الأسواق تعيد تسعير مسار الفيدرالي مع وصول مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي جديد

الأسواق تعيد تسعير مسار الفيدرالي مع وصول مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي جديد

ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية، حيث واصل مؤشرا S&P 500 وناسداك صعودهما مع استمرار ثقة المستثمرين في أرباح الشركات والإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي في دفع التدفقات النقدية. وجاء هذا التحرك في الوقت الذي شهد فيه سوق سندات الخزانة الأمريكية صعوداً، مع انخفاض العوائد في ظل تقليص مستثمري أدوات الدخل الثابت لتوقعاتهم بشأن تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.

الخلفية

يأتي هذا التقدم امتداداً لموجة صعود استمرت لعدة أسابيع في الأسهم الأمريكية، مدفوعة بشكل أساسي بقطاعي التكنولوجيا وخدمات الاتصالات. وكان اتساع السوق، الذي يقيس عدد الأسهم المشاركة في حركة المؤشر، محور تركيز رئيسي للمشاركين في السوق. وقد دفع هذا الصعود مضاعف الربحية الآجل للسوق - وهو مقياس تقييم يقارن أسعار الأسهم بأرباح السهم المتوقعة خلال الـ 12 شهراً القادمة - نحو الحد الأعلى لنطاقه التاريخي. وقد دخل المستثمرون هذه الفترة وهم في وضعية تراهن على استمرار القوة، وإن كان ذلك مع بعض الحذر نظراً للتقييمات المرتفعة. وتشير حركة التسعير في سوق السندات إلى قناعة متزايدة بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستمتنع عن إجراء المزيد من رفع أسعار الفائدة. كما أشارت التوجيهات الأخيرة الصادرة عن مكالمات أرباح الشركات، لا سيما في قطاع التكنولوجيا، باستمرار إلى استدامة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما عزز توقعات الأرباح لشركات أشباه الموصلات والبرمجيات الرئيسية.

لماذا يهم هذا الأمر

يشير الصعود المتزامن في الأسهم والسندات إلى إعادة تسعير السوق نحو سيناريو "الهبوط الناعم"، حيث يظل النمو الاقتصادي قوياً بما يكفي لدعم أرباح الشركات، ولكن ليس بالقوة التي تجبر الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ موقف سياسي أكثر تشدداً. وتضع هذه الديناميكية ضغوطاً على المستثمرين الذين اتخذوا مراكز تراهن على مفاجأة متشددة من البنك المركزي أو تباطؤ اقتصادي كبير. وقد سجل البائعون على المكشوف وأولئك الذين يحتفظون بمراكز دفاعية في قطاعات المرافق أو السلع الاستهلاكية الأساسية أداءً ضعيفاً. ويوفر ضعف الدولار الأمريكي دفعة للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي لديها إيرادات كبيرة في الخارج وللقطاعات المرتبطة بالسلع الأساسية. ومن الممكن أن تضيق فروق الائتمان، وهي الفرق في العائد بين سندات الشركات والسندات الحكومية، بشكل أكبر إذا تم تسعير مخاطر التخلف عن السداد عند مستويات أقل بناءً على توقعات باقتصاد مرن وتكاليف تمويل مستقرة. ويواجه أولئك الذين قللوا من وزن الأسهم في محافظهم تحسباً لتصحيح السوق ضغوطاً للحاق بركب الصعود.

ما يجب مراقبته

سيتم اختبار السردية الحالية للسوق من خلال ملخص التوقعات الاقتصادية القادم للاحتياطي الفيدرالي ومخطط النقاط المصاحب له، والذي يحدد توقعات صناع السياسات بشأن أسعار الفائدة. وإذا أكد ملخص التوقعات الاقتصادية إعادة التسعير التيسيري للسوق من خلال الإشارة إلى مسار أقل أو أكثر استقراراً لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، فقد يستمر زخم الأسهم. ومع ذلك، فإن مجموعة التوقعات المتشددة بشكل غير متوقع أو التعليقات الصادرة عن رئيس الاحتياطي الفيدرالي ستتحدى افتراضات سوق السندات وقد تؤدي إلى انعكاس في الأصول الخطرة قبل نهاية العام.