تحذير “إم إس سي آي” يضغط على عملة إندونيسيا وسنداتها

قال متعاملون إن إندونيسيا تواجه تحذيراً من "إم إس سي آي" بشأن احتمال نقلها إلى فئة الأسواق المستقلة، في وقت تراجعت فيه الروبية إلى 18,048 للدولار، مقتربة من أدنى مستوياتها القياسية المسجلة في يونيو عند 18,190 للدولار.

وتراجعت السندات الحكومية أيضاً، حيث وصل عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات إلى 7.4%، مقارنة بنحو 7.17% يوم الجمعة، وفقاً للمتعاملين. وتضع هذه الزيادة البالغة نحو 23 نقطة أساس أسواق الدين جنباً إلى جنب مع العملة كمؤشرات على الضغوط قبيل قرار السياسة النقدية لبنك إندونيسيا هذا الأسبوع.

ويتعلق تحذير "إم إس سي آي" الصادر يوم الجمعة باحتمال الانتقال إلى فئة السوق المستقلة، وليس إعادة تصنيف مكتملة. ويكتسب هذا التمييز أهمية خاصة؛ إذ تواجه إندونيسيا تهديداً لمكانتها في أسواق الاستثمار الدولية بينما يستعد مسؤولو البورصة لمناقشة المسألة مباشرة مع مزود المؤشرات.

مخاوف الملكية تمتد إلى أسواق العملات

حددت "إم إس سي آي" في البداية مخاوف تتعلق بشفافية الملكية في يناير. ولا تزال هذه المخاوف تشكل الخلفية للتحذير الأخير، الذي وضع الرقابة على الأسواق في إندونيسيا وقدرتها على الوصول إلى الاستثمارات الخارجية تحت المجهر.

ووصف الرئيس التنفيذي لبورصة إندونيسيا، جيفري هندريك، الإعلان بأنه كان مفاجئاً، وذلك قبيل اجتماع مقرر يوم الاثنين بين مسؤولي البورصة والمديرين التنفيذيين في "إم إس سي آي". وقال هندريك: "كان إعلان 'إم إس سي آي' غير متوقع بالنسبة لنا، وتسبب في حالة من الذعر بالسو ق".

ومن شأن التصنيف كسوق مستقلة أن يضع إندونيسيا في فئة تضم أيضاً لبنان وزيمبابوي. ويتعلق التغيير المحتمل بتصنيف السوق؛ ولا يثبت التقرير الوارد اتخاذ قرار نهائي أو يحدد الشروط التي يتعين على إندونيسيا استيفاؤها لتفاديه.

مخاطر الثقة تتجاوز سوق الأسهم

توقعت رين لين، محللة التصنيفات السيادية في "إس آند بي غلوبال ريتينغز"، أن يدفع التحذير إلى مزيد من سحب رؤوس الأموال، لكنها لم تتوقع تدفقات خارجة بحجم يكفي لرفع تكاليف التمويل بشكل جوهري. ويفصل هذا التقييم بين احتمال خروج الأموال من الأصول الإندونيسية وبين تدهور أكثر تأثيراً في قدرة البلاد على تمويل نفسها.

وأشارت لين إلى خطر أوسع نطاقاً يهدد الثقة قائلة: "الأمر الأكثر إثارة للقلق هو الضرر المحتمل لثقة المستثمرين وخطر ضعف المعنويات على نطاق أوسع عبر أسواق السندات الحكومية والاستثمار الأجنبي المباشر". ويمتد هذا القلق إلى ما هو أبعد من تداول الأسهم المدرجة ليصل إلى الاقتراض الحكومي والاستثمار الخارجي طويل الأجل.

ويأتي هذا التحذير في أعقاب قرارات وكالتي "موديز" و"فيتش" بتعديل النظرة المستقبلية للتصنيف السيادي لإندونيسيا إلى سلبية. وتوفر هذه التغييرات في النظرة المستقبلية خلفية منفصلة للنزاع مع "إم إس سي آي"؛ ولا تعد الإجراء نفسه كخفض للتصنيف السيادي أو إعادة تصنيف لسوق الأسهم.

المسؤولون يواجهون اختبارين للسياسة العامة

كان من المتوقع أن يدعو الرئيس برابوو سوبيانتو كبار المسؤولين الماليين إلى اجتماع بعد ظهر يوم الاثنين، وفقاً لمصدرين حكوميين مطلعين على الخطط. ولا يوضح التقرير سبب عدم الكشف عن هوية هذين المصدرين، في حين ظل الاجتماع مرتقباً.

وأفاد هذان المصدران بأن المشاركين المتوقعين شملوا صندوق الثروة السيادي "دنانتارا" ولجنة استقرار النظام المالي. وتضم اللجنة وزير المالية ومحافظ بنك إندونيسيا ورئيسي هيئة الخدمات المالية والمؤسسة الإندونيسية لضمان الودائع.

ويضيف قرار بنك إندونيسيا اختباراً ثانياً إلى جانب مناقشات البورصة مع "إم إس سي آي". ويشير التقرير إلى أن الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير هو التوقع السائد، مع الإشارة إلى أن بعض المحللين يرون إمكانية رفع الفائدة لكبح عمليات البيع في سوق السندات.

وإذا ظلت خسائر الثقة محصورة في الأسهم، فإن تقييم لين يشير إلى أن ضغوط التمويل قد تظل محدودة. أما إذا امتدت إلى الديون الحكومية والاستثمار المباشر، فإن العواقب ستتجاوز البورصة لتطال شروط اقتراض إندونيسيا وعلاقاتها مع رؤوس الأموال الخارجية.