هل يستمر صعود الأسواق؟ وول ستريت تترقب مؤشر أسعار المستهلك والأرباح والصواريخ فوق الرياض

تبدأ وول ستريت الأسبوع بالقرب من مستويات قياسية مع وجود ثلاثة اختبارات على جدول الأعمال وحربين تواصلان إعادة كتابته. وارتفع مؤشر "إس آند بي 500" بنسبة 0.6% يوم الجمعة ليصل إلى 7811.54 نقطة، ليغلق الأسبوع مرتفعاً بنسبة 1.2% والسنة بنسبة 14.1%. وصباح يوم الأربعاء، سيظهر رقم تضخم واحد ما إذا كانت هذه الثقة في محلها.

انظر عن كثب إلى عمود العائد؛ فقد أنهت سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تداولات يوم الجمعة عند 5.24%، بعد أن لامست أعلى مستوى لها منذ عام 2002، بينما يلامس متوسط سعر الفائدة على التمويل العقاري لأجل 30 عاماً أعلى مستوياته في نحو ثلاث سنوات. وتعد هذه المستويات ممّا يضغط عادةً على الأسهم، وأصبح جزء من السوق يشعر بها بالفعل؛ إذ انخفض مؤشر "راسل 2000" للأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة بنسبة 0.9% الأسبوع الماضي بينما ارتفعت المؤشرات الكبيرة.

افتُتحت العقود الآجلة بهدوء مساء الأحد؛ إذ ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر "إس آند بي 500" بنحو 0.1% وخام غرب تكساس الوسيط بنحو 0.4% عند إعادة الفتح، حتى بعد عطلة نهاية أسبوع دامية في الرياض. وجرى تداول خام برنت بالقرب من 105 دولارات وخام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 92 دولاراً.

الأربعاء، الساعة 8:30 صباحاً: الرقم الأهم

ينشر مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر في الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 14 أكتوبر. وفي أغسطس، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.4% على أساس شهري، واستحوذ البنزين على أكثر من ثلث تلك الزيادة. واستقر التضخم السنوي عند 3.4% بينما تراجع التضخم الأساسي إلى 2.4%. ويراهن المتداولون في أسواق التنبؤات على منصة "كالشي" (Kalshi) على أن تضخم سبتمبر سيتراوح بين 3.5% و3.7%.

ولقد تحرك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل مرة واحدة؛ حيث صوتت اللجنة بأغلبية 12-0 في 16 سبتمبر لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.75%-4.00%، في أول زيادة لها منذ يوليو 2023. واستشهدت اللجنة بالرسوم الجمركية، وصدمة الطاقة الناجمة عن الحرب الإيرانية، والإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ويتوقع متوسط توقعات المسؤولين زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية قبل نهاية العام. وقراءة مرتفعة للتضخم يوم الأربعاء تجعل من اجتماع أكتوبر اجتماعاً حاسماً ومفتوحاً على كافة الاحتمالات.

ويأتي يوم الخميس بالمتابعة: أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة لشهر سبتمبر، وكلاهما في الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وسيكون أسوأ مزيج بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي هو ارتفاع الأسعار مع تراجع المستهلكين عن الإنفاق.

البنوك: الأشعة السينية للاقتصاد

تعلن كل من "جيب أورجان تشيس" و"جولد مان ساكس" و"ويلز فارجو" و"سيتي جروب" نتائجها قبل افتتاح تداولات يوم الثلاثاء. وتليها شركات "بنك أوف أمريكا" و"مورجان ستانلي" و"بلاك روك" و"إيه إس إم إل" (ASML) يوم الأربعاء. وأهمية الأرباح المعلنة أقل من أهمية التفاصيل؛ إذ تظهر مخصصات خسائر القروض والتأخر في سداد بطاقات الائتمان والعقارات التجارية كيفية تعامل الأسر والشركات مع تكلفة الأموال البالغة 5%. ويمكن لإيرادات التداول القوية أن تجمل أداء الربع، لذا يجب على القراء تقييم جودة الائتمان قبل النظر إلى الإيرادات الإجمالية.

