البنك المركزي التركي يعلن البيانات القطاعية: اتجاهان مختلفان في توقعات التضخم

في بيانات البنك المركزي التركي لشهر أكتوبر/تشرين الأول، ارتفعت توقعات التضخم لمدة 12 شهراً إلى 23.89% في السوق، بينما تراجعت إلى 43.75% لدى الأسر و31.80% في القطاع الحقيقي.

أعلن البنك المركزي لجمهورية تركيا (TCMB) نتائج توقعات التضخم القطاعية للفترة الممتدة حتى أكتوبر/تشرين الأول 2026. وأظهرت البيانات أن المشاركين في السوق لم يوافقوا التراجع الحاصل في توقعات المستهلكين والشركات، مما يشير إلى تباين تقييمات المجموعات الثلاث بشأن ارتفاع الأسعار في المستقبل.

وظلت توقعات الأسر أعلى من المجموعتين الأخريين حتى بعد الانخفاض الشهري. وبذلك، تضمن المشهد في أكتوبر تطورين منفصلين معاً: بينما توقعت الأسر والقطاع الحقيقي نسباً أقل، ارتفعت تقديرات السوق بدرجة محدودة.

توقعات الأسر أعلى من السوق

وفقاً للبنك المركزي التركي، ارتفعت تقديرات المشاركين في السوق للتضخم السنوي لعام قادم بمقدار 19 نقطة أساس مقارنة بسبتمبر/أيلول. وسُجل انخفاض بمقدار 185 نقطة أساس في تقديرات الأسر، و70 نقطة أساس في تقديرات القطاع الحقيقي.

ومن بين هذه التغييرات، شُوهدت أكبر حركة تراجع لدى الأسر. ومع ذلك، فإن مدى تراجع التوقعات والمستوى الذي وصلت إليه هما مؤشران مختلفان: فرغم تسجيل الأسر لأكبر انخفاض، إلا أنها استمرت في كونها المجموعة ذات التوقعات الأعلى للتضخم.

ويظهر الحساب المجرى بناءً على المستويات التي أعلنها البنك المركزي التركي أن الفارق بين الأسر والمشاركين في السوق بلغ 19.86 نقطة مئوية في أكتوبر. ويعبر هذا الفارق عن المسافة بين التقديرين المتعلقين بالفترة الزمنية نفسها؛ ولا يشير إلى تغير التضخم الفعلي المتحقق.

وعند الحساب من التحركات الشهرية المعلنة، كان الفارق نفسه عند مستوى 21.90 نقطة مئوية في سبتمبر. وبذلك، أدى تراجع تقديرات الأسر وارتفاع تقديرات السوق إلى تضييق المسافة بين توقعات المجموعتين؛ ولكن رغم ذلك لم تقترب المستويات من بعضها البعض بشكل ملموس.

ارتفاع نسبة الأسر التي تتوقع الانخفاض

كما لوحظت زيادة شهرية في المؤشر الآخر المتعلق بالأسر لدى البنك المركزي التركي. إذ ارتفعت نسبة الذين يعتقدون أن التضخم سينخفض خلال العام المقبل بمقدار 31 نقطة أساس مقارنة بسبتمبر، لتصل إلى مستوى 16.56% في أكتوبر.

تجيب هذه النسبة عن سؤال مختلف عن تقديرات التضخم السنوي للأسر. فإحداهما تظهر مستوى التضخم المتوقع في المستقبل، والأخرى تظهر نسبة الأسر التي تعتقد أن التضخم سيتجه نحو الانخفاض؛ وبالتالي لا يمكن مقارنة النسبتين بشكل مباشر.

وعند قراءة مؤشرات الأسر معاً، يتبين أن معدل التضخم المتوقع انخفض في أكتوبر وارتفعت نسبة الذين يتوقعون الانخفاض. ومع ذلك، لا توضح البيانات المعلنة الأسباب التي أدت إلى هذه التغيرات أو بند الأسعار الذي أخذته الأسر بعين الاعتبار.

أما تقديرات القطاع الحقيقي فجاءت أدنى من الأسر وأعلى من المشاركين في السوق. وبلغ الفارق بين السوق والقطاع الحقيقي، المحسوب من نسب البنك المركزي لشهر أكتوبر، 7.91 نقطة مئوية؛ ولم تصل توقعات الشركات أيضاً إلى مستوى تقديرات السوق نفسه.

بيانات أكتوبر لا تظهر اتجاهاً مشتركاً

النسب المعلنة ليست قياساً للتضخم الحالي، بل توقعات تتعلق بما بعد 12 شهراً. ولهذا السبب، فإن التغيرات نحو الانخفاض لدى الأسر والقطاع الحقيقي لا تعني بمفردها أن ارتفاع الأسعار المتحقق في شهر أكتوبر قد تباطأ.

كما لا يمكن استخلاص نتائج قاطعة من البيانات حول قرارات تسعير الشركات، أو تفضيلات إنفاق المستهلكين، أو الخطوة التالية للسياسة النقدية. إنما يجري قياس التباين في التوقعات؛ دون الإعلان عن نتيجة تتصل بمدى انعكاس هذا التباين على القرارات.

إذا استمرت تقديرات الأسر والقطاع الحقيقي في الانخفاض خلال القياسات القادمة، فسيكون بمقدورنا رؤية أن التراجع في هاتين المجموعتين لم يقتصر على شهر واحد. وإذا تحولت تقديرات المشاركين في السوق نحو الانخفاض أيضاً، فربما تحل حركة مشتركة بين المجموعات الثلاث محل التباين في الاتجاه الذي شهدناه في أكتوبر.

وإذا استمرت تقديرات السوق في الارتفاع، فسيتعين في التقييم النظر إلى كل من اتجاه التغيير والمسافة بين المجموعات. وتُظهر نتائج أكتوبر هذا التمييز: فبينما تحركت التوقعات في اتجاهات مختلفة، ضاق الفارق بين الأسر والسوق.