BBVA Research Türkiye için yıl sonu enflasyon tahminini korudu

BBVA Research enflasyon tahminini yüzde 30'da korudu; temmuz verisi enerji, gıda ve hizmet fiyatlarının baskısını öne çıkardı.

Kuruluşun değerlendirmesine göre tüketici fiyatları temmuzda aylık yüzde 1,78 arttı. Raporda bu artışın yalnızca tek bir kalemden değil, gıda, enerji ve hizmet gruplarının birlikte yarattığı baskıdan kaynaklandığı belirtildi.

Temmuzda üç kalem baskısı

Mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyon yüzde 2,2'ye çıktı. Ancak BBVA Research, sağlık hizmetlerindeki artış, enerji fiyatlarındaki yükseliş ve alkollü içeceklerdeki vergi ayarlaması dışarıda bırakıldığında temel eğilimin büyük ölçüde yatay kaldığını bildirdi.

Bu ayrım, raporun ana mesajını belirliyor: manşet enflasyon yukarı giderken temel fiyat dinamiklerinde belirgin bir hızlanma işareti sınırlı kaldı. Buna karşın kuruluş, yayılım göstergelerinde geniş tabanlı iyileşme görülmemesini dikkat gerektiren bir unsur olarak değerlendirdi.

Çekirdek C göstergesi de benzer bir tablo sundu. Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek C enflasyonu aylık yaklaşık yüzde 2,1 seviyesinde sabit kalırken, temel mallardaki yavaşlama hizmet fiyatlarındaki yukarı yönlü baskıyı dengeledi.

Hizmet fiyatları direnç gösterdi

BBVA Research'e göre iç talepteki zayıflama temel mal grubunda dezenflasyonu destekledi. Bu etki, fiyat artışlarının daha çok talebe duyarlı ürünlerde yavaşladığını, hizmetlerde ise katılığın sürdüğünü gösteriyor.

Hizmet enflasyonunun güçlü kalması, para politikası açısından kritik bir başlık olmaya devam ediyor. Çünkü kira, eğitim, sağlık, ulaşım ve benzeri hizmet kalemlerinde fiyatlama davranışı genellikle daha yavaş değişiyor ve beklentilerle daha yakından bağlantılı ilerliyor.

Raporda medyan enflasyonun aylık yüzde 1,5'e, altı temel enflasyon göstergesinin ortalamasının ise yüzde 1,8'e gerilediği aktarıldı. Aynı göstergelerin üç aylık ortalamaları sırasıyla yüzde 1,7 ve yüzde 2,0 seviyesine indi.

Bu veriler, temel mal enflasyonundaki gevşemenin fiyatlama eğilimini aşağı çektiğini gösteriyor. Ancak BBVA Research, dezenflasyonist talep koşullarına rağmen ana eğilimin yatay kalmasının temkinli bir okuma gerektirdiğini vurguladı.

Ağustos ve eylül sınavı

Kuruluş, akaryakıt fiyat ayarlamalarının gecikmeli etkisinin ağustos enflasyonuna yansıyabileceğini belirtti. Zamana bağlı fiyat artışlarının da ağustos-eylül döneminde enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratması bekleniyor.

Bu baskıyı kısmen sınırlayabilecek iki unsur raporda ayrıca işaret edildi: gıda fiyatlarında mevsimsel etkiler ve talep koşullarındaki zayıflama. Eğer bu iki unsur daha güçlü çalışırsa, enerji ve idari fiyat etkilerinin manşet enflasyona geçişi sınırlanabilir.

Tersi durumda, yüksek enflasyon beklentileri ve enerji fiyatlarındaki oynaklık fiyat katılığını artırabilir. Böyle bir senaryoda Türkiye makro görünümünde dezenflasyon süreci daha dalgalı ilerler, BBVA Research'in yıl sonu tahmini daha fazla yukarı yönlü risk taşır ve bankacılık ile tahvil piyasaları faiz patikasına daha hassas hale gelir.

Para politikası tarafında gözler Ağustos Enflasyon Raporu'na çevrildi. BBVA Research, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın enflasyon tahmininde değişiklik beklemediğini, ancak gelecek dönem iletişiminin yakından izleneceğini bildirdi.

Kuruluş, politika faizinin yıl sonunda yüzde 36'ya gerilemesini öngörüyor. Eğer enflasyon eğilimi sınırlı kalır ve hizmetlerdeki katılık zayıflarsa, bu patika daha tutarlı görünür; enerji ve beklenti kanalı baskıyı artırırsa faiz indirim alanı daralabilir.

Bu görünüm şirketler ve sektörler için de farklı sonuçlar doğurur. Perakende ve dayanıklı tüketim tarafında zayıf talep fiyat artışlarını sınırlayabilirken, enerjiye duyarlı ulaştırma ve gıda maliyetleri marjlar üzerinde baskı yaratmayı sürdürebilir.