الرقائق: "تي إس إم سي" كشفت بالفعل عن جزء من أوراقها

تعقد شركة "تي إس إم سي" (TSMC) مكالمة الأرباح في الساعة 2:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الخميس، بعد أن توقعت إيرادات الربع الثالث بين 44.6 و45.8 مليار دولار. وقد جعلت مبيعاتها الشهرية بالفعل إيرادات الربع تصل إلى مستوى قياسي بلغ 1.49 تريليون دولار تايواني جديد (نحو 46.71 مليار دولار)، بزيادة 50% عن العام السابق وأعلى من التوقعات. وبالتالي، فإن تفوق الإيرادات معروف بالفعل. وسيقيم السوق ما تقوله الشركة بشأن الربع الرابع، والإنفاق الرأسمالي، وهامش الربح الذي توقعت أن يكون أقل من مستويات الربع الثاني. وستظهر حجوزات شركة "إيه إس إم إل" (ASML)، التي تصدر قبل ذلك بيوم، ما إذا كان صانعو الرقائق لا يزالون يطلبون الآلات لبناء الموجة التالية من السعة الإنتاجية.

الرياض تحت النار

هنا يمكن للأسبوع أن يتحول بناءً على أحداث خارج جدول الأعمال؛ إذ أسفرت ضربة يوم السبت على مطار الملك خالد الدولي بالرياض عن مقتل 12 شخصاً على الأقل، من بينهم أمريكي واحد، وإصابة 309 آخرين، وفقاً لمسؤولين سعوديين. وكان هذا الهجوم الثالث على المطار خلال أسبوع، بعد ضربة يوم الخميس التي أسفرت عن مقتل ثلاثة سعوديين، من بينهم طيار في الخطوط السعودية. وتعرض المطار للضرب مجدداً مساء الأحد، وقالت سلطات الطيران المدني السعودية إنها تقيم الأضرار. كما أصابت طائرة مسيرة ناقلة بالقرب من منطقة رصو صحار قبالة عُمان يوم الأحد، وفقاً لعمليات التجارة البحرية المملكة المتحدة.

ولقد تغير موقف واشنطن؛ فبعد أسابيع من مقاومة ترامب الضغوط السعودية للانضمام إلى القتال، قال للصحفيين يوم السبت: "قد نفعل ذلك. سوف ننظر في الأمر". وأكد وزير الخارجية ماركو روبيو وجود أمريكي بين القتلى. وكان عُنف الناقلات يوم الخميس قريباً بالفعل من تسجيل رقم قياسي؛ إذ أحصت شركة "كبلر" (Kpler) تعرض 10 ناقلات للهجوم في مضيق هرمز بين 28 سبتمبر و4 أكتوبر. وتجاوز سعر خام برنت 105 دولارات في ذلك اليوم.

وقف إطلاق النار الذي لم توقع عليه موسكو

صباح يوم الأحد، نشر ترامب أن "وقف إطلاق نار متعلق بالطاقة" بين روسيا وأوكرانيا دخل حيز التنفيذ فوراً. ولم يقدم أي شروط. وقال مسؤول أوكراني لوسائل إعلام: "لقد قرأناه تماماً كما قرأتموه". وبحلول المساء، قال زيلينسكي إن الطائرات المسيرة والقنابل الانزلاقية الروسية واصلت ضرب البنية التحتية للطاقة، بما في ذلك محطة كهرباء في خاركيف. ولم تعلق موسكو على الفور. وفي 8 أكتوبر، قال المتحدث باسم الكرملين ديمتري بيسكوف إن روسيا لا ترى أي جدوى من التفاوض على وقف إطلاق نار قطاع تلو الآخر. وتعد هذه تكراراً لسابقاتها؛ حيث أعلن ترامب عن هدنة مماثلة قبل شهر، وواصل الطرفان الضربات.

والخلفية هنا هي الديزل؛ ففي يوم الجمعة، أصدرت وزارة الخزانة الرخصة العامة 135، التي تسمح بمبيعات وواردات الديزل الروسي. وقال ترامب إن روسيا ستورد أكثر من 300,000 طن فوراً و500,000 طن في نوفمبر. وانتقد زيلينسكي هذا الإعفاء، محذراً من أن موسكو ستعتبره ضعفاً. ومن جانبه، قال ترامب إن الوقت قد حان لكي تحصل أوكرانيا على رئيس جديد.

