Gözler bu verideydi: ABD enflasyonu altını nasıl etkiledi?

ABD enflasyonu eylülde yıllık yüzde 3,7 ile beklentiyi aşarken, verilerin açıklanmasının ardından altın ve gümüş fiyatları geriledi.

ABD Çalışma Bakanlığı verilerine dayandırılan rakamlarda aylık tüketici fiyat artışı yüzde 0,6 ile tahminlere paralel gerçekleşti. Yıllık manşet göstergenin yanı sıra gıda ve enerjiyi kapsamayan çekirdek enflasyonun da beklentiyi aşması, aylık sonuç beklendiği gibi gelse bile açıklamanın bütününün tahminlerle örtüşmediğini gösterdi.

Yıllık göstergeler tahminlerin üzerinde kaldı

Yıllık enflasyon, piyasa beklentisinin 0,1 yüzde puan üzerinde açıklandı. Bu fark, açıklanan yüzde 3,7 oranı için tahminin yüzde 3,6 olduğunu gösteriyor; dolayısıyla söz konusu sapma, fiyatların aylık değişiminden değil, bir yıl öncesine göre ölçülen artışın beklenenden yüksek gerçekleşmesinden kaynaklanıyor.

Bakanlığın çekirdek tüketici fiyat endeksi verisinde yıllık artış yüzde 2,6 oldu; piyasanın beklediği oran yüzde 2,5 düzeyindeydi. Böylece çekirdek göstergedeki beklenti farkı da manşet yıllık enflasyondaki gibi 0,1 yüzde puan olarak gerçekleşti; iki gösterge farklı fiyat kapsamlarına rağmen tahminlerin aynı miktarda üzerinde kaldı.

Manşet veriyle çekirdek veri arasındaki ayrım, açıklamanın nasıl okunacağı açısından önem taşıyor. Gıda ve enerjinin dışarıda bırakıldığı ölçümün de tahmini aşması, beklenti sapmasının yalnızca bu iki kalemi içeren genel endeksle sınırlı olmadığını gösteriyor; ancak bu karşılaştırma, hangi ürün veya hizmetlerin artışa öncülük ettiğini tek başına ortaya koymuyor.

Ekim için faiz beklentisi değişti

Verilere eşlik eden piyasa değerlendirmesine göre, açıklamanın ardından ABD Merkez Bankası'nın (Fed) ekimde faiz artırmasına yönelik beklentiler güçlendi. Bu değerlendirme bir politika kararını değil, veriler sonrasında faiz ihtimaline ilişkin değişen görüşü anlatıyor; Fed'in faiz artıracağını kesinleştiren bir açıklama olarak okunmaması gerekiyor.

Aylık sonucun tahminle aynı olmasıyla yıllık göstergelerin beklentiyi aşması birbirinden ayrı gelişmeler. Eylül verisi bu nedenle tek yönlü bir sürpriz içermiyor: Kısa dönemli fiyat değişimi beklenen düzeyde gelirken, yıllık karşılaştırmada hem genel hem çekirdek ölçüm tahminlerin üzerinde bulunuyor.

Ekim ayına ilişkin faiz beklentisi güçlenmeye devam ederse, yatırımcıların sonraki fiyat verilerini bu ihtimali destekleyip desteklemediği üzerinden değerlendirmesi mümkün. Beklenti tersine dönerse, aynı verinin para politikası açısından ilk anda taşıdığı ağırlık azalabilir; her iki durumda da piyasa değerlendirmesiyle Fed'in alacağı karar arasındaki ayrım korunmalı.

Gümüşte kayıp altını geçti

Açıklama sonrasındaki fiyat hareketlerine ilişkin aktarılan bilgilere göre, ons gümüşte düşüş yüzde 2 eşiğini geçerken ons altındaki gerileme yüzde 1'i aştı. Bunlar kesin kapanış değişimleri olarak değil, veri sonrasında aşılan kayıp eşikleri olarak aktarılıyor; fiyat hareketinin büyüklüğünü bu sınırlar içinde değerlendirmek gerekiyor.

Altın, enflasyon rakamları öncesinde güne belirgin bir yön göstermeden başlamıştı. Açıklamadan sonraki düşüş, günün başlangıcındaki yatay seyirden ayrıştı; ancak hareketin veriyi takip etmesi, fiyat değişiminin tamamını yalnızca enflasyona veya faiz beklentisine bağlamak için yeterli değil.

Değerli metaller açısından bundan sonraki ayrım, açıklama sonrasındaki kayıpların sürmesiyle fiyatların toparlanması arasında olacak. Gerileme devam ederse ilk tepki daha uzun bir fiyat hareketine dönüşebilir; toparlanma halinde ise veri sonrasında görülen düşüşün kalıcı olmadığı anlaşılır. Ekim ayına ilişkin faiz değerlendirmeleri ile altın ve gümüşün sonraki seyri, bu iki olasılığı birbirinden ayıracak göstergeler olacak.