عمالقة الذكاء الاصطناعي يتنافسون على رؤوس الأموال في أوروبا بعد موجة سندات بقيمة 250 مليار دولار

أصدرت شركات «أمازون» و«ألفابت» و«ميتا» و«أوراكل» سندات مقومة بالدولار بنحو 250 مليار دولار منذ أوائل عام 2025، وفقاً لتقارير إعلامية نُشرت في 3 نوفمبر استناداً إلى بيانات «إيه آي إندستري ريفيوز».

وتكتسب عمليات الاقتراض هذه أهمية بالغة لأوروبا نظراً لأن مجموعات التكنولوجيا الأربع باعت أيضاً سندات مقومة باليورو بقيمة 37 مليار يورو (ما يعادل 41 مليار دولار)، مما يجعل إصداراتها المقومة بالدولار أكبر بأكثر من ستة أضعاف، وفقاً لحسابات «أطلس 360».

كما باعت شركة «مايكروسوفت» مؤخراً سندات بقيمة 25 مليار دولار، جميعها مقومة بالدولار، لتكون آخر المنضمين إلى موجة الاقتراض هذه بين أكبر خمس شركات في مجال الحوسبة السحابية فائقة النطاق. وتُعرف هذه الشركات بأنها مجموعات حوسبة سحابية ضخمة تعمل على بناء مراكز بيانات وبنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

ويتوقع بنك «غولدمان ساكس» أن تصل إصدارات سندات شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق في مجال الذكاء الاصطناعي إلى 420 مليار دولار في عام 2027، بحسب التقارير. بينما يتوقع بنك «آي إن جي» أن يُطرح نحو 60 مليار يورو من هذا المبلغ باليورو، مما يضيف معروضاً جديداً إلى سوق تقترض منها الحكومات والشركات على حد سواء.

وقال فيكتور هيورت، رئيس استراتيجية الائتمان العالمية في «بي إن بي باريبا»، في تصريحات إعلامية، إن دور شركات الحوسبة فائقة النطاق في سوق الائتمان باليورو «كبير بالفعل بما يكفي لخلق منافسة» داخل ديون الشركات و«بين الشركات والحكومات على أموال الدخل الثابت المتاحة».

وتكتسي هذه الضغوط أهمية خاصة بالنسبة لفرنسا وألمانيا وإيطاليا، التي تشير التقارير إلى أنها تواجه اضطرابات في أسواق السندات السيادية. حيث يبلغ دين فرنسا ما يعادل 119% من ناتجها المحلي الإجمالي، وهو مقياس للناتج الاقتصادي، في حين يتجاوز عجز موازنتها 5%.

وأشارت التقارير إلى أن عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات ارتفع من نحو 3.7% إلى ما يقارب 5% على مدى ستة أشهر. وتبلغ فاتورة الفائدة السنوية لفرنسا حالياً 79 مليار يورو، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 91 مليار يورو العام المقبل وتتجاوز 100 مليار يورو بحلول عام 2028.

وكان اقتصاديون في البنك المركزي الأوروبي قد ذكروا، في مقال نُشر في مدونتهم في أغسطس ونقلته التقارير، أن سوق السندات باليورو استوعبت حتى الآن مقترضي الذكاء الاصطناعي، لكنهم حذروا من أن هذا الاتجاه «قد يزيد من صعوبة وصول شركات وقطاعات اقتصادية أخرى إلى التمويل». كما أشاروا إلى «احتمال حدوث تداعيات غير مباشرة على قطاع السندات السيادية وسندات المؤسسات الدولية فوق القومية في سوق السندات».

وقد تشهد الشركات المقترضة ضغوطاً مماثلة؛ إذ حذر محللو «غولدمان ساكس» الأسبوع الماضي، بحسب التقارير، من أن تكاليف الفائدة كنسبة من المبيعات لشركات مؤشر «ستوكس 600» قد ارتفعت بنحو النصف تقريباً منذ عام 2022، مما أدى إلى خفض الأرباح بأكثر من 5% خلال تلك الفترة.

ولا تزال الأدلة المتعلقة بالحكومات المحلية محدودة حتى الآن. غير أن دراسة أُجريت في يناير لصالح منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وقارنت أسواق السندات المحلية في بلجيكا وألمانيا وإسبانيا والسويد وكندا، أظهرت أن المناطق التي تشهد انتشاراً أسرع للذكاء الاصطناعي، وفقاً لقياس الوظائف الشاغرة المرتبطة به، تميل إلى مواجهة تكاليف اقتراض أعلى لمدنها ومناطقها.

وقال كريستوس ماكريديس من كلية «دبليو بي كاري» لإدارة الأعمال بجامعة ولاية أريزونا، وهو أحد المشاركين في إعداد دراسة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، في تصريحات إعلامية: «في حين أظهرت أبحاثي في الولايات المتحدة أن استثمارات الذكاء الاصطناعي ترتبط بانخفاض تكلفة الاقتراض للبلديات، يبدو أن العكس هو الصحيح في العديد من الدول الأوروبية».

وفي عام 2027، سيكون الاختبار الحقيقي ما إذا كان إجمالي مبيعات سندات شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق للذكاء الاصطناعي سيصل إلى 420 مليار دولار كما يتوقع «غولدمان ساكس»، بما في ذلك تقديرات «آي إن جي» بنحو 60 مليار يورو من الإصدارات المقومة باليورو.

وفي عام 2028، من المقرر أن تتجاوز فاتورة الفائدة السنوية لفرنسا 100 مليار يورو، وفقاً للتقارير، مقارنة بـ 79 مليار يورو في الوقت الحالي.

المصدر: تقارير إعلامية، 3 نوفمبر