بدأ النظام السوقي الحالي في 28 فبراير، عندما أدت الضربات الأمريكية الإسرائيلية على إيران إلى اندلاع حرب إقليمية. وقبل ذلك، كان مضيق هرمز ينقل نحو خمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية. وتحاول الحكومات كبح الأسعار؛ حيث وافقت مجموعة السبع وشركاؤها على السحب من مخزونات الطوارئ بما يصل إلى 100 مليون برميل على مدى أربعة أشهر.

وتبع التضخم أسعار النفط؛ إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي من 2.4% في فبراير إلى 4.2% في مايو، ثم تراجع إلى 3.4% بحلول يوليو وأغسطس. وأبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.50%-3.75% لمدة تسعة أشهر قبل زيادة سبتمبر. وتولى وورش منصب رئيس الفيدرالي في مايو.

واستؤنفت حرب اليمن، التي كانت مجمدة إلى حد كبير منذ عام 2022، في يوليو. واجتاح الحوثيون الساحل المحاذي للبحر الأحمر، بينما شن التحالف الذي تقوده السعودية وقوات يمنية حليفة هجوماً كبيراً في أوائل أكتوبر. وفي سبتمبر، أفادت تقارير إعلامية بأن ترامب ألغى ضربات ضد الحوثيين بعد أن وافق القادة بالفعل على قوائم الأهداف.

ويأتي النقص في الديزل الروسي نتيجة حملة الطائرات المسيرة الأوكرانية ضد مصافيها. وحظرت موسكو صادرات الديزل منذ يوليو، وتُقدّر وكالة الطاقة الدولية أن إنتاج الديزل الروسي انخفض بنسبة 30% تقريباً.

وتواجه أوروبا مشكلة سندات خاصة بها؛ إذ تجاوز عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة 5% في أوائل أكتوبر، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2002، قبل أن يتراجع إلى نحو 4.75% عندما قدمت الحكومة ميزانيتها لعام 2027.

لماذا يكتسب الأمر أهمية

التقييمات رهان على مسار التضخم. يمكن للأسهم وعوائد 5% التعايش فقط طالما أن نمو الأرباح، بقيادة الذكاء الاصطناعي، يتجاوز التكلفة المرتفعة للأموال. وتزيد كل مفاجأة في التضخم من احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من التشديد، مما يغذي أسعار التمويل العقاري واقتراض الشركات وما سيرغب المستثمرون في دفعه مقابل النمو طويل الأجل.

النفط له جبهتان الآن. حتى الأسبوع الماضي، كانت الشحنات عبر مضيق هرمز تحدد علاوة المخاطر. وتضيف الصواريخ التي تصل إلى الرياض ضغوطاً على الأراضي السعودية، كما أن دخول الولايات المتحدة إلى اليمن يضع القوات الأمريكية في مسرح عمليات خليجي ثاني. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قال ترامب إن الولايات المتحدة لن تهاجم إيران قبل انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر. واليمن قرار منفصل، وقال إنه قيد المراجعة.

السياسة تتجه نحو محطات الوقود. مع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 3 نوفمبر، يريد البيت الأبيض أسعار وقود منخفضة. وتعد رخصة الديزل أول تخفيف للعقوبات على الديزل الروسي منذ الغزو يدوم لأكثر من فترة الـ 30 يوماً القياسية. ولم يتضح بعد ما إذا كان هذا التخفيف سيعمل على خفض الأسعار الأمريكية قبل يوم الانتخابات.

مواقف الأطراف الرئيسية

الاحتياطي الفيدرالي: يركز على منع التضخم من أن يصبح متجذراً. ويتوقع محللو "إم يو إف جي" (MUFG) أن يتجاوز الفيدرالي اجتماع أكتوبر ويرفع أسعار الفائدة في ديسمبر. وقراءة التضخم المرتفعة ستختبر هذا التوقع.

البيت الأبيض: يوازن بين أسعار الوقود، والضغوط السعودية، واتفاقية أوكرانيا التي يمكنه تقديمها قبل انتخابات منتصف المدة.

