ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ومخاطر إيران يضغطان على أسهم مانيلا ويختبران حسابات واشنطن في آسيا

ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ومخاطر إيران يضغطان على أسهم مانيلا ويختبران حسابات واشنطن في آسيا

وصلت المخاطر المرتبطة بواشنطن إلى سوق الأسهم في مانيلا يوم الثلاثاء، حيث انخفض مؤشر البورصة الفلبينية بنسبة 0.87%، أو 50.47 نقطة، ليغلق عند 5,738.40 نقطة. وجاء هذا الانخفاض ليوسع نطاق التراجع في الأسهم المحلية، في ظل ضغوط ناجمة عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والتوترات بين الولايات المتحدة وإيران على شهية المستثمرين.

ويقدم هذا التحرك للمسؤولين الأمريكيين نموذجاً مصغراً لمشكلة أوسع: فعندما ترتفع عوائد السندات الأمريكية وتتفاقم مخاطر الطاقة في الشرق الأوسط، يمكن للأسواق الناشئة أن تمتص الصدمة قبل أن تغير واشنطن أي سياسة رسمية تجاه آسيا. وبالنسبة للفلبين، وهي حليف بموجب معاهدة مع الولايات المتحدة تحاول الموازنة بين التعاون الأمني والسيطرة على التضخم وثقة المستثمرين، فإن نقطة الضغط مالية بقدر ما هي دبلوماسية.

إن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يكتسب أهمية للأسواق الناشئة لأنه يغير العائد الذي يمكن للمستثمرين تحقيقه في أكبر سوق للسندات الحكومية في العالم. وعندما ترتفع تلك العوائد، يصبح لدى بعض رؤوس الأموال العالمية مبررات أقل للبقاء في الأسهم والعملات الأكثر خطورة، خاصة في الأسواق التي تكون فيها السيولة أقل وتستطيع التدفقات الأجنبية تحريك الأسعار بسرعة.

وتراقب واشنطن هذه القناة عن كثب لأنها تربط بين توقعات الاحتياطي الفيدرالي، وتسعير سوق الخزانة، والدبلوماسية الأمريكية. فالبيت الأبيض لا يحدد أسعار الفائدة، والاحتياطي الفيدرالي مستقل، لكن ارتفاع العوائد الأمريكية لا يزال قادراً على تشكيل بيئة العمل لفن الحكم الاقتصادي من خلال تعزيز الطلب على الدولار، وتشديد ظروف التمويل الخارجي، وجعل اقتصادات الحلفاء أكثر حساسية لتقلبات المخاطر العالمية.

مؤشر البورصة الفلبينية

تضيف زاوية إيران غطاءً أمنياً. فالتوترات التي تشمل الولايات المتحدة وإيران ومضيق هرمز تهم الاقتصادات الآسيوية لأن الممر المائي يعد أحد طرق عبور الطاقة الرئيسية في العالم؛ وأي خطر لتعطيله يمكن أن يغذي تقلبات أسعار النفط، وتكاليف الشحن، وتوقعات التضخم. وحتى الحديث عن خفض التصعيد يمكن أن يؤثر على المعنويات إذا اعتقد المستثمرون أن تدفقات الطاقة ستظل مفتوحة.

بالنسبة لمانيلا، يقع رد فعل السوق عند تقاطع هاتين القوتين. فالفلبين ليست مركزاً للدبلوماسية الأمريكية الإيرانية أو لتسعير سوق السندات الأمريكية، لكنها معرضة لكليهما من خلال تكاليف الطاقة المستوردة، وتدفقات المحافظ الأجنبية، ودورة الدولار الأوسع. ويمكن لخلفية المخاطر الأضعف أن تضغط على الأسهم وتعقد قدرة البنك المركزي على دعم النمو مع الحماية من التضخم وضعف العملة.

