سوفت بنك تواجه اختباراً للرافعة المالية بعد تراجع أسهمها بنسبة 60%

تراجعت أسهم مجموعة سوفت بنك بنحو 60% منذ يونيو، وفقاً لما أفادت به تقارير في 9 نوفمبر، في وقت تتعرض فيه استراتيجية المؤسس ماسايوشي سون في مجال الذكاء الاصطناعي لضغوط متزايدة قبيل إعلان نتائج أعمال النصف الأول يوم الثلاثاء.

وذكر تقرير 9 نوفمبر أن هذا التراجع رفع نسبة القرض إلى القيمة لدى سوفت بنك—وهي مقياس للرافعة المالية يقارن الديون بقيمة الأصول—إلى ما بين 18% و22% بحسب التقديرات، مقارنة بنحو 13% في نهاية يونيو، وفقاً لمحللين نقلت عنهم التقارير.

ويكتسب هذا التحول أهمية خاصة بالنظر إلى تركيز سون لمحفظة سوفت بنك الاستثمارية حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والروبوتات والرقائق الإلكترونية. ورغم أن هذا التركيز ساعد في دفع السهم نحو الارتفاع خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، إلا أنه يترك المجموعة الاستثمارية اليابانية أكثر انكشافاً عند تراجع حيازاتها المدرجة وتشديد شروط الائتمان.

كما هبطت أسهم شركة «آرم» البريطانية لتصميم الرقائق، وهي إحدى الحيازات الرئيسية لسوفت بنك، بنحو 60% منذ يونيو، بحسب التقارير. وقدر محللون نقلت عنهم التقارير أن سوفت بنك ربما لا تزال تمتلك طاقة تمويلية تتراوح بين 10 مليارات و26 مليار دولار، مع بقاء الرافعة المالية دون المستوى المستهدف المعتاد للشركة والبالغ 25%.

وقال ديفيد داي، المحلل في بيرنشتاين، في تصريحات صحفية: «مع سوفت بنك، الأمر كله يتعلق بمخاطر أعلى وعوائد أعلى. كان بإمكانك القول في الماضي إن سوفت بنك شركة استثمارية أكثر تنوعاً، لكن جميع الاستثمارات الآن باتت متمحورة حول المنظومة البيئية ذاتها للذكاء الاصطناعي...»

وأضاف: «لا يوجد أي عنصر دفاعي هناك».

واتسعت رقعة هذه الضغوط عقب تراجع أوسع نطاقاً لأسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وكانت «أطلس 360» قد أفادت في 7 نوفمبر بأن مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية تراجع بنسبة 9% عقب موجة بيع لأسهم التكنولوجيا في وول ستريت محت 2.5 تريليون دولار، حيث أظهرت خسائر إنفيديا وشركات تصنيع رقائق أخرى تساؤلات المستثمرين بشأن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وربطت تقارير صحفية حالة عدم اليقين السياسي الإضافية بفوز الديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، مشيرة إلى أن النتيجة كشفت عن مخاطر تحيط بمشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لاسيما في ولاية تكساس، حيث تخطط سوفت بنك لتنفيذ بعض أكبر مشاريع تطوير مراكز البيانات التابعة لها.

وقد تضطر شركة «إس بي إنرجي» (SB Energy)، وهي ذراع البنية التحتية للطاقة التابعة لسوفت بنك في الولايات المتحدة، إلى إرجاء طرح عام أولي مخطط له بتقييم قدره 50 مليار دولار، وفقاً لما نُقل عن مصادر مطلعة على الأمر. وقال أحد هؤلاء الأشخاص للتقارير: «ما حدث للتو في الولايات المتحدة قد يعني اختبار المدة التي يمكن لشركة إس بي إنرجي مواصلة العمل خلالها دون طرح عام».

