زلزال “الذكاء الاصطناعي” في ناسداك: تبخر تريليون دولار في يوم واحد

تراجع مؤشر ناسداك بنسبة 3 بالمئة تقريباً ليهبط إلى أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر وسط شكوك حول ميزانيات شركات التكنولوجيا وجدوى تحويل إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى أرباح.

وتجاوز المبلغ المحذوف من القيمة السوقية لشركات مؤشر "ناسداك 100" تريليون دولار، مما أظهر أن عمليات البيع لم تقتصر على عدد قليل من الأسهم الكبرى. وجاءت هذه الحركة في جلسة أعاد فيها المستثمرون تسعير توقعات الإنفاق الرأسمالي المرتفع بعد ميزانيات أُعلنت بعد إغلاق السوق.

خطة أمازون بقيمة 220 مليار دولار

وتراجعت أسهم أمازون بنسبة 1.4% بعد أن جاءت أرباحها وإيراداتها دون توقعات السوق. وجددت الشركة توقعاتها بأن تبلغ النفقات الرأسمالية النقدية لعام 2026 نحو 220 مليار دولار.

وأصبح هذا الرقم أحد المقاييس الرئيسية التي تظهر حجم الميزانيات المخصصة لمراكز البيانات والرقائق والطاقة والسعة السحابية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الميزانية العمومية. وعندما لا تلبى توقعات الإيرادات والأرباح، يمكن قراءة خطة الإنفاق نفسها على أنها استهلاك للنقد وليس وعداً بالنمو.

توقعات إنتل توسع نطاق البيع

ورغم تجاوز إنتل التوقعات في الأرباح والإيرادات خلال الربع الثالث، إلا أن توقعاتها للربع الرابع جاءت دون توقعات السوق. كما حذرت الشركة من استمرار الركود في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية.

وأغلق السهم اليوم بانخفاض بلغت نسبته نحو 29 بالمئة، وهي أكبر خسارة فردية بين الشركات المذكورة. وأظهر التحرك في سهم إنتل أن النتائج الجيدة للفترة السابقة يمكن أن تتأثر بتوقعات مستقبلية ضعيفة.

وذكّر التحذير بشأن سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية بأن الطلب على الرقائق لا يقتصر فقط على مسرعات الذكاء الاصطناعي. وتتمثل المشكلة الرئيسية لشركة إنتل في ما إذا كان الطلب على الكمبيوتر التقليدي سيحد من آفاق الإيرادات في وقت تشتد فيه قوة رواية مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي.

ضغوط واسعة النطاق على أسهم الرقائق

وامتدت ضغوط البيع إلى أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات الكبرى الأخرى. وانخفضت أسهم مايكروسوفت وميتا وألفابت بنسبة 1.5 بالمئة، بينما تراجع التسعير المعلن لشركة سبيس إكس بنسبة 6.4 بالمئة.

وفي قطاع أشباه الموصلات، فقدت أدڤانسد مايكرو ديفايسز (AMD) 11 بالمئة، وبرودكوم 5.5 بالمئة، وإنفيديا 4.2 بالمئة من قيمتها. وأظهرت هذه اللوحة أن المستثمرين لا يسعرون الشركات التي تعلن نتائجها فحسب، بل وأيضاً سلسلة التوريد التي تتوقع إيرادات من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

خسارة في القيمة السوقية بقيمة تريليون دولار

وشكّلت خسارة القيمة السوقية التي تجاوزت تريليون دولار في شركات "ناسداك 100" عتبة جرى تتبعها في الشهية العامة للمخاطرة نظراً لأوزان أسهم التكنولوجيا في المؤشر. وكشف تراجع المؤشر إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر أن موسم نتائج الأعمال أصبح اختباراً أكثر صرامة لربحية نفقات الذكاء الاصطناعي.

وبالنسبة للشركات، يتركز الضغط على إثبات المدى الزمني الذي ستنعكس فيه هذه النفقات على الإيرادات والهوامش والتدفقات النقدية، بدلاً من تقليص خطط الإنفاق. وبالنسبة للقطاع، يرتبط السؤال نفسه بمدى استمرارية وقوة دورة الطلبيات بدءاً من مصنعي الرقائق وصولاً إلى مزودي الخدمات السحابية.

مسار السوق المشروط بثلاثة سيناريوهات

إذا دعم كبار الفاعلين في التكنولوجيا النفقات الرأسمالية العالية وإيرادات السحابة القوية بكفاءة أعلى، فقد ينحصر الضغط في ناسداك كتصحيح على مستوى الشركات. وفي هذه الحالة، يمكن الدفاع عن خطة إنفاق أمازون البالغة 220 مليار دولار كاستثمار في النمو؛ وتظل آفاق الطلبيات لقطاع الرقائق أكثر استقراراً.

أما إذا ظل نمو الإيرادات متأخراً عن النفقات الرأسمالية طوال موسم الميزانيات، فقد تضعف شهية المخاطرة العالمية عبر تقييمات شركات التكنولوجيا. وفي هذا السيناريو، سيثور مزيد من التساؤلات حول استخدام أمازون للنقد، وسوف تزيد توقعات إنتل الضعيفة للربع الرابع من مخاوف الطلب في القطاع، وقد تستمر ضغوط التقييم على أسهم أشباه الموصلات.

والمسار الثالث هو زيادة التباين بين مصنعي الرقائق بسبب الركود في سوق الكمبيوتر الشخصي على الرغم من استمرار قوة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وفي هذه الحالة، سيكون السؤال الرئيسي الذي يتابعه المستثمرون هو متى وفي أي الشركات سيبدأ إنفاق الذكاء الاصطناعي في التحول إلى ربحية ضمن ميزانيات عام 2026.