Fed’de faiz düğümü: Trump indirim, piyasalar artış bekliyor

Fed faiz kararı, piyasaların eylülde 25 baz puanlık artışı yüzde 92 olasılıkla fiyatladığı toplantıda Warsh’ın yönlendirmesiz çizgisiyle öne çıkıyor.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı salı sabahı başladı ve karar, yüksek kalan enflasyon karşısında para politikasının yeniden sıkılaşıp sıkılaşmayacağını gösterecek. Politika faizi kaynakta yaklaşık yüzde 3,6 seviyesinde veriliyor; 25 baz puanlık artış, oranı yaklaşık %3,85’e taşır.

Karar bir artışla sonuçlanırsa, Jerome Powell döneminde 2023’te tamamlanan pandemi sonrası sıkılaştırma sürecinden bu yana ilk faiz artırımı olacak. Fed’in temel sorunu değişmedi: enflasyon beş yılı aşkın süredir merkez bankasının yüzde 2 hedefinin üzerinde seyrediyor.

Warsh sinyal vermiyor

Fed Başkanı Kevin Warsh, karar öncesinde önceki başkanların kullandığı ileriye dönük yönlendirme dilinden uzak duruyor. Bu tercih, toplantı sonucunu tek bir patikaya kilitlemek yerine üyelerin verileri kapalı oturumda tartışmasına alan açıyor.

Kaynakta aktarılan piyasa fiyatlaması, faiz artışı olasılığını yüzde 92 düzeyinde gösteriyor; buna karşın faizlerin sabit bırakılması masada kalıyor. Bu oran, karar öncesi beklentinin güçlü olduğunu gösterse de FOMC’nin oylamasını bağlamıyor.

Warsh’ın iki hafta önce Wyoming eyaletindeki Jackson Hole toplantısında yaptığı konuşma, beklentinin merkezinde duruyor. Warsh, Fed’in enflasyonu kontrol altına alma hedefine henüz varmadığını savunarak, faiz indiriminden çok sıkı duruşun devamına yakın bir çerçeve çizdi.

Enflasyon hedefi aşıyor

Fed’in yüzde 2 enflasyon hedefi, kararın teknik çıpası olmaya devam ediyor. Enflasyonun beş yılı aşkın süredir bu eşiğin üzerinde kalması, merkez bankasının kredibilite hesabını yalnızca son veriyle değil, uzun süreli sapmayla da ilişkilendiriyor.

25 baz puanlık bir artış, borçlanma maliyetlerini aniden dönüştürmez; ancak bankalar, konut kredisi sağlayıcıları ve tahvil piyasası için fiyatlama eşiğini yukarı taşır. Kısa vadeli faizlerdeki her artış, şirketlerin nakit yönetimi ve tüketicilerin kredi talebi üzerinden ekonomiye yayılır.

Faizin sabit bırakılması ise Warsh’ın veri odaklı yaklaşımını koruduğu şeklinde okunabilir. Böyle bir karar, enflasyona karşı sıkı duruş mesajını zayıflatmadan, FOMC’nin yeni veri setlerini beklemeyi tercih ettiğini gösterebilir.

Trump düşük faiz istiyor

ABD Başkanı Donald Trump, toplantıdan günler önce yaptığı açıklamada ABD’nin dünyadaki en düşük faiz oranına sahip olması gerektiğini savundu. Trump, pazar günü İrlanda Açık golf turnuvasında gazetecilere konuşurken, Fed yetkililerinin bu hafta faizi artırıp artırmayacağını bilmediğini söyledi.

Trump’ın çağrısı, Fed’in siyasi baskıdan bağımsız karar alma iddiasıyla ters bir yönde duruyor. Başkanın düşük faiz talebi büyüme ve borçlanma maliyeti açısından daha gevşek bir çerçeveye işaret ederken, Fed’in enflasyon hedefi daha sıkı bir politika gerekçesi sunuyor.

Eğer FOMC 25 baz puanlık artış yaparsa, küresel ölçekte dolar fonlama maliyetleri ve gelişen piyasa sermaye akımları üzerindeki baskı artabilir; Fed açısından mesaj, enflasyon hedefinden sapmanın tolere edilmediği olur. Bankacılık ve kredi sektöründe mekanizma daha doğrudan işler: kısa vadeli fonlama pahalanır, kredi büyümesi daha seçici hale gelir.

Eğer faiz sabit kalırsa, küresel piyasalarda ilk etki daha düşük ABD faiz patikası fiyatlaması üzerinden görülebilir; Fed ise kararını veri bekleme stratejisiyle açıklamak zorunda kalır. Bu senaryoda sektörler için ana soru, enflasyonun yüzde 2 hedefine yaklaşmadan gevşek beklentilerin finansal koşulları ne kadar rahatlatacağıdır.