جولدمان ساكس يتوقع وصول اليوان إلى 6.40 مقابل الدولار مع تخلف الأسواق عن توقعاته

تتوقع مجموعة جولدمان ساكس أن يصل سعر صرف اليوان إلى 6.40 مقابل الدولار خلال عام، مؤكدة أن الأسواق تستهين بنطاق قوته المحتملة.

وتقارَن توقعات البنك بسعر صرف يقارب 6.69 يوان للدولار. وقال كاماكشيا تريفيدي، رئيس أبحاث استراتيجية الصرف الأجنبي والأسعار والأسواق الناشئة العالمية لدى البنك، إن تسعير السوق والتوقعات الأخرى لم تأخذ في الحسبان بالكامل ارتفاع القيمة الذي يتوقعه.

وتضع مقاييس التقييم الخاصة بجولدمان ساكس العملة دون قيمتها العادلة المقدرة بنحو 20%–25%، وهو الخصم الذي يعتبره تريفيدي تحفظياً. ويختلف هذا التقييم عن توقعات البنك، إذ إن تقدير انخفاض القيمة لا يحدد السرعة التي سيتعدل بها سعر الصرف أو ما إذا كانت هذه الفجوة ستغلق.

الفائض التجاري يدعم حجج تقييم جولدمان ساكس

ويشير تريفيدي إلى الحسابات الخارجية للصين باعتبارها أساساً لفجوة تقييم أكبر مما يقترحه تقدير البنك. وتظهر الأرقام الرسمية أن الفائض التجاري للبلاد بلغ 805.5 مليار دولار خلال الفترة من يناير إلى أغسطس 2026، وهو مقياس لمدى تجاوز الصادرات للواردات خلال تلك الفترة.

كما تنطوي مناقشة العملة على أبعاد دبلوماسية. فقد اتهم الشركاء التجاريون الأوروبيون الصين بالإبقاء على سعر صرف عملتها منخفضاً بشكل اصطناعي لدعم المصدرين؛ وترفض بكين هذا الوصف وتعزو أداء الصادرات إلى التنافسية الصناعية بدلاً من سياسة العملة.

وتجادل السلطات الصينية أيضاً بأن تغيير أسعار الصرف لا يمكنه إصلاح اختلالات التوازن الأكثر عمقاً في الاقتصاد العالمي. ويُبرز هذا الخلاف الفارق بين أطروحة الاستثمار الخاصة بجولدمان ساكس والاستنتاج المتعلق بالسياسات: إذ إن توقع ارتفاع قيمة اليوان لا يعني أن تعديل العملة وحده يحل النزاعات التجارية للصين.

طموحات بكين بشأن العملة تدخل في الحسابات

ويفسر تريفيدي الأهمية التي توليها بكين للعلاقات التجارية الموثوقة كسبب قد يدفع المسؤولين إلى تقبل المزيد من ارتفاع القيمة. كما يربط ذلك التسامح المحتمل بالتركيز المتزايد للصين على التصنيع المتقدم والتكنولوجيا، على الرغم من أن هذا يظل تقييمه للتفكير لدى صانعي السياسات وليس التزاماً معلناً بشأن سعر الصرف.

ويربط الخبير الاستراتيجي توقعاته بالطموح المعلن سابقاً للرئيس الصيني شي جين بينغ للحصول على عملة قوية تُستخدم على الصعيد الدولي في التجارة والاستثمار والاحتياطيات. ويدفع تريفيدي بأن ارتفاع القيمة المستمر من شأنه أن يدعم هذا الهدف من خلال تحسين عروض العوائد للمستثمرين الذين يحوزون أصولاً صينية.

وقد وصل اليوان بالفعل إلى أعلى مستوياته مقابل الدولار في أربع سنوات وحقق مكاسب بأكثر من 8% مقابل اليورو خلال عام 2026. وتقدم هذه التحركات سياقاً لتوقعات جولدمان ساكس: إذ يرجح البنك استمرار ارتفاع القيمة، وليس مجرد التعافي من مستوى منخفض جديد.

التسامح في السياسات يحدد حدود التوقعات

ووصف تريفيدي المسار المتوقع بعبارات متزنة، حيث قال: «رأينا بسيط للغاية: نعتقد أنها ستكون عملية تدريجية، لكنها ستكون مستمرة». وتعتمد حجته جزئياً على أن تصبح السلطات الصينية أكثر ارتياحاً لعملة أقوى ومدارة بصرامة.

وإذا سمح المسؤولون بالتعديل الذي يتوقعه جولدمان ساكس، فإن هذا السيناريو سيدعم توقعات العملة، ووفقاً لتقييم تريفيدي، سيدعم أيضاً طموحات بكين في التدويل. وبالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن الآلية المعلنة لديه هي الجاذبية الإضافية للأصول الصينية عندما يساهم ارتفاع قيمة العملة في العوائد.

وإذا لم يتحقق هذا التسامح في السياسات، فإن خصم التقييم وحده لن يحدد جدولاً زمنياً للمكاسب. وبالتالي، فإن القضية التي لم تُحسم بعد ليست مجرد ما يعتبره جولدمان ساكس قيمة منصفة لليوان، بل إلى أي مدى وبأي سرعة تكون السلطات الصينية مستعدة للسماح له بالارتفاع.