موتيلال أوسوال تدعم لينسكارت بعد نمو إيراداتها بنسبة 33%

أكدت شركة «موتيلال أوسوال» توصيتها بشراء أسهم شركة «لينسكارت سوليوشنز» وحددت سعراً مستهدفاً عند 815 روبية في تقرير وساطة نُشر في 5 نوفمبر، وذلك بعد ارتفاع إيرادات الربع الثاني بنسبة 33% على أساس سنوي.

ويُظهر تقرير الوساطة الصادر في 5 نوفمبر أن وتيرة نمو «لينسكارت» لا تزال قوية إلى حد كبير؛ إذ بلغت الإيرادات 2850 كرور روبية في الربع الثاني، بزيادة قدرها 5% مقارنة بالربع الأول، في حين قارن النمو السنوي بنحو 34% في الربع السابق.

وقالت «موتيلال أوسوال» إن السعر المستهدف ينطوي على ارتفاع محتمل بنحو 18% مقارنة بسعر السوق المذكور في التقرير. واستندت في تقييمها إلى مضاعف قدره 48 مثلاً للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (pre-Ind AS EBITDA) المجمعة لشهر ديسمبر 2028، وهو مقياس للأرباح التشغيلية المعدلة تعتمده شركة الوساطة.

وأشارت شركة الوساطة إلى منظومة التصنيع والخدمات اللوجستية لدى «لينسكارت»، والتكامل الرأسي، وشبكة البيع متعددة القنوات، واستخدام التكنولوجيا، ونموذج العلامات التجارية المتعددة، بوصفها مزايا تنافسية في قطاع النظارات. وأضافت أن هذه الخصائص تدعم هدف الشركة المتمثل في توفير نظارات عالية الجودة بتكلفة ميسورة وسهولة وصول أكبر.

وأظهرت البيانات التشغيلية للربع توسعاً أوسع نطاقاً؛ حيث أفاد التقرير بارتفاع حجم المبيعات بنحو 27% على أساس سنوي ليصل إلى 10.6 مليون وحدة، مقارنة بنمو بنحو 25% في الربع الأول، بينما ارتفع متوسط سعر البيع الضمني بنحو 4% على أساس سنوي إلى 2681 روبية.

وأضافت «لينسكارت» صافي 165 متجراً خلال الربع، شملت 143 متجراً في الهند و22 متجراً دولياً، ليرتفع إجمالي شبكتها إلى 3624 موقعاً. وبحسب التقرير، زادت قاعدة المتاجر بنحو 23% مقارنة بالعام السابق.

كما شهدت الهوامش تحسناً أيضاً، إذ ارتفع إجمالي الربح بنسبة 34% على أساس سنوي إلى 1990 كرور روبية، وتوسع هامش المنتجات بنحو 80 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 70%، مع الإشارة إلى أن نقطة الأساس تعادل واحداً على مئة من النقطة المئوية.

وانخفض هامش المنتجات بمقدار 25 نقطة أساس مقارنة بالربع الأول، غير أنه جاء أعلى بنحو 20 نقطة أساس من تقديرات شركة الوساطة.

وتوقعت «موتيلال أوسوال» معدل نمو سنوي مركب خلال الفترة من السنة المالية 2026 إلى 2029 يبلغ 27% في الإيرادات، و45% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (pre-Ind AS EBITDA)، و57% في الأرباح المعدلة بعد الضريبة. كما توقعت معدل نمو سنوي مركب للإيرادات بنحو 28% في الهند و25% على الصعيد الدولي خلال تلك الفترة.

وأشار التقرير أيضاً إلى الرافعة التشغيلية الناتجة عن عقود الإيجار؛ حيث ارتفعت إيجارات «لينسكارت» بنسبة 22% على أساس سنوي، وهي نسبة أقل من زيادة الإيرادات البالغة 33%، في حين ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (pre-Ind AS EBITDA) بنسبة 64% على أساس سنوي لتصل إلى 390 كرور روبية. وتوسع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنحو 265 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق ليبلغ 13.7%.

وفي المقابل، برزت عوامل معاكسة تمثلت في نمو التكاليف ونقص طفيف في أحد مقاييس الهوامش؛ إذ ارتفعت نفقات الموظفين بنحو 24% على أساس سنوي، وزادت النفقات الأخرى باستثناء الإيجارات بنحو 35%، في حين جاء هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الافتراضي (pro forma EBITDA) المعلن عند 21.9%، أي أقل بنحو 25 نقطة أساس من تقديرات شركة الوساطة.

وارتفعت الأرباح المعدلة بعد الضريبة بمقدار 2.1 مرة مقارنة بالعام السابق لتصل إلى 226 كرور روبية، متجاوزة تقديرات «موتيلال أوسوال» بنسبة 6%، وهو ما عزاه التقرير إلى ارتفاع الدخل الآخر وانخفاض معدل الضريبة. وأفادت تقارير بأن البحث أُعدّ من جهة خارجية ولا يمثل نصيحة استثمارية.

المصدر: تقرير وساطة صادر عن موتيلال أوسوال نُشر في 5 نوفمبر 2026