بنك إنجلترا يحذر من مخاطر تصحيح أسواق الذكاء الاصطناعي على السندات الحكومية

حذر بنك إنجلترا من أن التقييمات المرتفعة لقطاع الذكاء الاصطناعي قد تواجه تصحيحاً أكثر حدة، مع ما يترتب على ذلك من عواقب على النمو وعوائد السندات السيادية.

عمليات البيع في يوليو ظلت محتواة

ذكرت لجنة السياسة المالية التابعة للبنك المركزي في تقريرها الفصلي للاستقرار المالي أن نقاط الضعف عبر الأسواق أصبحت أكثر ترابطاً. وأشار صناع السياسات إلى أن احتمالية حدوث مخاطر متعددة في وقت واحد قد زادت منذ المراجعة السابقة.

كانت الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي محور تركيز، إلى جانب الائتمان عالي المخاطر، والديون السيادية، واحتمالية تصاعد الصراع في الشرق الأوسط مجدداً. وذكر البنك أن صدمة إمدادات أطول أمداً من المنطقة قد تزيد الضغوط على الاقتصاد العالمي، وبالتالي على أسواق السندات الحكومية.

وأوضحت اللجنة أن موجة البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي خلال شهر يوليو تفاقمت بسبب قيام المستثمرين بتقليص المراكز المتضخمة وخفض الرافعة المالية. كما ذكرت أن تلك الواقعة لم تمتد إلى الأسواق الرئيسية، مما يترك القلق الرئيسي حول ما قد يحدث إذا ثبت أن أي تصحيح لاحق سيكون أعمق.

وربط بنك إنجلترا المخاطر بالتوقعات بأن الذكاء الاصطناعي سيعزز الإنتاجية. وذكر البنك أنه إذا قام المستثمرون بخفض تلك التوقعات، فإن إعادة التسعير قد تتجاوز أسهم الذكاء الاصطناعي لتؤثر على أسواق الديون السيادية، حيث يمكن أن تؤدي العوائد المرتفعة إلى تشديد الائتمان للأسر والشركات.

بيلي يفضل الاختبار أولاً

كتب أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، يوم الأربعاء أن الذكاء الاصطناعي له تداعيات مباشرة على الاستقرار المالي، بما في ذلك مخاطر الأمن السيبراني. وقال إن على الشركات والجهات التنظيمية اختبار أنظمة الذكاء الاصطناعي بعناية قبل الاعتماد على القواعد الرسمية كخط دفاع أول.

وكتب بيلي: "يجب أن يأتي الفهم والاختبار وتحديد نقاط التدخل الموثوقة في المقام الأول". كما أشار إلى أن إطاراً تنظيمياً أكثر رسمية قد يظهر بمرور الوقت، لكنه جادل بأن الإشراف يجب أن يبدأ بمعرفة كيفية عمل التكنولوجيا في الممارسة العملية.

وفي مسح المخاطر النظامية الذي يجريه بنك إنجلترا مرتين سنوياً، والذي نُشر في اليوم نفسه، تم ذكر الذكاء الاصطناعي من قبل عدد قياسي من المشاركين، وفقاً للبنك. كما ذكرت اللجنة أن أسواق الائتمان عالية المخاطر، بما في ذلك أجزاء من الائتمان الخاص، تظل معرضة للخطر إذا تشددت ظروف التمويل.

وأبقى البنك على مسار سياسي منفصل مفتوح بشأن الرافعة المالية للبنوك. وذكر أن المزيد من التحليل يدعم مقترحات يوليو لتخفيف سقف الرافعة المالية المطلق على البنوك، في حين أن إصلاحات سوق السندات الحكومية (جيلت) المخطط لها، والمقرر التشاور بشأنها في أوائل عام 2027، قد تكون أكثر ملاءمة لإدارة الرافعة المالية في تداول السندات الحكومية.

وتركت اللجنة لنفسها خط دفاع أخير. وقالت إنه إذا تغيرت المخاطر، فقد ترفع احتياطيات نسبة الرافعة المالية للبنوك بمقدار 25 نقطة أساس، أي ما يعادل 0.25 نقطة مئوية، مع الاستمرار في مراجعة الرافعة المالية في سوق السندات الحكومية.

ثلاثة مسارات للسوق تلوح في الأفق

إذا صمدت افتراضات أرباح وإنتاجية الذكاء الاصطناعي، فإن التأثير الكلي العالمي سيكون توقعات نمو أكثر استقراراً وضغوطاً أقل على العوائد السيادية الناتجة عن إعادة تسعير التكنولوجيا. وبالنسبة لبنك إنجلترا، فإن هذا المسار سيبقي التركيز على الاختبارات، وضوابط الأمن السيبراني، ومراقبة السوق المستهدفة؛ وبالنسبة للبنوك ومديري الأصول، فإنه سيقلل من احتمالية البيع القسري المرتبط بالتعرض للذكاء الاصطناعي.

أما إذا قامت تقييمات الذكاء الاصطناعي بتصحيح أعمق مما حدث في يوليو، فإن الآلية ستعمل من خلال انخفاض الرغبة في المخاطرة، وانخفاض قيم الضمانات، وتشديد التمويل للمستثمرين الذين يستخدمون الرافعة المالية. وهذا من شأنه أن يختبر أدوات الاستقرار المالي لدى بنك إنجلترا، ويضر بالشركات الأكثر اعتماداً على الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي، ويترك صناديق الائتمان تواجه إعادة تمويل أكثر تكلفة.

وإذا تصاعدت مخاطر الشرق الأوسط مجدداً، فإن القلق المعلن لبنك إنجلترا هو صدمة إمدادات أطول أمداً تؤثر على تكاليف الطاقة، وتوقعات التضخم، والعوائد السيادية. والسؤال الرئيسي المفتوح هو ما إذا كانت إعادة تسعير الذكاء الاصطناعي، وضغوط الائتمان الخاص، والرافعة المالية في سوق السندات الحكومية ستظل منفصلة، أم أن صدمة واحدة ستجبر المستثمرين على خفض المخاطر عبر أسواق متعددة في وقت واحد.