سايليكس ترفع سقف تسهيلات ائتمانية مع طرف ذي صلة إلى 25 مليون دولار

سايليكس ترفع سقف تسهيلات ائتمانية مع طرف ذي صلة إلى 25 مليون دولار

رفعت شركة "سايليكس هولدينج" (Scilex Holding Company) سقف خط ائتمان غير ملزم مع طرف ذي صلة بنسبة 150%، ليرتفع الحد الأقصى للمبلغ الأساسي من 10 ملايين دولار إلى 25 مليون دولار. ويأتي الاتفاق المبرم في 25 يونيو مع شركة "فيفاسور" (Vivasor, Inc.)، وهي مساهم رئيسي يرأس مجلس إدارتها الدكتور هنري جي، الذي يشغل أيضاً منصب الرئيس التنفيذي لمجلس إدارة "سايليكس"، في وقت تواجه فيه شركة التكنولوجيا الحيوية ذات رأس المال الصغير معدل حرق نقدي مرتفعاً. وقد تم تحديد سعر الفائدة على أي مبالغ مسحوبة عند سعر الفائدة الأساسي (Prime Rate) مضافاً إليه 4.0%.

خلفية

تعاني شركة "سايليكس" (SCLX)، مثل العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية في مرحلة التطوير، من تدفقات نقدية سالبة. وأظهر أحدث إفصاح ربع سنوي للشركة عن الفترة المنتهية في 31 مارس 2024، أن النقد وما يعادله بلغ 4.4 مليون دولار فقط، مقابل إيرادات قدرها 11.5 مليون دولار وخسارة صافية بلغت 33.6 مليون دولار. إن هذه الفجوة بين النقد المتاح ومعدل حرق السيولة - وهو المعدل الذي تنفق به الشركة رأس المال قبل تحقيق تدفقات نقدية إيجابية - تضع أولوية قصوى لتأمين تمويل مستمر. وقد انعكس هذا الضغط على أداء السهم، الذي تداول بأقل من 1.50 دولار للسهم لمعظم فترات العام.

وتستحق هيكلية التمويل بحد ذاتها الاهتمام؛ إذ يمنح خط الائتمان المتجدد غير الملزم المقترض خيار طلب أموال حتى حد متفق عليه، لكنه لا يفرض أي التزام على المقرض - في هذه الحالة شركة "فيفاسور" - بتوفير رأس المال فعلياً. ويعد هذا الخيار أضعف بكثير من خط الائتمان الملزم. وعلى الرغم من أن لجنة التدقيق المستقلة في الشركة وافقت على الصفقة، إلا أن السوق عادة ما يطبق خصماً على الصفقات مع أطراف ذات صلة بسبب تضارب المصالح المحتمل، حتى عندما تبدو الشروط قياسية.

لماذا يهم هذا الأمر

يشير هذا التوسع في التمويل الداخلي إلى أن مسارات التمويل التقليدية، مثل طرح أسهم إضافية أو الحصول على ديون مؤسسية، قد تكون غير متاحة أو باهظة التكلفة بالنسبة لـ "سايليكس" عند تقييمها الحالي. ومع وجود 4.4 مليون دولار فقط نقداً في نهاية الربع الأخير، فإن خسارة ربع سنوية قدرها 33.6 مليون دولار تعني أن الشركة بحاجة إلى رأس مال لتمويل عملياتها، بما في ذلك تسويق منتجاتها مثل "زدليدو" (ZTlido) و"جلوبيربا" (Gloperba). إن الاعتماد على خط ائتمان غير ملزم من كيان يسيطر عليه رئيس مجلس إدارة الشركة نفسها يركز المخاطر والسلطة.

ويعد هذا الخبر مخيباً لآمال المستثمرين الذين توقعوا أن تبرم "سايليكس" شراكة مع شركة أدوية أكبر أو تجمع رأس مال من مصادر مؤسسية غير مرتبطة. وتشير وثائق الإفصاح إلى أن الشركة تعتمد على أقرب داعميها للبقاء واقفة على قدميها. وفي حين أن هذا يتجنب التخفيف الفوري لقيمة الأسهم الناتج عن بيعها، فإنه يجعل الشركة معتمدة بشكل كبير على تقدير الكيان التابع لرئيس مجلس إدارتها. وقد يفسر البائعون على المكشوف هذه الخطوة كعلامة على تعمق الضائقة المالية ومحدودية الخيارات الخارجية.

ما يجب مراقبته

سيكون المؤشر الرئيسي القابل للملاحظة هو الاستخدام الفعلي للشركة لخط الائتمان هذا. إذ يجب على "سايليكس" في إفصاحها للربع الثالث (نموذج 10-Q)، المقرر تقديمه بحلول منتصف نوفمبر 2024، الكشف عن المبلغ الذي تم سحبه من تسهيلات "فيفاسور"، إن وجد. وإذا أعلنت "سايليكس" عن سحب جزء كبير - على سبيل المثال، أكثر من 5 ملايين دولار - فإن ذلك سيؤكد فرضية أن الشركة تعتمد على التمويل الداخلي لتغطية عجزها النقدي التشغيلي. وعلى العكس من ذلك، إذا أظهر الإفصاح حداً أدنى من استخدام الخط بالتزامن مع أخبار عن تمويل جديد من طرف ثالث أو شراكة مدرة للدخل، فسيعني ذلك أن خط "فيفاسور" كان مجرد إجراء احترازي.