Julius Baer CEO’su yapay zeka balonunun piyasa risklerinin başında geldiği uyarısında bulundu

Julius Baer CEO'su Stefan Bollinger, 2 Kasım tarihli Economic Times röportajında, yapay zeka balonunun en büyük küresel piyasa riski olduğunu, zengin Hintlilerin ise beş yıl içinde yurt dışı yatırımlarını %2-5'ten %15-20'ye çıkardığını söyledi.

Bollinger, Economic Times'a yaptığı açıklamada, Hindistan'ın hisse senedi değerlemesinin kazançların 21-22 katından 16-16,5 katına gerilemesinin sağlıklı olduğunu ve ülkenin büyüme hikayesini koruduğunu söyledi. Atlas360 hesaplamalarına göre, orta noktada bu değerleme aralığı yaklaşık %24 daha düşük.

Açıklamalar, İsviçreli büyük bir özel bankanın piyasa risklerini nasıl okuduğunu ortaya koyuyor: Geleneksel bir bankacılık sorunundan ziyade yapay zeka etrafındaki bir değerleme ve finansman sorunu.

“Bir sonraki krizin bir bankacılık krizinden kaynaklanma riski inanılmaz derecede düşük. Bankalar çok güvenli,” dedi Bollinger röportajda. “Bunun daha çok, konuşulan rakamların son derece yüksek olduğu yapay zeka ekosisteminde şu an gördüğünüz bazı bilanço dışı taahhütler aracılığıyla gerçekleşmesinin daha muhtemel olduğunu düşünüyorum.”

Bilanço dışı taahhütler, standart varlık veya yükümlülük olarak görünmeyen koşullu maruziyetlerdir. Bollinger röportajda yapay zeka ekosistemine bağlı belirli şirketleri, enstrümanları veya tutarları belirtmedi.

Hintli özel servete değinen Bollinger, son beş yılda küresel çeşitlendirmenin arttığını söyledi. Portföylerin her müşterinin risk iştahına, harcama ihtiyaçlarına ve yatırım ufkuna göre oluşturulduğunu, yurt dışı tahsislerinin artık servetin %15-20'sine ulaştığını belirtti.

Bu değişim ölçek olarak önemli: Günümüzdeki aralığın en alt seviyesi ile önceki aralığın en üst seviyesi karşılaştırıldığında, mevcut %15-20 aralığı önceki %2-5 aralığının en az üç katı durumunda.

ABD ötesine bakan zengin müşterilerin yeniden serbest fonları değerlendirdiğini, Julius Baer'ın ise özel sermaye tarafında belirli sektörlere veya piyasalara ulaşabilen yöneticilere odaklandığını söyledi. Kamusal tahvil piyasalarının dışındaki doğrudan borç verme anlamına gelen özel kredilerin ilgi çekici kalmaya devam ettiğini ifade etti.

Bollinger röportajda, müşterilerin getirileri bir piyasa sonucuna göre tasarlanmış menkul kıymetler olan yapılandırılmış ürünleri de kullandığını söyledi. Bu ürünlerin, yapısına bağlı olarak düşüş yönlü koruma veya artırılmış kazançlar sağlayabileceğini belirtti.

Bollinger para politikasına da değinerek, iki Federal Reserve üyesinin daha yüksek faiz oranlarını desteklediğini, geri kalanının ise desteklemediğini söyledi. “(ABD'deki) ara seçimlerden hemen önce faiz artırmak büyük bir gerginliğe yol açardı,” dedi.

Yüksek enflasyonun Fed'in kararını zorlaştırdığını belirten Bollinger, belirli bir politika tahmini vermeden aralık ayını “tamamen fiyatlanmış bir şey” olarak nitelendirdi. Röportajda kesin bir aralık toplantısı tarihi verilmedi.

Yükselen getirilerin emeklilik fonlarında, sigorta şirketlerinde veya diğer şirketlerde münferit sorunlar yaratıp yaratamayacağı sorulduğunda Bollinger, bunun mümkün olduğunu ancak kendi görüşüne göre sistemik olmadığını söyledi. Japonya'da yükselen faiz oranlarının iç piyasaları daha cazip hale getirdiğini ve Japon yatırımcıları yurt dışı tahsislerini yeniden değerlendirmeye sevk ettiğini belirtti.

Aralık ayı faiz testi

Aralık 2026'da doğrulanabilir olay, Bollinger'ın iki üyenin faiz artışını savunduğunu ve geri kalanının savunmadığını söylemesinin ardından, politika yapıcıların faiz artırıp artırmayacağı da dahil olmak üzere Federal Reserve'in faiz kararıdır.

Aynı aralık ayı kararı, Fed'in yayımlanan oy dağılımının Bollinger'ın röportajda tanımladığı bölünmeden farklılaşıp farklılaşmadığını gösterecektir.

Yatırımcılar, merkez bankası karar metnini açıkladığında, Fed'in enflasyona ilişkin aralık ayındaki dilini Bollinger'ın enflasyonun “gerçekten yüksek” olduğu yönündeki yorumuyla da karşılaştırabilir.