المركزي الأوروبي يواجه تضخماً بنسبة 6.1% في ليتوانيا بفائدة تبلغ 2.50%

أظهر المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين الصادر عن يوروستات لشهر أكتوبر أن التضخم في سبتمبر بلغ 6.1% في ليتوانيا، و3.3% في ألمانيا، و2.7% في فنلندا، في حين استقر سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي عند 2.50%.

وتكشف هذه الفجوة كيف يمكن لسعر فائدة موحد في منطقة اليورو أن يواجه ظروفاً سعرية متباينة؛ إذ تجاوز التضخم في ليتوانيا متوسط منطقة اليورو البالغ 3.8% بمقدار 2.3 نقطة مئوية، في حين جاء دون ذلك في فنلندا.

وكانت الطاقة المحرك الرئيسي لهذا التباين. وأظهرت بيانات يوروستات أن أسعار الطاقة في منطقة اليورو ارتفعت بنسبة 18.9% في سبتمبر، مساهمة بمقدار 1.71 نقطة مئوية في معدل التضخم العام. ودون احتساب الطاقة، بلغ التضخم في منطقة اليورو 2.3%.

وشهدت ليتوانيا أشد الضغوط بين الدول الثلاث، حيث حدد يوروستات تضخم الطاقة فيها عند 33.0% وتضخم الخدمات عند 6.9%، في حين ارتفعت أسعار الأغذية والمشروبات الكحولية والتبغ بنسبة 0.5% فقط.

وأرجع صندوق النقد الدولي القفزة التضخمية في ليتوانيا إلى ارتفاع أسعار الطاقة، والاعتماد على الواردات، وقوة الطلب المحلي، وزيادة الرسوم الانتقائية. كما فرضت الزيادة التي أقرت في يناير على ضريبة القيمة المضافة لتدفئة المنازل والمياه الساخنة وحطب الوقود من 9% إلى 21% مزيداً من الضغوط؛ حيث قدرت مسودة ميزانية الحكومة أن إجراء التدفئة بمفرده سيرفع التضخم بمقدار 0.5 نقطة مئوية.

وتشكل الأجور قناة ضغط أخرى؛ إذ يتوقع بنك ليتوانيا المركزي ارتفاع متوسط الأجور بنسبة 9.4% في عام 2026، وربطت المفوضية الأوروبية تضخم الخدمات بنمو الأجور القوي وزيادة الحد الأدنى للأجور بنسبة 11.1%.

وعلى النقيض، تمثل فنلندا إشكالية معاكسة للسياسة النقدية الموحدة؛ إذ قدر يوروستات تضخم الطاقة في فنلندا عند 13.1% في سبتمبر، غير أن التضخم العام بلغ 2.7%، وسجل التضخم الأساسي — الذي يستثني الطاقة والأغذية والمشروبات الكحولية والتبغ — 1.4%، بينما سجل تضخم الخدمات 1.7%.

وذكرت المفوضية الأوروبية أن انخفاض اعتماد فنلندا على الوقود الأحفوري خفف من وطأة الصدمة. ووفقاً لهيئة الإحصاء الفنلندية، ساهم انخفاض أسعار الكهرباء وتكاليف إسكان المالكين في كبح المؤشر الوطني لأسعار المستهلكين، على الرغم من أن البنزين والديزل وزيت التدفئة دفعته صعوداً.

ويعاني الاقتصاد المحلي في فنلندا من الضعف استناداً إلى الأرقام المعلنة؛ إذ يتوقع بنك فنلندا المركزي معدل بطالة يبلغ 10.4% في عام 2026، في حين تتوقع المفوضية نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.8%. وأفادت هيئة الإحصاء الفنلندية بأن الأجور الاسمية ارتفعت بنسبة 3.5% على أساس سنوي في الربع الثالث، أو بنسبة 1.2% بعد احتساب التضخم.

وتقع ألمانيا في موقع وسطي بين الحالتين؛ إذ أظهرت بيانات يوروستات أن تضخم الطاقة في ألمانيا بلغ 13.4% والتضخم الأساسي 2.5%. وأوضحت هيئة الإحصاء الاتحادية الألمانية (ديستاتيس) أن وقود السيارات ارتفع بنسبة 37.1% وزيت التدفئة بنسبة 74.9% في المؤشر الوطني؛ وباستثناء هذين البندين، بلغ معدل التضخم 1.8%.

وكانت ضغوط الأجور في ألمانيا أكثر اعتدالاً مقارنة بليتوانيا؛ حيث ارتفعت الأجور التفاوضية بنسبة 2.9% على أساس سنوي في أغسطس، ويتوقع البنك الاتحادي الألماني (بوندسبنك) المعدل المتوسط نفسه لعام 2026. وقدر يوروستات تضخم الخدمات في ألمانيا عند 2.8%.

كما تؤثر السياسات الوطنية في القراءات الشهرية؛ فقد أدت التدابير الفيدرالية الألمانية المطبقة إلى خفض أسعار الكهرباء والغاز وتدفئة المناطق، في حين لم ينعكس بعد الخفض الضريبي على الوقود، الذي دخل حيز التنفيذ في الأول من أكتوبر، على بيانات تضخم سبتمبر.

وكان البنك المركزي الأوروبي قد رفع سعر الفائدة على الودائع من 2.25% إلى 2.50% في سبتمبر، مشيراً إلى بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف واستمرار تداعيات صدمة الطاقة. وبالتالي، يعمل سعر الفائدة نفسه في مواجهة ضعف الطلب في فنلندا، وطفرة تغذيها أسعار الوقود في ألمانيا، وضغوط أوسع نطاقاً تشمل الطاقة والضرائب والأجور في ليتوانيا.

ولا يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة للمركزي الأوروبي أن تعكس زيادة ضريبة القيمة المضافة بشكل مباشر أو أن تخفض تكاليف الوقود المستورد؛ إذ يتحقق تأثيرها عبر إضعاف الطلب واحتواء الآثار الثانوية، بما في ذلك ديناميكيات الأجور وأسعار الخدمات.