«كور ويف» تحظى بدعم «آرك» مع استمرار المخاوف بشأن الاقتراض

قالت كاثي وود إن شركة «آرك» اشترت أسهماً في «كور ويف» خلال موجة بيع، لتقدم الدعم لمزود الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي على الرغم من المخاوف المتزايدة بشأن تكاليف الاقتراض.

وتعافت أسهم «كور ويف» يوم الخميس بعد أن خسرت 20% على مدار جلسات التداول الثلاث السابقة. وجاء هذا الارتداد في أعقاب تصريحات من جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة «إنفيديا»، قال فيها إن تكاليف تمويل «كور ويف» آخذة في الانخفاض.

وتناقض ذلك التعافي مع الضغوط في أسواق الائتمان، حيث تداولت ديون «كور ويف» بأسعار متعثرة، في حين سجل مؤشر يتتبع مخاطرها الائتمانية مستوى قياسياً. وتضع هذه الإشارات المتضاربة تكلفة تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مواجهة التوقعات المتعلقة بنمو هذه التكنولوجيا.

«آرك» تستغل تراجع «كور ويف» للشراء

وفي حديثها في سيول يوم الجمعة، قالت وود من شركة «آرك إنفستمنت مانجمنت» إن الشركة زادت من انكشافها على شركتي «كور ويف» و«سيريبراس سيستمز» خلال تراجع السوق هذا الأسبوع. ووصفت الاقتراض عالي التكلفة بأنه تحدٍ مألوف للشركات الناشئة التي تسعى للحصول على التمويل في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.

وأشارت وود إلى «كوينبيس» كسابقة، واصفة الضغوط التي تعرضت لها سنداتها قبل أن تستفيد الشركة من التوسع في نشاط العملات المشفرة. وكان هذا التشبيه يمثل حجتها الاستثمارية، بدلاً من كونه دليلاً على أن «كور ويف» ستسلك المسار ذاته.

ويكتسب موقف هوانغ أهمية في هذا السياق؛ إذ تحتل «إنفيديا» المرتبة الثانية بين المساهمين في «كور ويف». وفسرت وود تصريحاته على أنها اعتراف بدور مزود الخدمات السحابية في صناعة ذكاء اصطناعي تعتبرها لا تزال في بداية مسار تطورها.

وتأتي وجهتا النظر من طرفين لديهما انكشاف مالي على «كور ويف». وتُظهر مشتريات «آرك» استعداد وود للاستثمار أثناء التراجع، بينما يمنح امتلاك «إنفيديا» لحصة في الشركة تقييم هوانغ سياقاً مرتبطاً بكونه مساهماً.

أسهم الرقائق الكورية تواجه عمليات بيع

وامتد التراجع إلى ما هو أبعد من قطاع الحوسبة السحابية الأمريكي؛ إذ خسر مؤشر «كوسبي» الكوري الجنوبي 14% خلال الأسبوع، مسجلاً أضعف أداء أسبوعي له منذ عام 2008، في سوق يتأثر بشدة بشركتي «سامسونغ إلكترونيكس» و«إس كيه هاينكس».

وتحتل الشركات الكورية المصنعة موقعاً آخر في سلسلة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: رقائق الذاكرة. وقد دعمت أسعار الذاكرة المرتفعة أعمالها، في حين تشير البيانات أيضاً إلى أرباح أقوى للشركات الكورية ونمو في الصادرات دون تقديم أرقام قابلة للمقارنة.

وتضمنت زيارة وود إلى سيول مناقشات حول شراكة مع «هانوا أسيت مانجمنت» لتقديم منتجات «آرك» المتداولة في البورصة للمستثمرين في كوريا الجنوبية. وبالتالي، رافقت تعليقاتها خططاً لتوسيع وجود الشركة في سوق يتعرض بشكل مباشر للطلب على أشباه الموصلات.

تباين بين تكاليف التمويل وأسعار الذاكرة

وظلت وود متفائلة بشأن أشباه الموصلات والخدمات السحابية، لكنها شككت في إمكانية استمرار أسعار الذاكرة الحالية. ودعت إلى توفير إمدادات إضافية من الصين ومنتجين آخرين، معتبرة أن ارتفاع أسعار الأجهزة يضعف طلب المستهلكين.

وتُميز هذه المواقف بين الثقة في تبني الذكاء الاصطناعي والثقة في كل سعر يرتبط به. ويعتمد استثمار وود في «كور ويف» على الفرصة التي تراها في خدمات الحوسبة، بينما ينبع حذرها بشأن الذاكرة من تكلفة المدخلات وتأثيرها على المشترين.

وإذا استمرت تكاليف رأس مال «كور ويف» في الانخفاض كما وصف هوانغ، فإن التمويل الأرخص سيخفف من أحد القيود المفروضة على توسعها. وفي المقابل، فإن استمرار الضغوط في سوق الائتمان سيترك مسألة التمويل دون حل، حتى وإن نما الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي.

وبالنسبة لقطاع التكنولوجيا الأوسع، تحدد حجة وود مساراً مشروطاً مستقلاً؛ إذ يمكن أن يؤدي تدفق إمدادات إضافية من الذاكرة إلى تخفيف الضغط على أسعار الأجهزة، في حين أن استمرار الأسعار المرتفعة سيطيل أمد قيود الطلب التي وصفتها. ولا تثبت مشتريات «آرك» ولا انتعاش الأسهم أن هذه الضغوط التمويلية وضغوط الإمدادات قد انتهت.