıkarılmasıyla sonuçlanan çok taraflı hamle, 175 ülkede 6 milyondan fazla üye iş yerine odaklanmayı amaçlamıştı. Buna karşın söz konusu stratejik dönüşüm, operasyonel karmaşıklığı ve mali kaldıracı artırdığı gerekçesiyle hissedarlar ve kredi derecelendirme analistleri tarafından tepkiyle karşılanmıştı.

Değerleme farkı ve piyasa belirsizlikleri

Borsadaki fiyat baskısının artması üzerine aktivist fon yöneticisi Elliott Investment Management devreye girmiş ve şirket yönetimine bağımsız isimlerin eklenmesini sağlamıştı. Piyasa uzmanları, köklü ödeme şirketlerinin halka açık borsalardaki piyasa değerleri ile özel sermaye piyasalarındaki değerlemeleri arasında derin bir makas oluştuğuna ve bu tablonun satın alma hamlelerini tetiklediğine dikkat çekiyor.

Girişimin resmi bir anlaşmaya dönüşüp dönüşmeyeceği veya devralma finansmanının ne şekilde yapılandırılacağı konusundaki belirsizlikler sürüyor. İlgili taraflar henüz konuya ilişkin resmi bir açıklamada bulunmazken, küresel kredi piyasalarının ilave borçlanma talebine vereceği yanıt sürecin nihai kaderini belirleyecek.