نمو الاقتصاد الأمريكي: استثمار الذكاء الاصطناعي وتحديات المستهلك

تفسير النمو الاقتصادي الأخير

أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة نموًا في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.0% على أساس سنوي خلال الربع الأول، متجاوزًا نسبة 0.5% المسجلة في الربع السابق. ومع ذلك، لم يلبِ هذا النمو التوقعات التي كانت تشير إلى 2.2%. اللافت في هذا التقرير هو التركيبة الداخلية للنمو، حيث شهد الاستثمار التجاري ارتفاعًا ملحوظًا، مدفوعًا بالإنفاق على المعدات والبرمجيات ومنتجات الملكية الفكرية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

 

في المقابل، تباطأ إنفاق المستهلكين إلى 1.6%، مع تراجع الإنفاق على السلع بينما حافظت الخدمات على مستواها. كما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 4.5% على أساس سنوي، مقارنة بـ 2.9% في الربع السابق، مما يشير إلى تصاعد التضخم. هذه الأرقام لا تعكس ركودًا، ولكنها تشير إلى اقتصاد يتشكل بشكل متزايد بفعل انقسام بين النمو كثيف رأس المال في القطاعات العليا وضغوط تواجه الأسر.

 

الاقتصاد على شكل حرف K: انقسام واضح

لا يقتصر مفهوم الاقتصاد على شكل حرف K على مجرد عدم المساواة، بل يصف وضعًا اقتصاديًا تنتج فيه نفس الظروف الكلية نتائج متناقضة لمجموعات مختلفة. يستفيد أصحاب رؤوس الأموال من ارتفاع قيمة الأصول، بينما يواجه أصحاب الأجور ارتفاعًا في الأسعار. يشهد موردو الذكاء الاصطناعي طلبًا متزايدًا، في حين تشهد الشركات التي تتعامل مع المستهلكين تراجعًا في الإنفاق. تقوم الشركات الكبيرة بتمويل دورة استثمارية جديدة، بينما تظل الشركات الصغيرة والأسر عرضة لارتفاع تكاليف الائتمان.

 

تدعم أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة هذا التفسير، لكنها لا تقدم الصورة الكاملة. لفهم أعمق، يجب النظر إلى أرباح الشركات، وديناميكيات التضخم، وأسعار الفائدة، وتأثير الثروة الناتج عن تجارة الذكاء الاصطناعي. كان أبرز ما في تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول هو قوة الاستثمار التجاري، الذي ارتفع بمعدل سنوي قدره 10.4%، وهو الأسرع منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. كان الإنفاق على الفئات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك المعدات ومنتجات الملكية الفكرية، قويًا بشكل خاص.

 

تأثير الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الحقيقي

تشير التقديرات إلى أن استثمارات الذكاء الاصطناعي قد ساهمت بنحو نصف النمو الإجمالي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول، حتى بعد الأخذ في الاعتبار أن معظم معدات الكمبيوتر مستوردة. على الرغم من أن فئة استثمار الذكاء الاصطناعي ليست واضحة تمامًا في الحسابات الوطنية، إلا أن النقطة الأساسية التي مفادها أن الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي أصبح كبيرًا بما يكفي للتأثير على المستوى الكلي لا يمكن تجاهلها. لم يعد الأمر يقتصر على تحريك التقييمات، بل أصبح يحرك الإنتاج الفعلي.

 

يمثل هذا تحولًا كبيرًا. ففي العامين الماضيين، كان الذكاء الاصطناعي في المقام الأول سردًا سوقيًا يبرر مضاعفات أعلى لشركات تصنيع الرقائق ومنصات الحوسبة السحابية وشركات البرمجيات. أما الآن، فقد أصبح قوة اقتصادية حقيقية، تتجلى في مراكز البيانات والرقائق وسعة الحوسبة السحابية والبنية التحتية للطاقة وأنظمة التبريد ومعدات الشبكات والعمالة المتخصصة.

