Apollo, muhasebe zararları yaşanırken 53 milyar dolar giriş açıkladı

Apollo Global Management, 1,06 milyar dolarlık muhasebe zararının yanı sıra çeyreklik bazda 53 milyar dolarlık giriş ve rekor seviyede ücret geliri bildirdi.

Varlık yönetim şirketi üçüncü çeyrek sonuçlarını 3 Kasım'da açıkladı ve hisseleri ilk işlemlerde %3,5 düştü. Şirketin büyüyen yatırım işi, nakit çıkışından ziyade gerçekleşmemiş değerleme düzeltmelerini içeren genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri kapsamındaki zararla tezat oluşturdu.

Apollo'nun kazanç ölçütleri farklı hikayeler anlatıyor

Apollo, bir önceki yıla göre %18 artışla 1,07 trilyon dolarlık yönetilen varlık bildirdi. Şirkete göre, rekor seviyedeki çeyreklik ücret gelirleri ve daha geniş marjların desteğiyle ücrete dayalı kazançlar aynı dönemde %23 yükseldi.

Kayda değer kalemler hariç tutulduğunda düzeltilmiş net gelir, 30 Eylül'de sona eren çeyrek için bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,14 dolara kıyasla hisse başına 2,15 dolara ulaştı. Neredeyse yatay seyreden bu sonuç, varlıklardaki ve ücret gelirlerindeki daha hızlı büyümeye bir denge oluşturuyor.

Çeyreğin değerlendirilmesinde muhasebe farkı önem taşıyor: Gerçekleşmemiş zararlar, doğrudan bir nakit çıkışını temsil etmeksizin piyasa koşullarıyla değişebilir. Ücrete dayalı kazançlar işin farklı bir bölümünü ölçtüğünden, bunların büyümesi bildirilen zararı ortadan kaldırmaz veya iki ölçütü birbiriyle değiştirilebilir kılmaz.

Glenn Schorr liderliğindeki Evercore ISI analistleri sonuçlara ilişkin karışık bir değerlendirme sundu. Analistler, ücrete dayalı kazançları beklenenden biraz daha iyi, marja dayalı kazançları ise daha zayıf olarak nitelendirirken, diğer temel performans göstergelerinin beklentilerin her iki tarafında da yer aldığını belirtti.

Varlık yaratımı özel sermayenin ötesine genişliyor

Apollo, 1990 yılında bir özel sermaye şirketi olarak faaliyete başladı ve daha sonra kredi ve sigortacılık alanlarına genişledi. Bu iş kolları artık şirketin diğer alternatif yatırımlarının yanında yer alıyor ve şirkete orijinal şirket satın alma odağından daha geniş bir faaliyet yelpazesi sunuyor.

Apollo, çeyrek dönemde bir önceki yıla göre %52 artışla 114 milyar dolarlık varlık yaratımı bildirdi. Brüt sermaye dağıtımı ise yaklaşık %18 arttı; bu ayrı ölçüt, büyümenin yatırım ürünlerine giren paranın ötesine geçtiğini gösteriyor.

Apollo Global Başkanı Jim Zelter, yatırım fırsatlarının kaynağı olarak kurumsal sermaye harcamalarına dikkat çekti. Zelter; altyapı, enerji, savunma, imalat ve bilişimi sermaye talebi oluşturan alanlar olarak tanımladı ve bu harcamaları Apollo'nun varlık yaratma işleri için fırsatlarla ilişkilendirdi.

Özel kredi likiditesi odak noktası olmaya devam ediyor

Sonuçlar, yatırımcıların özel kredi fonlarından çekimlerinin artmasının ardından bu yılın başlarında alternatif varlık yöneticilerinin hisselerinde yaşanan düşüşün sonrasında geldi. Son kapanış itibarıyla Apollo hisseleri, Blackstone, Ares Management ve KKR'den daha iyi performans göstermiş olmasına rağmen 2026'da %17,5 değer kaybetmişti.

Apollo CEO'su Marc Rowan, sektör genelindeki değerlemeler mercek altındayken özel varlıklar için daha fazla şeffaflık ve likidite taahhüdünde bulundu. Yeni sermaye çekmek ile yatırımcıların çekim taleplerini karşılamak arasındaki fark, bu tartışmanın merkezinde yer almaya devam ediyor.

Girişler ve kredi verme fırsatları güçlü kalmaya devam ederse Apollo, şirketleri ve altyapıyı finanse etmek için daha fazla sermayeye sahip olacak ve Zelter'in kurumsal yatırımlar ile özel piyasalar arasında tanımladığı bağlantıyı genişletecektir. Çekim baskısı bunun yerine şiddetlenirse likidite, Apollo ve rakipleri için daha büyük bir kısıtlama haline gelebilir ve bu finansmanı sağlama kapasitelerini sınırlayabilir.

Gelecek sonuçlar, ücret gelirlerindeki büyümenin daha güçlü bir düzeltilmiş gelire dönüşüp dönüşmediğinin bir testi olacaktır. Yatırımcılar ayrıca devam eden varlık yaratma faaliyetlerini Rowan'ın şeffaflık ve likidite taahhütlerindeki ilerlemeyle karşılaştırabilecekler.