كما أن لدى واشنطن سبباً استراتيجياً لمراقبة رد الفعل الفلبيني. فقد عمقت الولايات المتحدة تعاونها الدفاعي مع مانيلا مع اشتداد المنافسة مع الصين في بحر الصين الجنوبي. وإذا تراكمت الضغوط المالية الخارجية، فقد يواجه صناع السياسات في الفلبين مقايضة أكثر صرامة بين تمويل الأولويات المحلية، والحفاظ على ثقة السوق، واستدامة وتيرة التعاون الأمني مع الولايات المتحدة.

وعادة ما ينظر البنتاغون ووزارة الخارجية إلى الفلبين من منظور الوصول إلى التحالف، والأمن البحري، والردع الإقليمي. والأسواق إشارة مختلفة، لكنها ليست منفصلة. ويمكن أن يصبح توجه تجنب المخاطر في مانيلا ذا صلة بواشنطن إذا كان يشير إلى ضغوط أوسع على الأسواق الناشئة تحد من الحيز المالي والسياسي لحكومات الحلفاء.

كان رقم السوق الفوري متواضعاً من الناحية اليومية، لكن الآلية مهمة. إن انخفاضاً بنسبة 0.87% في مؤشر البورصة الفلبينية لا يغير في حد ذاته الموقف الأمريكي في آسيا. لكنه يظهر مدى سرعة اندماج توقعات أسعار الفائدة الأمريكية ومخاطر الشرق الأوسط في سوق بعيدة عن كل من واشنطن وطهران.

وقد يدخل الكونغرس أيضاً في الصورة إذا أصبحت أسعار الطاقة أو عدم الاستقرار الإقليمي أكثر وضوحاً. وقد تعامل المشرعون بالفعل مع سياسة إيران، وإنفاذ العقوبات، وأمن منطقة المحيطين الهندي والهادئ كأجزاء مترابطة من الاستراتيجية الأمريكية. ومن شأن قناة سوق تمر عبر حلفاء مثل الفلبين أن تمنح هذا النقاش بعداً اقتصادياً آخر.

من المرجح أن يركز مراكز الفكر ومستشارو السياسات في واشنطن على ما إذا كان هذا تعديلاً عابراً أم بداية لإعادة تسعير أوسع للأسواق الناشئة. والفرق مهم؛ فالتراجع قصير الأجل في الأسهم هو حدث سوقي، أما الارتفاع المستمر في العوائد إلى جانب علاوات مخاطر الطاقة فيمكن أن يصبح قيداً سياسياً للشركاء الذين يعتمدون على ظروف رأسمالية مستقرة.

هناك حدود لما يمكن استنتاجه من جلسة واحدة. فالمادة المصدرية تعزو انخفاض مؤشر البورصة الفلبينية إلى ارتفاع العوائد الأمريكية والتوترات المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران، لكنها لا تقدم بيانات تدفقات الأموال، أو تحركات البيزو، أو أسعار النفط، أو مستويات عوائد الخزانة. وبدون هذه الأرقام، يجب قراءة الإشارة كمؤشر إجهاد مبكر بدلاً من كونها دليلاً على تحول إقليمي أكبر.

بحلول 28 ديسمبر 2026، يتمثل الاختبار في ما إذا كانت العوائد الأمريكية المرتفعة ومخاطر الشرق الأوسط ستظل مرئية في تسعير الأسواق الناشئة بدلاً من أن تتلاشى كضجيج ليوم واحد. وإذا ظلت العوائد الأمريكية مرتفعة، واستمرت توترات طرق الطاقة، وضعفت الأسهم الفلبينية أو البيزو جنباً إلى جنب مع تدفقات أوسع من الأسواق الناشئة، فإن أطروحة مخاطر الاقتصاد الكلي التي تواجه واشنطن تكون مدعومة؛ أما إذا تراجعت العوائد، وهدأت دبلوماسية إيران، وانخفضت أسعار الطاقة، واستقرت أصول مانيلا، فإن الإشارة تضعف.