UBS'den altın tahmini: Yükselişin süreceği öngörüldü

Altın fiyatları, UBS’ye göre Fed’in yeni faiz artırımlarından kaçınması ve merkez bankası alımlarının sürmesi halinde rekor arayışını koruyabilir.

Bankanın değerlendirmesi, ons altında son yükselişin hız kaybettiği bir döneme denk geldi. UBS, yatırımcı ilgisinin yeniden güçlenmesini ve resmi kurumların yüksek hacimli alımlarını, 2026’nın ikinci yarısında yeni zirveler için belirleyici görüyor.

Ons altın, kaynakta yer alan piyasa seviyesine göre 30 Temmuz itibarıyla yaklaşık 4.077 dolar civarında işlem gördü. Bu seviye, fiyatların yüksek kalmaya devam ettiğini ancak yukarı yönlü hareketin daha seçici koşullara bağlandığını gösteriyor.

UBS üç şart sayıyor

UBS’nin çerçevesinde ilk koşul Fed’in faiz artırımı döngüsüne yeniden dönmemesi. Altın faiz getirmeyen bir varlık olduğu için yüksek faiz beklentisi, tahvil getirileri ve dolar üzerinden fiyat baskısını artırabiliyor.

İkinci koşul yatırım talebinin toparlanması. Banka, borsa yatırım fonları ve fiziki yatırım ürünlerine girişlerin zayıf kalması halinde fiyatların yukarı yönlü ivme üretmekte zorlanabileceğini değerlendiriyor.

Üçüncü ayak merkez bankaları. UBS, resmi sektör alımlarının çeyrek başına yaklaşık 300 metrik ton temposunda kalmasının, ons altının 4.000 doların üzerindeki seyrini destekleyebileceği görüşünde.

Talep verileri yön değiştiriyor

Dünya Altın Konseyi verilerine göre külçe ve altın sikke talebi ikinci çeyrekte 307 metrik tona indi. Kaynakta aktarılan verilere göre bu talep, önceki iki çeyrekte 400 metrik tonun üzerinde gerçekleşmişti.

Yatırım tarafındaki düşüş daha sert göründü. Altın destekli ETF’lerden çıkışların etkisiyle yatırım amaçlı talep, geçen yılın aynı dönemindeki 487 metrik tondan 262 metrik tona geriledi.

Mücevher talebindeki zayıflama ve madencilik üretimindeki artış da fiyat ivmesinin azalmasında rol oynadı. Bu tablo, altın piyasasında yalnızca güvenli liman talebinin değil, fiziki tüketim ve arz tarafının da fiyatlamayı etkilediğini gösteriyor.

Merkez bankaları destek sağlıyor

Yatırımcı talebi geri çekilirken merkez bankalarının alımları piyasadaki denge unsuru olarak öne çıktı. Dünya Altın Konseyi verilerine göre resmi kurumlar ikinci çeyrekte 289 metrik ton altın aldı.

Yılın ilk altı ayındaki toplam resmi alım yaklaşık 345 metrik ton olarak hesaplandı. UBS’ye göre bu kanalın korunması, yüksek fiyat seviyelerinin savunulması açısından yatırım akımları kadar belirleyici hale geldi.

Merkez bankası alımları, rezerv çeşitlendirme eğilimi nedeniyle altın piyasasında farklı bir talep tabanı yaratıyor. Özel yatırımcıların kısa vadeli faiz ve dolar hareketlerine daha duyarlı olması, resmi sektör alımlarının fiyat istikrarındaki rolünü artırıyor.

Fed riski fiyatı sıkıştırıyor

UBS analizinde Fed’in yıl içinde faiz artırabileceği beklentisi kısa vadeli aşağı yönlü risk olarak tanımlanıyor. Banka, bu senaryoda ons altının 3.850 dolar seviyesine kadar gerileyebileceğini belirtiyor.

Faiz artışı gerçekleşirse küresel makro etkisi daha yüksek reel getiri ve güçlü dolar kanalıyla çalışır. Bu durumda UBS’nin altın için çizdiği yukarı yönlü patika zayıflar, ETF’ler ve fiziki yatırım ürünlerinde çıkış baskısı sürebilir.

Fed faizleri artırmaz, yatırım girişleri yeniden canlanır ve merkez bankaları alım hızını korursa farklı bir zincir oluşur. Böyle bir tabloda altın, küresel portföylerde enflasyon ve politika belirsizliğine karşı koruma aracı olarak daha fazla yer bulabilir.

UBS’nin güncel projeksiyonuna göre ons altının Eylül ayında 4.400 dolara, yıl sonunda 4.600 dolara ulaşması bekleniyor. Banka, yükselişin sürmesi halinde Mart 2027’de 5.000 dolar, Haziran 2027’de ise 5.200 dolar seviyelerinin görülebileceği tahmininde bulunuyor.

Bu senaryoların sektör etkisi ikiye ayrılıyor. Madenciler yüksek fiyatlardan gelir desteği sağlayabilirken, mücevher tarafında pahalı altın talebi sınırlayabilir; yatırım ürünleri için asıl belirleyici ise ETF akımlarının yeniden artıp artmayacağı olacak.