تراجع أداء OpenAI يثير قلق المستثمرين

تأثير تراجع أداء OpenAI على الأسواق

أدى عدم تحقيق شركة OpenAI لأهداف المبيعات الشهرية وأعداد المستخدمين الجدد إلى تراجع أسهم الشركات العامة المرتبطة بنموها. وقد شهدت أسهم SoftBank انخفاضًا بنسبة 11% في طوكيو، بينما تراجعت أسهم CoreWeave وOracle وAdvanced Micro Devices بنحو 3% في تداولات ما قبل السوق الأمريكية. هذا البيع المكثف طال مجموعة محدودة من الشركات، مثل Nvidia وMicrosoft، التي ينظر إليها المستثمرون كبدائل للشركة الخاصة المصنعة لـ ChatGPT.

تشير تقارير إلى أن هذا النقص في الأداء ليس حدثًا معزولًا. فقد فشلت OpenAI في تحقيق العديد من أهداف المبيعات الشهرية خلال عام 2026، في الوقت الذي كانت فيه شركة Anthropic تكتسب حصة سوقية في صفقات البرمجة والمؤسسات. بدأت النظرة إلى ريادة OpenAI تتغير منذ الخريف الماضي، خاصة بعد المراجعات الإيجابية لمنتجات Gemini من Alphabet وClaude من Anthropic.

تحديات المنافسة وتغير ديناميكيات السوق

ارتفعت مجموعة من الأسهم المرتبطة بـ OpenAI بنحو 75% منذ نهاية عام 2024، في حين شهدت مجموعة مماثلة من الأسهم المرتبطة بـ Alphabet ارتفاعًا تجاوز 300% خلال الفترة نفسها. هذه الفجوة تعكس بوضوح تحول زخم المستثمرين في السوق. المنافسة الشديدة من شركات مثل Anthropic وGoogle تضع ضغطًا كبيرًا على OpenAI، مما يغير الحسابات الاستراتيجية للشركاء الذين بنوا استثماراتهم على افتراض أن OpenAI هي الفائز الافتراضي.

صرحت مديرة استراتيجية الاستثمار، آنا ماكدونالد، أن نمو OpenAI كان استثنائيًا منذ إطلاق ChatGPT، لكن المنافسين يتقدمون من كلا الجانبين. فـ Anthropic تستحوذ على اهتمام الشركات والمطورين، بينما تتفوق Google في مجال المستهلكين ومعايير النماذج. هذا الوضع يزيد من تكلفة دفاع OpenAI عن موقعها من خلال زيادة القدرة الحاسوبية بدلاً من تحسين المنتجات.

مخاوف مالية داخلية وتأثيرها على الشركاء

على الصعيد الداخلي، أعربت المديرة المالية سارة فراير عن قلقها من أن الشركة قد تواجه صعوبة في تمويل عقود الحوسبة المستقبلية إذا لم يتسارع نمو الإيرادات، وفقًا لمصادر مطلعة. بدأ أعضاء مجلس الإدارة في مراجعة التزامات الشركة تجاه مراكز البيانات بشكل أكثر دقة، وطرحوا تساؤلات حول سعي الرئيس التنفيذي سام ألتمان لتأمين قدرات حاسوبية إضافية على الرغم من التباطؤ الحالي. هذا التدقيق يعيد تشكيل الأولويات الداخلية قبل طرح عام أولي محتمل بحلول نهاية العام.

تأثر شركاء OpenAI بشكل مباشر بهذا التراجع. فشركة SoftBank لديها انكشاف مباشر، مما يفسر التراجع الكبير في أسهمها. كما وقعت Oracle وCoreWeave صفقات كبيرة لتوريد القدرة الحاسوبية، وتبيع AMD الرقائق الإلكترونية. عندما يتذبذب مسار إيرادات OpenAI، يتم إعادة تسعير كل دولار متعاقد عليه للإنفاق الرأسمالي المستقبلي لهؤلاء الشركاء، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر المتزايدة.

مستقبل دورة الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي

يراقب المستثمرون موسم الأرباح الحالي عن كثب للحصول على دليل بأن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستلتزم بخطط الإنفاق المعلنة سابقًا. صرحت أماندا ليونز، رئيسة الأبحاث في Energy Group Capital، أن السوق يحتاج إلى رؤية ذلك للحفاظ على رواية الذكاء الاصطناعي سليمة. وأضافت أن المسار ضيق: فالتباطؤ يشير إلى ضعف النظام البيئي، بينما يثير التسارع الحاد تساؤلات حول العوائد. يؤدي تراجع أداء OpenAI إلى تضييق هذا المسار، لأنه يختبر بشكل مباشر ما إذا كان الطلب النهائي يمكن أن يستوعب العرض الذي يتم بناؤه.

من الأسئلة المهمة التي يجب متابعتها: هل سيتعافى مسار الإيرادات بالسرعة الكافية لدعم العقود الموقعة بالفعل؟ وهل سيفرض مجلس الإدارة قيودًا أكثر صرامة على الإنفاق قبل أي طرح عام أولي؟ وهل سيستمر التوافق المعلن بين ألتمان وفراير عندما يتم طرح التزامات محددة لمراكز البيانات للموافقة عليها؟ إذا أخفقت OpenAI مرة أخرى في الربع القادم، فسيتم إعادة تسعير الأسهم المرتبطة بها بشكل أكثر عنفًا، وسيصل أي طرح عام أولي إلى سوق أكثر صعوبة مما خطط له ألتمان.