خبراء استراتيجيات العملات: بكين تفضل مكاسب تدريجية لليوان

وصل اليوان إلى أعلى مستوى له منذ أربع سنوات مقابل سلة عملات الشركاء التجاريين، وذلك في أعقاب دفاع بنك الشعب الصيني عن سياسة سعر الصرف.

سجلت نسخة بيانات السوق لمؤشر "سي إف إي تي إس" (CFETS) لليوان 103.9 نقطة في 9 أكتوبر، وهو مستوى لم يشهده المؤشر منذ أبريل 2022، مع تحقيق مكاسب تجاوزت 5% منذ بداية العام. ويقيس هذا المؤشر أداء العملة مقابل سلة من العملات بدلاً من الدولار وحده.

تثبيت بنك الشعب الصيني يعزز قوة اليوان

كما قام بنك الشعب الصيني بتعزيز سعر الصرف المرجعي اليومي إلى مستوى لم يشهده منذ عام 2023. ويحدد هذا السعر المرجعي مركز نطاق التداول المسموح به للعملة في السوق المحلية، والذي يمتد بنسبة 2% في أي من الاتجاهين.

كان اليوان يتداول أيضاً بالقرب من أقوى مستوياته مقابل الدولار منذ عدة سنوات، وأعلى من مستويات اليورو المسجلة قبل أكثر من عام. وترافق هذه المقارنات الثنائية تقدم السلة، على الرغم من أنها تقيس العملة مقابل نظيراتها الفردية بدلاً من الشركاء التجاريين بشكل جماعي.

جاء التثبيت الأقوى للسعر في أعقاب وثيقة سياسات صدرت في 8 أكتوبر تدافع عن نهج الصين في سعر الصرف. وقد فند البنك المركزي المزاعم القائلة بأن اليوان رخيص بشكل مصطنع، وعارض اعتبار ارتفاع قيمته علاجاً للاختلالات الاقتصادية العالمية.

النزاعات التجارية تؤطر نقاش العملة

جادل بنك الشعب الصيني بأن تغيرات سعر الصرف تمارس الآن تأثيراً أقل على التجارة الصينية مما كانت عليه في السابق. وأشار إلى فترات سابقة من ارتفاع قيمة العملة التي، وفقاً لتقديراته، لم تقوض الأداء التجاري.

يفصل هذا الموقف بين قضيتين: ما إذا كان بإمكان اليوان أن يرتفع، وما إذا كان سعر صرفه يفسر الخلل في الميزان التجاري للصين. وقد تحدت وثيقة البنك المركزي الحجة الأخيرة دون أن تمنع تحديد سعر مرجعي أقوى في اليوم التالي.

يأتي الدفاع عن السياسة في الوقت الذي يجذب فيه الفائض التجاري المتنامي للصين تدقيقاً دولياً. كما تزامن ذلك مع جولة مفاوضات استمرت يومين في بكين شارك فيها مفوض التجارة بالاتحاد الأوروبي ماروس سيفكوفيتش ووزير التجارة الصيني وانغ وينتاو، على الرغم من أن الوثيقة لم تشر إلى مناقشاتهما.

لا يعني هذا التزامن أن المحادثات هي التي دفعت إلى إصدار بيان العملة. كما أن المواد المقدمة لا توضح ما إذا كانت سياسة سعر الصرف قد طُرحت في المفاوضات، مما يجعل العلاقة بين المناقشات الدبلوماسية وتدخل بنك الشعب الصيني غير مؤكدة.

الخبراء الاستراتيجيون يركزون على وتيرة الارتفاع

فسر خون غوه، رئيس أبحاث آسيا في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية، البيان بأنه متوافق مع تحقيق مكاسب إضافية، حتى في الوقت الذي يرفض فيه بنك الشعب الصيني مزاعم التقليل من قيمة العملة. ويتوقع غوه أن يظل الاهتمام منصباً على السعر المرجعي اليومي، حيث قال: "انتبهوا لما يفعلونه، بدلاً مما يقولونه".

وبالمثل، ميز كريستوفر وونغ، الاستراتيجي في بنك "أوفرسي-تشاينيز بانكينغ كورب"، بين الارتفاع التدريجي وإعادة التقييم المفاجئ. وقال: "انطباعنا هو أن بكين لا تزال تتبع مساراً تدريجياً ومدروساً لارتفاع قيمة اليوان، بدلاً من إجراء تعديل لمرة واحدة".

إذا استمرت عمليات التثبيت اللاحقة في تعزيز العملة، فإن هذا التسلسل سيدعم تفسير الخبراء الاستراتيجيين بأن المسؤولين يتقبلون ارتفاع القيمة مع إدارة سرعته. وإذا توقف السعر المرجعي عن الارتفاع، فإن حجة استمرار المكاسب المدارة ستفقد جزءاً من دعمها المستمد من إشارة السياسة اليومية؛ علماً بأن تقييم أي من الخبيرين لا يرقى إلى مستوى التزام من بنك الشعب الصيني.