ضرائب الأسهم الهندية تحت المجهر بعد خروج 4.74 لاخ كرور روبية من استثمارات المحافظ الأجنبية

واجه نظام ضريبة الأسهم في الهند تحذيراً بشأن تنافسيته بعد أن سحب مستثمرو المحافظ الأجنبية 4.74 لاخ كرور روبية من الأسهم منذ يناير 2025، وفق ما كتبه جيميت مودي في مقال رأي نُشر في 18 أكتوبر.

وذكر المقال أن تلك السحوبات تجاوزت مبلغ 3.86 لاخ كرور روبية الذي استثمره مستثمرو المحافظ الأجنبية — وهم الصناديق الخارجية التي تشتري الأوراق المالية المدرجة — على مدار تسع سنوات من عام 2016 حتى عام 2024.

وأوضح مودي أن مبررات النمو في الهند تظل قوية، غير أن رؤوس الأموال الأجنبية تأخذ في الحسبان أيضاً الضرائب، وتكاليف المعاملات، وتحركات أسعار الصرف، وسيولة السوق، واستقرار السياسات. واعتبر المقال أن الضرائب تمثل أحد المتغيرات الأكثر خضوعاً للسيطرة المباشرة من جانب الحكومة.

وتفرض الهند ضريبة على أرباح رأس المال طويلة الأجل على الأسهم المدرجة بنسبة 12.5% على الأرباح التي تتجاوز 1.25 لاخ روبية، بينما تخضع أرباح رأس المال قصيرة الأجل لضريبة بنسبة 20%، وفقاً للمقال. كما يدفع المستثمرون ضريبة على معاملات الأوراق المالية، تتضمن رسماً بنسبة 0.1% على كل من جانبي الشراء والبيع لتداولات الأسهم القائمة على التسليم الفعلي.

وقارن المقال تلك التكاليف بالأنظمة المطبقة في هونغ كونغ وسنغافورة وتايوان، مشيراً إلى أنها تقدم عموماً معاملة أكثر ملاءمة لأرباح رأس المال لمستثمري المحافظ الأجنبية في الأسهم المدرجة، رهناً بشروط معينة. وأشار أيضاً إلى أن بعض المستثمرين الأجانب قد يستفيدون من إعفاءات من ضريبة أرباح رأس المال المحلية على الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، تبعاً للظروف والإطار القانوني المعمول به.

ويأتي هذا الجدل الضريبي في وقت لا يزال فيه البيع الأجنبي يشكل ضغطاً على الأسهم الهندية. وأفادت أطلس 360 في 18 أكتوبر بأن سحوبات شهر أكتوبر البالغة 52,100 كرور روبية زادت من حجم التدفقات الخارجة لعام 2026، بالتزامن مع تأثير أسعار النفط الخام وعوائد السندات الأمريكية والدولار على شهية المخاطرة.

ولم ينسب المقال التدفقات الخارجة من الأسهم إلى الضرائب وحدها، بل أشار أيضاً إلى أسعار الفائدة العالمية، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي، والتقييمات النسبية، وأرباح الشركات، وتراجع قيمة الروبية باعتبارها عوامل تسهم في تشكيل قرارات تخصيص الاستثمارات الأجنبية.

وشهد الإطار الضريبي للأسهم في الهند تشديداً على مدى عقدين، بحسب المقال. فقد كانت أرباح رأس المال طويلة الأجل على الأسهم المدرجة معفاة من عام 2004 حتى عام 2018، بينما ارتفع معدل ضريبة أرباح رأس المال قصيرة الأجل من 10% في عام 2004 إلى 20% حالياً.

كما نمت حصيلة ضريبة المعاملات؛ إذ ارتفعت إيرادات ضريبة معاملات الأوراق المالية إلى 52,197 كرور روبية في السنة المالية 2024-2025 مقارنة بنحو 7,350 كرور روبية في السنة المالية 2015-2016، وهي زيادة تعادل سبعة أضعاف تقريباً، ذكر المقال أنها تعكس جزئياً ارتفاع وتيرة النشاط في السوق وليس مجرد تغييرات في معدلات الضرائب وحدها.

وقارن المقال بين فرض الضرائب على الأسهم والتيسيرات الممنوحة لمستثمري أسواق الدين، مشيراً إلى إعفاء مداخيل فوائد وأرباح رأسمالية محددة يجنيها مستثمرو المحافظ الأجنبية من الأوراق المالية الحكومية من ضريبة الدخل اعتباراً من أبريل 2026، في حين لم تُمدد إعفاءات مماثلة لاستثمارات الأسهم، وفقاً للمقال.

المصدر: مقال رأي، 18 أكتوبر 2026