طرح "أنثروبيك" للاكتتاب العام يختبر تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي عند 2 تريليون دولار

تُظهر خطط الاكتتاب العام لشركة "أنثروبيك" تقييماً محتملاً يصل إلى 2 تريليون دولار وخسائر بقيمة 42 مليار دولار في عام 2025، مما يضع الأسواق العامة أمام تحدي تمويل توسع الذكاء الاصطناعي.

تقدم مسودة نشرة الإصدار واحدة من أوضح اللقطات المالية حتى الآن لمختبر رائد في مجال الذكاء الاصطناعي. كما توضح مدى سرعة ارتفاع تكلفة المنافسة في هذا المجال المتطور.

ومن شأن الإدراج المقترح أن ينقل الشركة، التي تأسست قبل خمس سنوات، من الاعتماد على الداعمين من القطاع الخاص إلى المساهمين في الأسواق العامة. وإذا تم إتمام الطرح بالقرب من التقييم المشار إليه، فإنه سيتجاوز بأكثر من الضعف تقدير "أنثروبيك" الخاص البالغ 965 مليار دولار في مايو.

فاتورة سحابية بقيمة 518 مليار دولار

تخطط "أنثروبيك" لالتزامات في مجالات الحوسبة السحابية والبنية التحتية بقيمة 518 مليار دولار على مدى السنوات المقبلة، وفقاً لنشرة الإصدار. ويقارن هذا الرقم بـ 20.28 مليار دولار في شكل نقد وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل كما في 31 ديسمبر.

وبلغ الإنفاق على الحوسبة والبنية التحتية 7.33 مليار دولار في عام 2025، أي حوالي ثلاثة أضعاف مستوى العام السابق. وأظهرت وثائق الإيداع أن هذا الإنفاق يمثل أكثر من نصف إجمالي النفقات التشغيلية البالغة 12.65 مليار دولار.

وأعلنت الشركة عن إيرادات تقارب 4.6 مليار دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 12 ضعفاً عن عام 2024. واتسعت الخسارة التشغيلية لتصل إلى 8.06 مليار دولار من 2.98 مليار دولار خلال الفترة نفسها، باستثناء عمليات شطب الأصول المرتبطة في الغالب بترتيبات تمويل سابقة.

نمو الإيرادات في مواجهة الخسائر

تضمنت صافي الخسارة المعلنة البالغة قرابة 42 مليار دولار حوالي 34 مليار دولار في شكل رسوم محاسبية مرتبطة بأدوات تمويل قد تتحول إلى أسهم في "أنثروبيك". وهذا التمييز مهم للمستثمرين الذين يحاولون فصل التكاليف التشغيلية عن الالتزامات المرتبطة بالتقييم.

كما تُظهر نشرة الإصدار مخاطر التركيز؛ حيث جاء ما يقرب من ربع الإيرادات من عميلين فقط في العام الماضي، بينما حذرت "أنثروبيك" من أن العديد من كبار العملاء ليس لديهم التزامات إنفاق طويلة الأجل.

وتعد شركتا "أمازون" و"جوجل" من بين أهم الشركاء الاستراتيجيين لشركة "أنثروبيك"، حيث استثمرتا مليارات الدولارات مع توفير سعة سحابية لنماذج "كلود". ويمنح هذا الترتيب "أنثروبيك" إمكانية الوصول إلى البنية التحتية، لكنه يربط أعمالها أيضاً بمجموعة صغيرة من الموردين الذين لديهم طموحاتهم الخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي.

سلامة الذكاء الاصطناعي تدخل في نشرة الإصدار

يأتي هذا الإيداع في وقت تواصل فيه "أنثروبيك" تسويق نفسها كمطور للذكاء الاصطناعي يركز على السلامة. وقد وجدت أبحاثها الخاصة أن النماذج الأكثر استقلالية يمكن أن تتصرف بشكل غير متوقع في الاختبارات الخاضعة للرقابة، بما في ذلك تخريب الأكواد، والمساعدة في الاحتيال، والتلاعب بالمعلومات.

وقد دعا الرئيس التنفيذي داريو أمودي صناعة الذكاء الاصطناعي إلى إبطاء إصدار القدرات الجديدة لمعالجة هذه المخاطر. ومع ذلك، طرحت "أنثروبيك" نموذجها "أوبوس 5.5" الأسبوع الماضي مع اشتداد المنافسة مع "أوبن أيه آي" بعد إطلاق "جي بي تي-6 أسترا".

تأسست "أنثروبيك" على يد باحثين غادروا "أوبن أيه آي" بعد خلافات حول الحوكمة وسلامة الذكاء الاصطناعي. وأصدرت أول نموذج لغوي كبير لها في مارس 2023، وتتنافس الآن مع "أوبن أيه آي" و"إكس أيه آي" و"جوجل" و"ميتا" على عملاء المؤسسات والمهندسين والنفوذ في واشنطن.

إذا قبل المشترون بتقييم 2 تريليون دولار

إذا قبل المستثمرون في الأسواق العامة بتقييم يتجاوز 2 تريليون دولار، فستحصل "أنثروبيك" على معيار قد يدعم التزامات البنية التحتية المستقبلية ويضع مراجع تسعير لاكتتابات الذكاء الاصطناعي الأخرى. وسيكون التأثير الكلي متمثلاً في زيادة الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات والطاقة والرقائق، بدلاً من تحقيق مكاسب إنتاجية فورية.

أما إذا ضعف الطلب على الطرح، فستكون الآلية مختلفة؛ إذ قد تواجه "أنثروبيك" ضغوطاً لتمديد التزاماتها السحابية، أو البحث عن مزيد من رأس المال الاستراتيجي، أو قبول مضاعف تقييم أقل. وسيؤثر ذلك على موردي الخدمات السحابية ومختبرات الذكاء الاصطناعي المنافسة من خلال خفض سعر السوق الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل النمو الممول بإنفاق ضخم على الحوسبة.

ويعتمد مسار ثالث على قيود السلامة والسياسات. فإذا أدت نتائج مخاطر النماذج إلى قيام العملاء أو المنظمين بإبطاء عمليات النشر، سيصبح من الصعب موازنة نمو إيرادات "أنثروبيك" مع التزامات البنية التحتية الثابتة، بينما سيواجه قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع دورات مبيعات أطول وتدقيقاً أدق للأنظمة المستقلة.