Ekonomistler TCMB'nin faiz kararını nasıl değerlendirdi?

TCMB faiz kararı, politika faizini yüzde 37'de sabit bırakarak ekim toplantısı öncesi temkinli para politikası duruşunu korudu.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Başkan Fatih Karahan yönetimindeki kurul toplantısında gecelik borç verme faizini önceki seviyesinde, yüzde kırk'ta tuttu. Gecelik borçlanma faizi de değişmeyerek yüzde 35,5'te kaldı.

Kurul metninde, aylık dalgalanmalara rağmen son enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin ana eğilimde gerilemeye işaret ettiği belirtildi. TCMB, iç talepteki zayıf seyrin iktisadi faaliyet verileriyle teyit edildiğini bildirdi.

Faiz koridoru 35,5-40 aralığında

Ekonomist Haluk Bürümcekçi, kararın beklentilerle uyumlu olduğunu ve Türk lirası açısından nötr bir sonuç ürettiğini değerlendirdi. Bürümcekçi'ye göre TCMB, risklere karşı faiz koridorunun üst sınırını asimetrik biçimde yüksek tutmayı sürdürüyor.

Bürümcekçi, karar metninde arz şoklarının yurt içi fiyatlara sınırlı yansıdığı mesajının korunduğunu belirtti. Aynı değerlendirmeye göre enerji fiyatları kaynaklı yukarı yönlü risk vurgusu, kurulun faiz indiriminde acele etmeyeceği yönündeki temkinli dili güçlendirdi.

Zayıf iç talep mesajı

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör, metnin önceki toplantıya göre enflasyon görünümünde daha olumlu, iç talep tarafında ise daha ihtiyatlı bir tona geçtiğini söyledi. Gözgör, talep koşullarının dezenflasyon sürecine destek verdiği görüşünü korudu.

TCMB'nin yönlendirmesinde politika faizi adımlarının enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilim ve beklentilere göre belirleneceği vurgusu sürdü. Gözgör'e göre bu ifade, kurulun toplantı bazlı ve veri odaklı hareket edeceğini gösteriyor.

Ekonomist İris Cibre de metinde enflasyonun ana eğilimindeki gerileme ve iç talepteki zayıflığın öne çıktığını belirtti. Cibre, maliyet kaynaklı fiyat geçişleri sınırlı kalırsa ekim ayında faiz indirimi için alan oluşabileceğini değerlendirdi.

İktisatçı Dr. Mahfi Eğilmez, sosyal medya hesabındaki kısa değerlendirmesinde faizin sabit bırakılmasını yerinde buldu. TEPAV Makroekonomi Çalışmaları Program Direktörü Ali Çufadar ise faizlerin mevcut seviyelerde daha uzun süre kalma riskinin arttığını belirtti.

Ekim toplantısı iki kanala bağlı

Bürümcekçi, yılın kalanında küresel enerji fiyatlarında iyileşme görülürse TCMB için en fazla 200 baz puanlık sınırlı indirim alanı oluşabileceğini söyledi. Aynı değerlendirmede, 22 Ekim'deki Para Politikası Kurulu toplantısına kadar küresel gelişmeler, enflasyon görünümü ve rezervlerin izleneceği belirtildi.

Gözgör'ün senaryosunda mevcut enflasyon görünümü korunursa TCMB ekim ve aralık toplantılarında 100'er baz puan indirimle politika faizini yıl sonunda yüzde 35'e çekebilir. Bu patikada bankacılık sektörü için kredi ve mevduat fiyatlamasında sınırlı gevşeme alanı açılırken, TCMB'nin rezerv ve beklenti kanallarını yakından izlemesi gerekir.

Enerji fiyatları yüksek kalır veya enflasyon beklentilerinde bozulma görülürse, karar metnindeki sıkılaştırma ifadesi faiz indiriminin ertelenmesi için kullanılabilecek politika zemini sağlar. Böyle bir durumda küresel makro kanalında enerji maliyetleri enflasyon baskısını canlı tutar; Türkiye'de TCMB daha sıkı likidite yönetimine yaslanabilir ve bankalar kredi büyümesi tarafında daha seçici davranabilir.