تراجع الاكتتابات الأولية الصينية في أمريكا إلى شركتين وسط تشديد الرقابة

تباطأ إدراج الشركات الصينية الجديدة في البورصات الأمريكية بشكل حاد خلال عام 2026، مما يعكس تراجع الوتيرة السريعة التي شهدتها السنتان الماضيتان.

يأتي هذا التحول مع تطبيق المنظمين ومشغلي الأسواق في كل من الصين والولايات المتحدة ضوابط أكثر صرامة على جمع التمويل الخارجي وهياكل الاكتتابات الأولية الأصغر.

منذ 1 يناير، بدأت شركتان صينيتان فقط التداول في الولايات المتحدة هذا العام.

يقارن هذا بـ 19 شركة خلال الفترة نفسها من العام الماضي، مما يسلط الضوء على انخفاض حاد في تدفق الصفقات على أساس سنوي.

على الجانب الصيني، شددت هيئة الأوراق المالية في البلاد إجراءات الشركات التي تسعى للإدراج خارج البر الرئيسي.

وفقًا للبيانات الرسمية، لم تُمنح أي موافقات جديدة للإدراج الخارجي منذ ديسمبر، مما يطيل الجداول الزمنية للشركات التي ترغب في جمع رأس المال في الخارج.

كان لهذه المراجعات الأطول عواقب سوقية مباشرة، حيث سحب بعض المتقدمين خططهم بالكامل.

تشير عمليات السحب هذه إلى أن الوصول إلى أسواق رأس المال الأجنبية أصبح أكثر تقييدًا للمصدرين الصينيين، حتى قبل وصولهم إلى المستثمرين الأمريكيين.

في الولايات المتحدة، رفعت بورصة ناسداك (Nasdaq) معايير دخول الشركات الجديدة من خلال تشديد متطلبات الإدراج.

زادت البورصة الحد الأدنى لمتطلبات جمع التمويل ووسعت قدرتها على رفض العروض التي تعتبرها عرضة للتلاعب في السوق.

يتمثل أحد العناصر الأساسية للإطار المحدث في شرط حد أدنى لعائدات الاكتتاب الأولي يبلغ 25 مليون دولار.

الهدف المعلن هو حماية المستثمرين، خاصة في العروض التي قد تكون أقل سيولة وبالتالي أكثر عرضة لتحركات الأسعار الحادة.

يأتي هذا التباطؤ بعد فترة من النشاط المرتفع، حيث سجلت 126 اكتتابًا أوليًا صينيًا خلال عامي 2024 و2025.

في هذا السياق، تشير وتيرة عام 2026 إلى تراجع كبير في إصدار الأسهم عبر الحدود بدلاً من تقلب طفيف.

حث المشرعون الأمريكيون أيضًا لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على تقييد وصول الشركات الصينية إلى أسواق رأس المال الأمريكية، مستشهدين بمخاوف حماية المستثمرين ومخاطر محتملة على الأمن القومي.

يضيف هذا الضغط السياسي طبقة أخرى من عدم اليقين للمصدرين وشركات الاكتتاب التي تخطط لصفقات في الولايات المتحدة.

يستجيب المنظمون في كلا البلدين لتقارير عن تلاعب يتعلق بأسهم الشركات الصينية ذات القيمة السوقية الصغيرة، والتي يُزعم أنها أدت إلى خسائر للمستثمرين الأفراد الأمريكيين.

من المرجح أن يؤدي التأثير المشترك لموقف بكين من المراجعة الخارجية ومعايير ناسداك الأعلى إلى تقليل عدد الإدراجات الصينية الأصغر والأولية التي يمكنها الوصول إلى الأسواق العامة الأمريكية.

لا تزال هناك عوامل مجهولة رئيسية، بما في ذلك المدة التي سيستمر فيها توقف الموافقات الصينية ومدى تكرار استخدام ناسداك لسلطتها الموسعة لرفض الصفقات.

مع تحرك السياسات وتغييرات القواعد بالتوازي، قد تواجه الشركات صعوبة في التنبؤ بالجداول الزمنية والتكاليف وجدوى الإدراج في الولايات المتحدة.

بالنسبة للأسواق العالمية، تؤكد هذه الحالة كيف يمكن للتنسيق التنظيمي – أو التشديد المتزامن – أن يعيد تشكيل تدفقات رأس المال بين الاقتصادات الكبرى.

كما يسلط الضوء على أن مخاوف حماية المستثمرين في ولاية قضائية واحدة يمكن أن تترجم إلى تغييرات هيكلية في أماكن الإدراج في جميع أنحاء العالم.

تأثير على الدول: بالنسبة للصين، يشير عدم وجود موافقات جديدة للإدراج الخارجي منذ ديسمبر إلى سيطرة أكثر صرامة على جمع التمويل الخارجي وجداول زمنية أطول للصفقات. أما بالنسبة للولايات المتحدة، فإن الاهتمام السياسي والتنظيمي يزيد من عدم اليقين للمصدرين الصينيين الذين يسعون للحصول على رأس مال أمريكي.

تأثير على الصناعة: قد تشهد البنوك الاستثمارية والبورصات والمستشارون القانونيون المرتبطون بالاكتتابات الأولية عبر الحدود عددًا أقل من التفويضات، خاصة للصفقات الأصغر. قد تحتاج الشركات التي لا تستطيع تلبية العتبات الأعلى أو تواجه مراجعات أطول إلى التفكير في أماكن إدراج بديلة أو طرق تمويل أخرى.

تأثير على السوق: قد تشهد أسواق الاكتتابات الأولية الأمريكية انخفاضًا في الإصدارات المرتبطة بالصين، خاصة في قطاعات الشركات الصغيرة حيث تكون مخاوف السيولة والتلاعب أكثر حدة. على الصعيد العالمي، يمكن أن يؤدي التشديد المتزامن في ولايتين قضائيتين رئيسيتين إلى إعادة توجيه أنشطة جمع رأس المال وإعادة تشكيل وصول المستثمرين إلى الإدراجات الجديدة.