 

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: هل هو طفرة إنتاجية؟

السؤال المطروح هو ما إذا كانت هذه مجرد طفرة استثمارية أم بداية طفرة إنتاجية، وهما ليسا نفس الشيء. يعزز الإنفاق الرأسمالي الحالي على الذكاء الاصكناعي الطلب الكلي، حيث تنفق الشركات الأموال على المعدات والبناء والبرمجيات والبنية التحتية، مما يظهر فورًا في الناتج المحلي الإجمالي. أما العائد المأمول في المستقبل فهو تحسن في جانب العرض: زيادة الإنتاجية لكل عامل، وتحسين الهوامش، وتسريع الابتكار، وتكاليف وحدة أقل.

 

يكمن الخطر في أن الولايات المتحدة قد تشهد طفرة استثمارية قبل أن تحقق عائد الإنتاجية. يشير تحذير سابق من مسؤولين إلى أن نمو الإنتاجية، بغض النظر عن كيفية حدوثه، له جانب تخريبي. على المدى القصير، فإن معظم العوامل التي تساهم في نمو الإنتاجية تكون مؤلمة للغاية. بعبارة أخرى، حتى لو أدى الذكاء الاصطناعي في النهاية إلى رفع مستويات المعيشة، فقد يركز الانتقال المكاسب أولاً بين أصحاب رؤوس الأموال والشركات ذات الحجم الكبير.

هذا ما تشير إليه البيانات الحالية: تعميق رأس المال يصل بشكل أسرع من تخفيف الأعباء عن الأسر بشكل عام.

 

أرباح الشركات تؤكد الانقسام الاقتصادي

لم يكن تقرير الناتج المحلي الإجمالي الدليل الوحيد. فقد كشفت أرباح الشركات هذا الأسبوع عن نفس القصة. تستمر شركات التكنولوجيا الكبرى في الاستثمار على نطاق يبدو أشبه ببناء منصة صناعية جديدة أكثر من كونه دورة عمل عادية. لا يزال مقدمو الخدمات السحابية وشركات تصنيع الرقائق وشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستفيدون من الطلب الاستثنائي. يظل الفرع العلوي من حرف K قويًا: الشركات التي تمتلك رأس المال والبيانات والتوزيع والبنية التحتية الحاسوبية تتوسع بقوة.

 

لكن الشركات التي تتعامل مع المستهلكين ترسل رسالة أكثر حذرًا. فقد قامت إحدى شركات البيتزا الكبرى بتعديل تقديراتها لنمو مبيعات المتاجر المماثلة في الولايات المتحدة بعد تراجع الطلب، مع تراجع المتسوقين ذوي الدخل المنخفض بشكل خاص. كما أعلنت إحدى الشركات الرائدة في مجال السلع الاستهلاكية عن مبيعات ربع سنوية أعلى، لكنها حذرت من أن عدم اليقين الجيوسياسي والتوترات السياسية تؤثر على المتسوقين. وصرح مسؤول مالي في الشركة ببساطة: «المستهلك لا يزال متحفظًا بعض الشيء».

 

هذا ليس انهيارًا، بل هو شيء أكثر دقة وأهمية: المستهلك الهامشي يمارس التقنين. هذا التمييز مهم. لا يزال إنفاق المستهلكين ينمو، وحافظ الإنفاق على الخدمات على مستواه، ولم يتعطل سوق العمل. لكن الأسر ذات الدخل المنخفض أصبحت أكثر انتقائية وحساسية للأسعار وأكثر عرضة لتكاليف الوقود والتمويل. هكذا غالبًا ما تبدأ التباطؤات على شكل حرف K. تظل البيانات الإجمالية محترمة لأن الأسر ذات الدخل المرتفع وأصحاب الأصول والشركات الكبيرة يواصلون الإنفاق. ولكن تحت الإجمالي، يضعف الفرع السفلي.

 

تأثير الثروة والمكاسب غير المتكافئة

لا يقتصر شكل حرف K على الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي مقابل إنفاق المستهلكين فحسب، بل يشمل أيضًا أصحاب الأصول مقابل أصحاب الأجور. يدعم سوق الذكاء الاصطناعي المتنامي استهلاك الدخل المرتفع من خلال محافظ الأسهم، وتعويضات الأسهم، وحسابات التقاعد، وتقييمات الشركات الخاصة، وثقة الشركات. تستفيد الأسر التي تمتلك أصولًا مالية أولاً، بينما تشعر الأسر التي تعتمد بشكل أساسي على الأجور بالتضخم أولاً.

