موجة بيع السندات تدفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ 24 عاماً

دفعت موجة بيع عالمية للسندات عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.34% يوم الخميس، مما أدى إلى تشديد الأوضاع المالية عبر الأسواق.

ويعد هذا المستوى هو الأعلى منذ عام 2002، مما يوسع نطاق التحرك الذي أعاد تسعير تكاليف الاقتراض الحكومي على جانبي المحيط الأطلسي. كما باع المستثمرون الأسهم، حيث انخفض مؤشر "فوتسي 100" في لندن بنحو 1.7% مسجلاً أسوأ أداء يومي له منذ مايو.

وصول العائد الأمريكي إلى 5.34%

وضعت التداولات الأخيرة ضغوطاً على الافتراضات القائلة بأن بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أقل من التوقعات يوم الأربعاء ستخفف المخاوف بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وبدلاً من ذلك، ركز المتداولون على قوة الاقتصاد الأمريكي، وضغوط الأجور، واحتمالية أن يبقي المسؤولون على أسعار الفائدة مرتفعة.

وارتفع خام برنت بنسبة 3% ليصل إلى حوالي 101 دولار للبرميل يوم الخميس، مقارنة بالمستويات التي كانت دون ذلك قبل الارتفاع الأخير. وقارن المستثمرون هذا التحرك مع قيام منتجي النفط وشركات الشحن بإيجاد طرق بديلة ساعدت صادرات الخام عبر مضيق هرمز على التعافي نحو المستويات التي كانت سائدة قبل حرب إيران.

وربط نيل ويلسون، استراتيجي الاستثمار في "ساكسو يو كيه"، تحرك الأسهم بصدمة أسعار الفائدة، قائلاً: "هناك مذبحة في سوق السندات، وهو ما يؤثر بشدة على الأسهم".

تزايد الضغوط على الميزانية البريطانية

في بريطانيا، لامست عوائد السندات الحكومية لأجل 30 عاماً مستوى 6% للمرة الأولى منذ عام 1998 قبل أن تتراجع في وقت لاحق من الجلسة. كما ارتفعت عوائد السندات البريطانية لأجل 5 سنوات و10 سنوات، مما زاد من الضغوط السوقية التي يواجهها وزير الخزانة جون هيلي قبل ميزانيته الأولى في وقت لاحق من هذا الشهر.

ويعد هذا التحرك مهماً للمالية العامة لأن ارتفاع عوائد السندات يرفع تكلفة إصدار ديون جديدة ويمكن أن يقلص المساحة المتاحة لقرارات الضرائب والإنفاق. كما يؤثر ذلك على الرهون العقارية واقتراض الشركات، حيث تساعد أسعار الفائدة السوقية طويلة الأجل في تحديد تكلفة الائتمان.

وأشار موهيت كومار، الاقتصادي في "جيفريز"، إلى حجم مبيعات الديون جنباً إلى جنب مع مخاوف التضخم، قائلاً: "مخاوف التضخم والعجز والإصدارات تواصل الضغط على سوق السندات".

فرنسا تنضم إلى موجة البيع

ضعفت الأسواق الأوروبية بالتوازي مع تحرك السندات. وانخفض مؤشر "داكس" الألماني بنسبة 1% خلال اليوم، وفقد مؤشر "كاك 40" الفرنسي 1.6%، وتركت عمليات البيع الأوسع نطاقاً المستثمرين يركزون على الحكومات ذات المخاطر المالية الأعلى المتصورة.

ووصلت عوائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات إلى 4.96%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2002. وارتفع الفارق عن عوائد السندات الألمانية، وهو مقياس للعائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون لحيازة الديون الفرنسية، إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد.

كما تأثرت اليابان بعملية إعادة التسعير، حيث تحرك عائد سنداتها لأجل 10 سنوات نحو أعلى مستوى في 30 عاماً الذي سجلته الشهر الماضي. وتظهر هذه التحركات كيف يتم تسعير نقاط الضغط ذاتها - النفط والتضخم والاقتراض الحكومي - عبر الأسواق ذات دورات البنوك المركزية المختلفة.

النفط والعجز يحددان المسارات

إذا استقر النفط قرب 101 دولار واستمر نمو الأجور في إبقاء المستثمرين متيقظين للتضخم، فقد تظل عوائد السندات تحت ضغط صعودي مع تسعير المتداولين لفترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة. ومن شأن هذا المسار أن يشدد الأوضاع المالية العالمية، ويرفع تكاليف إعادة التمويل للحكومات والشركات، ويبقي البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد تركز على مخاطر المدة.

أما إذا تطبّعت إمدادات الخام واستمرت بيانات التضخم في الانخفاض عن التوقعات، فقد يتراجع الضغط من خلال انخفاض أسعار الفائدة المتوقعة وتجدد الطلب على الديون طويلة الأجل. وفي هذه الحالة، ستكون الفائدة المباشرة للحكومات المثقلة بالديون هي إصدارات أرخص، بينما قد تستعيد قطاعات الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة بعضاً من خسائرها.

وتتمثل حالة عدم اليقين الرئيسية في ما إذا كان ضغط سوق النفط أو إصدارات الديون السيادية هو الذي سيحدد النغمة أولاً. وتتمثل الاختبارات التالية في اتصالات البنوك المركزية، والطلب في مزادات السندات الحكومية، وأي تغيير دائم في تدفقات الطاقة في الشرق الأوسط.