Anthropic halka arzında tam sulandırılmış yaklaşık 1,4 trilyon dolar değerleme hedefleniyor

Şirketin önerdiği menkul kıymet ihracı başvurusuna göre, Anthropic'in halka arz şartları tam sulandırılmış olarak yaklaşık 1,4 trilyon dolarlık bir değerlemeyi hedefliyor.

Menkul kıymet bildirimine göre Anthropic PBC ve hisse satan ortaklar, halka arz ve ayrı bir özel tahsisli satış yoluyla 90,4 milyar dolara kadar kaynak sağlamayı hedefliyor. Halka satış 64,4 milyar dolara kadar olan kısmı oluştururken, özel tahsisli satış 26 milyar dolar katkıda bulunacak.

Finansman teklifi, Claude geliştiricisinin gelir artışını büyüyen bilgi işlem yükümlülüklerinin yanına koyuyor. Anthropic, bir yıl önceki 1,4 milyar dolara kıyasla üçüncü çeyrekte yaklaşık 17 milyar dolar gelir bildirdi, ancak bir önceki çeyrekte kâr kaydettikten sonra yeniden faaliyet zararına geçti.

Anthropic'in değerlemesine ilişkin iki ölçüt

Bildirime göre önerilen hisse fiyatı 70 ila 78 dolar arasında değişiyor. Anthropic 801,4 milyon hisse satacakken, mevcut yatırımcılar 23,6 milyon hisse sunuyor; bu da yeni ihraç edilen hisseleri halka açık işlemin daha büyük bileşeni haline getiriyor.

Üst fiyat sınırında, dolaşımdaki hisseler Anthropic'e 1 trilyon dolara yakın bir özkaynak piyasa değeri kazandıracak. Yaklaşık 1,4 trilyon dolarlık tam sulandırılmış rakam ise çalışan opsiyonlarını, kısıtlı hisse senetlerini ve hayır kurumlarına yapılan bağışları eşleştirme programına tahsis edilen hisseleri de içeriyor.

Bildirimde Advanced Micro Devices Inc., Broadcom Inc., Alphabet Inc.'e ait Google, Micron Technology Inc., Microsoft Corp., Nvidia Corp. ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. özel tahsisli satışın katılımcıları olarak belirtiliyor. Ayrı olarak Google, Amazon.com Inc. ve Microsoft mevcut yatırımcılar, müşteriler ve bilgi işlem tedarikçileri konumunda bulunuyor ve bu durum ticari ilişkileri finansal çıkarların yanına koyuyor.

Bilgi işlem taahhütleri düşen model fiyatlarıyla karşı karşıya

Anthropic, ağırlıklı olarak bilgi işlem kapasitesi ve çiplerle ilgili 895 milyar dolarlık taahhüt açıkladı. Bu toplamın yaklaşık 70 milyar dolarının vadesi Eylül 2027'de sona eren dönemde doluyor; bu da daha uzun vadeli yükümlülüklerin yanında daha yakın vadeli bir finansman ihtiyacı doğuruyor.

Bildirime göre, üçüncü çeyrek faaliyet giderleri bir önceki yıla göre %292 artarak 17,5 milyar dolara ulaştı. Anthropic, 30 Eylül'de sona eren çeyrekte 567 milyon dolar faaliyet zararı kaydederek önceki çeyrekteki 974 milyon dolarlık faaliyet kârını tersine çevirdi.

Şirket, çeyreklik zararın büyük kısmını 5 milyar dolarlık kısa vadeli bilgi işlem giderlerine ve hayır kurumu eşleştirme programıyla ilgili 2 milyar dolarlık nakit dışı giderlere bağladı. Bu giderlerin farklı etkileri bulunuyor: Bilgi işlem giderleri altyapıya erişimle ilgiliyken, bağışla ilgili giderler nakit dışı nitelikteydi.

Anthropic ayrıca model fiyat indirimlerinin ve müzakere edilen müşteri indirimlerinin üçüncü çeyrek gelir artışını yaklaşık 600 milyon dolar azalttığını belirtti. Şirketin daha yeni ürünleri daha düşük fiyatlı modeller içerirken, rakip açık ağırlıklı ürünler müşterilerin modelleri kendilerinin indirip uyarlamasına olanak tanıyor.

Kamu yatırımcıları bir güvenlik göreviyle karşı karşıya

Anthropic'in kamu yararı şirketi yapısı, hissedarların çıkarlarının yanı sıra toplumsal çıkarları da gözetmesini gerektiriyor. Şirketin Uzun Vadeli Yarar Tröstü, yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunu atayabilir veya görevden alabilir; bu da halka arz sonrasında etkilerini değerlendiren yatırımcıları ilgilendiren bir kurumsal yönetim düzenlemesidir.

Şirket ayrıca bildiriminde, yeterli koruma tedbirleri ve denetim olmadan geliştirilen yapay zekadan kaynaklanan aşırı riskler konusunda uyarıda bulundu. Bu açıklama, sağlık ve yaşam bilimleri de dahil olmak üzere özel uygulamalara yönelik ticari genişlemesinin yanında yer alıyor.

Müşteri talebi düşen fiyatları ve bilgi işlem maliyetlerini telafi ederse Anthropic geliştirmeyi finanse etmek için daha fazla alana sahip olacak; özel tahsisli satışa katılan tedarikçiler de yatırımları aracılığıyla risk/kazanç dengesini koruyacaktır. İndirimler karşılık gelen maliyet düşüşleri olmadan derinleşirse, şirketin yeniden faaliyet zararına geçmesi yatırımcıların değerlendirmesi gereken finansal gerilimi gözler önüne seriyor.

Bildirime göre teklife Goldman Sachs Group Inc. ve Morgan Stanley liderlik ediyor ve 20 banka daha katılıyor. Anthropic, hisselerinin Nasdaq Global Select Market'te ANT sembolüyle işlem görmesini bekliyor; nihai teklif fiyatı ve elde edilecek gelir henüz kesinleşmedi.