تكاليف الاقتراض العقاري تتجاوز 7 % مع تراجع المبيعات الأمريكية إلى أدنى مستوى في 12 عاماً

تراجعت مبيعات المنازل الأمريكية إلى أضعف مستوياتها في 12 عاماً مع تجاوز أسعار الفائدة على الرهن العقاري نسبة 7%، بالتزامن مع ارتفاع تكاليف الاقتراض حول العالم.

ويمتد هذا الضغط إلى ما هو أبعد من قطاع الإسكان الأمريكي؛ حيث بلغت عوائد السندات الأمريكية أعلى مستوياتها في 24 عاماً، في حين وصلت تكاليف الديون الأوروبية إلى ذروات لم تشهدها منذ عدة عقود. وتصف هذه المؤشرات أسواقاً مختلفة، لكنها تظهر مجتمعة أن الاقتراض أصبح أكثر كلفة بالنسبة للأسر والحكومات على حد سواء.

أسعار الرهن العقاري تضغط على ميزانيات الإسكان

ويأتي التراجع في قطاع الإسكان مصحوباً بارتفاع أسعار الطاقة والتوقعات بأن يظل التضخم عند مستويات مرتفعة لفترة أطول. ويقيس انخفاض المبيعات نشاط الصفقات، لكنه لا يحدد بمفرده مدى تغير قيم العقارات.

وبالنسبة للمشترين المحتملين، تتمثل آلية التأثير في فاتورة التمويل. وإذا ظلت أسعار الرهن العقاري مرتفعة، فإن الأسرة التي تقترض المبلغ نفسه على مدى فترة السداد ذاتها ستواجه مدفوعات أعلى مقارنة بفائدة أقل، مما يترك مساحة أصغر للإنفاق الآخر.

ومن ثم، فإن استمرار فترة طويلة من الرهون العقارية المكلفة سيفترض ضغوطاً على القدرة على تحمل التكاليف، ما لم تتكيف الدخول أو أسعار العقارات أو متطلبات الاقتراض. وإذا أصبح التمويل أرخص بدلاً من ذلك، فإن قيود المدفوعات ستتراجع، رغم أن ذلك وحده لن يضمن التعافي في حجم الصفقات.

فواتير الفائدة تقيد خيارات الحكومات

وحذرت الأمم المتحدة من أن عدة دول تواجه "أزمة سيولة"، وأن ملايين الأشخاص يواجهون خطر الاندفاع نحو الفقر. ويسلط تحذيرها الضوء على قدرة الحكومات على تلبية المطالب المالية العاجلة، وهو ضغط مختلف عن معاناة الأسر لتوفير تمويل لمنازلها.

وتخصص الدول النامية حالياً ما متوسطه 9.5% من الإيرادات الحكومية لمدفوعات الفائدة، وهي النسبة الأعلى في 25 عاماً، وفقاً للأرقام المصاحبة لتحذير الأمم المتحدة. ويتعلق هذا المؤشر بالفائدة وحدها، وليس بسداد أصل الدين، كما يمثل متوسطاً وليس عبئاً متماثلاً على جميع الدول.

وإذا استهلكت الفائدة حصة أكبر من الإيرادات دون أن يقابل ذلك زيادة في المقبوضات، فسيتبقى لدى الحكومات قدر أقل من الموارد المتاحة للالتزامات الأخرى. وتشمل الاستجابات المحتملة تعديل الإنفاق أو الحصول على تمويل إضافي، حيث يحمل كل خيار تبعات مختلفة على الخدمات العامة والتزامات الديون المستقبلية.

وحذر كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي قائلاً: "قد يختبر الاقتصاد العالمي قريباً حدود القدرة على الصمود". ويضع هذا التصريح إطاراً للمخاطر بدلاً من تقديم توقعات بتراجع محتوم؛ وبالمثل، يعد تحذير الأمم المتحدة بشأن الفقر نتيجة محتملة وليس حصيلة حتمية مؤكدة.

معدلات الاقتراض تشكل الضغوط القادمة

وإذا استمرت تكاليف التمويل المرتفعة، فستظل القدرة على تحمل تكاليف الإسكان والميزانيات الحكومية تحت الضغط عبر قنوات منفصلة. وفي هذا السيناريو، ستؤدي القدرة الشرائية الضعيفة للأسر وتراجع الإنفاق العام إلى الحد من الطلب عبر الاقتصاديات المتأثرة، بينما ستواجه شركات الإسكان بيئة مبيعات أكثر صعوبة.

أما إذا تراجعت تكاليف الاقتراض، فقد تصبح الرهون العقارية الجديدة والتمويل الحكومي أقل كلفة، مما يخفف من تلك القيود. وستعتمد درجة الانفراجة على كيفية تغير شروط التمويل للمقترضين، وليس على انخفاض عوائد السندات المرجعية وحدها؛ ويبقى الشك الرئيسي هو ما إذا كان الائتمان المكلف سيستمر لفترة طويلة تكفي لتعميق الضغوط المذكورة.