المملكة العربية السعودية: تتعرض لقصف مستمر وتضغط على حلفائها للحصول على المساعدة. ووصف التحالف ضربة يوم السبت بأنها جريمة حرب وتعهد برد حاسم.

أوكرانيا: مستعدة للتوقف عن ضرب المصافي الروسية إذا توقفت روسيا عن ضرب شبكة الكهرباء الأوكرانية. وعرض زيلينسكي إجراء انتخابات إذا قبلت روسيا بوقف إطلاق نار لمدة 60 يوماً.

روسيا: تبدي عدم حماس علني لوقف إطلاق نار قطاعي فقط. وتفيد تقارير إعلامية بأن موسكو تريد ثمناً لذلك.

أوروبا: قال ماكرون إن روسيا تواصل رفض وقف إطلاق نار حقيقي في مجال الطاقة. وأعادت فون دير لاين ووزير الخارجية الألماني التأكيد على دعم زيلينسكي.

ثلاثة سيناريوهات لما يمكن أن يؤول إليه الأسبوع (أمثلة توضيحية وليست توقعات)

الهبوط الهادئ: مؤشر أسعار المستهلك عند الحد الأدنى من التوقعات، وأرقام ائتمان بنكية نظيفة، وتوقعات واثقة من شركة "تي إس إم سي"، وهدوء أكبر في الخليج. وتتراجع العوائد ويتسع نطاق الصعود ليتردد صداه خارج الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة.

الجمود والتذبذب: تضخم قريب من 3.7% مع أرباح قوية. وتتحرك الأسهم في نطاق ضيق بينما ينتظر الجميع يوم 28 أكتوبر.

الضغط الشديد: مؤشر أسعار مستهلك مرتفع، وضربات أمريكية في اليمن، وموجة صعود جديدة للنفط، بالتوازي مع ارتفاع عوائد السندات العالمية معاً. وتتعرض كل من معدلات النمو، وهامش الربح، والتقييمات للضغط في وقت واحد.

ما يجب مراقبته

الإثنين، 12 أكتوبر: افتتاح اجتماعات صندوق النقد والبنك الدوليين في بانكوك. ويصدر التقرير الكامل لآفاق الاقتصاد العالمي في الساعة 10:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. راقب إلى أي مدى سيخفض الصندوق توقعاته للنمو.

الثلاثاء، 13 أكتوبر: "جيب أورجان تشيس"، و"جولد مان ساكس"، و"ويلز فارجو"، و"سيتي". راقب المخصصات والتأخر في سداد بطاقات الائتمان.

الأربعاء، 14 أكتوبر: مؤشر أسعار المستهلك في الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وأيضاً "بنك أوف أمريكا"، و"مورجان ستانلي"، و"بلاك روك"، و"إيه إس إم إل"، بالإضافة إلى الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة لشهر أغسطس، المتوقع أن يظهر انكماشاً شهرياً بنسبة 0.1%.

الخميس، 15 أكتوبر: مكالمة أرباح "تي إس إم سي" في الساعة 2:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. ومؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة في الساعة 8:30 صباحاً.

الجمعة، 16 أكتوبر: الجلسة العامة للاجتماعات السنوية في بانكوك.

في أي ساعة: قرار ترامب بشأن اليمن بعد مكالمته مع ولي العهد الأمير محمد بن سلمان. أي بيان صادر عن الكرملين بشأن وقف إطلاق النار في مجال الطاقة. تقارير الناقلات الصادرة عن عمليات التجارة البحرية المملكة المتحدة. عائد السندات لأجل 10 سنوات: الإغلاق فوق المستويات القياسية الأخيرة بعد صدور مؤشر أسعار المستهلك سيشير إلى أن الأسواق تتوقع رفعاً فيدرالياً آخر قبل نهاية العام.

الخلاصة: ستوفر خمسة أيام تداول حكماً بشأن التضخم، وأول قراءة جادة لأرباح الربع الثالث، وقراراً أمريكياً بشأن ما إذا كانت ستدخل حرباً ثانية في الخليج. وتبدأ الأسهم من أعلى النطاق مع هامش أمان ضئيل جداً للأخبار السيئة. وبحلول يوم الجمعة، سيبدو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم 28 أكتوبر إما روتينياً وإما قراراً مفصلياً حقيقياً.