 

هذا مهم لأن ملكية الأسهم ودخل رأس المال مركزان للغاية. عندما ترتفع أسهم الذكاء الاصطناعي، لا تتدفق المكاسب بالتساوي عبر الاقتصاد. إنها تعزز ميزانيات الأسر ذات الدخل المرتفع والقدرة الاستثمارية للشركات الكبيرة. في غضون ذلك، تواجه الأسر التي لا تمتلك أصولًا مالية كبيرة الذكاء الاصطناعي بشكل غير مباشر: من خلال تغيير أسواق العمل، وارتفاع الطلب على الكهرباء، وارتفاع أسعار الخدمات، وربما زيادة عدم الأمان الوظيفي.

 

هذا هو أقوى أساس اقتصادي لفرضية شكل حرف K. ليس فقط أن الاستثمار التجاري ارتفع وتباطأ الاستهلاك، ولكن آليات النمو أصبحت تعتمد بشكل متزايد على رأس المال والأصول. وقد وصف أحد الخبراء النسخة المتفائلة من هذا على أنها «طفرة غير تضخمية» محتملة مرتبطة بإنفاق الذكاء الاصطناعي والإنتاجية. هذه هي الحالة الإيجابية. إذا رفع الذكاء الاصطناعي الإنتاجية لكل عامل بسرعة كافية، فيمكنه دعم النمو دون إعادة إشعال التضخم. لكن تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأخير كان أقل وضوحًا من ذلك.

فقد أظهر طفرة استثمار الذكاء الاصطناعي تتزامن مع تضخم أعلى وتباطؤ إنفاق المستهلكين. ولهذا السبب بدا التقرير كاشفًا للغاية، فقد احتوى على الحلم والمشكلة معًا.

 

التضخم يفاقم الانقسام

التضخم ليس مجرد متغير كلي، بل هو متغير توزيعي. فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في الربع الأول بمعدل سنوي قدره 4.5%، مقارنة بـ 2.9% في الربع السابق. بالنسبة للأسر ذات الدخل المرتفع، يعد التضخم إزعاجًا. أما بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض، فهو قيد ملزم.

 

يزيد ارتفاع أسعار الوقود من هذا التأثير. تشير التقارير إلى أنه بعد الأحداث الجيوسياسية في أواخر فبراير، ارتفع متوسط سعر البنزين العادي بشكل حاد. 30 دولار. يعتبر تضخم الطاقة تراجعيًا بشكل خاص، حيث يضرب الأسر ذات الدخل المنخفض بقوة أكبر لأن الوقود والمرافق تستحوذ على حصة أكبر من ميزانياتها. كما أنه يؤثر على التوقعات. عندما ترتفع أسعار البنزين، يلاحظ المستهلكون ذلك بسرعة. قد لا يقرأون جداول الناتج المحلي الإجمالي، لكنهم يرون مضخة الوقود.

 

وقد أشار أحد المحللين إلى مشكلة التوقيت: «ما لدينا هنا هو زيادة في الناتج المحلي الإجمالي مستوحاة من الذكاء الاصطناعي، والتي ستشهد تراجعًا في الأرباع القادمة» بسبب التوترات الجيوسياسية. هذه نقطة حاسمة. فقد عكس تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول الجانب الإيجابي للذكاء الاصطناعي بشكل كامل أكثر مما عكس الجانب السلبي لارتفاع أسعار الوقود. قد يبدو الربع الثاني أقل راحة.

 

للذكاء الاصطناعي نفسه علاقة معقدة بالتضخم. من الناحية النظرية، يجب أن يكون عاملًا مضادًا للتضخم بمرور الوقت إذا رفع الإنتاجية وخفض تكاليف العمالة لكل وحدة. لكن مرحلة البناء يمكن أن تكون تضخمية. فهي تتنافس على الكهرباء والعمالة الماهرة والقدرة الإنشائية والرقائق والأراضي ورأس المال. قد يكون وعد الإنتاجية على المدى الطويل حقيقيًا، لكن صدمة الطلب على المدى القصير حقيقية أيضًا. وبالتالي، يمر الاقتصاد بمرحلة انتقالية قد يقلل فيها الذكاء الاصطناعي التضخم غدًا بينما يزيد الضغط في قطاعات مختارة اليوم.