وتكتسب «إس بي إنرجي» أهمية محورية ضمن خطة سون الأوسع نطاقاً، إذ يُتوقع أن تكون شركة «أوبن إيه آي» (OpenAI)، التي تعهدت سوفت بنك بتقديم نحو 65 مليار دولار لها، عميلاً رئيسياً لمشاريع طاقة مراكز البيانات الخاصة بالشركة، وفقاً للتقرير. ويمثل هذا التعهد قرابة ستة أضعاف إصدار سوفت بنك القياسي للسندات عالية المخاطر بقيمة 11 مليار دولار في سبتمبر، وفقاً لحسابات «أطلس 360».

كما يُتوقع أن تشارك سوفت بنك في جولة تمويلية لصالح «أوبن إيه آي» قد ترفع تقييم الشركة المطورة لتطبيق «تشات جي بي تي» إلى 1.25 تريليون دولار، وفقاً لما ورد في تقارير. وكان المستثمرون يشعرون بالقلق بالفعل إزاء إرجاء الطرح العام الأولي لشركة «أوبن إيه آي» حتى العام المقبل، في حين ذكرت التقارير أن الأنظار تتجه أيضاً نحو الطرح المحتمل لشركة «أنثروبيك» (Anthropic) المنافسة.

وتواجه خطط سوفت بنك قيوداً أخرى؛ إذ عرقلت الصين محاولتها للاستحواذ على وحدة أعمال الروبوتات التابعة لشركة «إيه بي بي» (ABB) عبر مراجعة تتعلق بالأمن القومي، وتدرس سوفت بنك ما إذا كان هناك حل ناجح مثل فصل الأعمال داخل الصين، بحسب التقارير.

وارتفعت عقود مبادلة مخاطر الائتمان لأجل خمس سنوات للمجموعة، والتي تقيس تكلفة التأمين على الديون ضد التخلف عن السداد، بشكل حاد بحسب التقارير. وأوضح محللون نقلت عنهم التقارير أن شهية المستثمرين لتقديم المزيد من التمويل لسوفت بنك باتت محدودة بعد بيع السندات في سبتمبر.

ومع ذلك، يواصل سون السعي نحو التوسع؛ إذ تجري سوفت بنك محادثات لشراء شركة الخدمات الأمنية «ألايد يونيفيرسال» (Allied Universal)، في صفقة يُقال إن قيمتها تقارب 30 مليار دولار شاملة الديون، وفقاً للتقرير. وقد يشمل التمويل أداة جديدة تُعرف مؤقتاً باسم «صندوق التحول» (Transformation Fund)، بدعم من مستثمرين خليجيين.

وقال ديفيد جيبسون من شركة «إم إف تي فاينانشال» في تصريحات صحفية: «هل أعتقد أن هذا سيغير نهج ماسا الاستثماري؟ لا، فهو يستثمر لعدة عقود مقبلة. وهل يدفعه ذلك إلى توخي الحذر؟

إلى حد ما، ربما. قد تخفف سوفت بنك من سرعة اندفاعها، لكنها لن تغير مسارها». ورفضت سوفت بنك التعليق لتلك التقارير.

وتعلن سوفت بنك عن نتائج أعمال النصف الأول يوم الثلاثاء، 10 نوفمبر. وسيترقب المستثمرون نسبة القرض إلى القيمة، وطاقتها الاقتراضية المتاحة، وأي مستجدات تتعلق بشركة «إس بي إنرجي» وشركة «روز» والانكشاف على «أوبن إيه آي» أو الاستحواذات المخطط لها.

ويشكل الجدول الزمني للطرح العام لشركة «أوبن إيه آي» محطة مرتقبة بحلول عام 2027، بعدما أفادت تقارير بأن تأجيله للعام المقبل أثار قلق المستثمرين بالفعل. كما يمثل الإدراج المحتمل لشركة «أنثروبيك» معياراً آخر لتقييم ما إذا كانت تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة قادرة على دعم افتراضات سوفت بنك.