Fusion CX IPO’su promoter payını yaklaşık yüzde 80’e indirecek

Fusion CX’in planlanan ₹702 crore tutarındaki IPO’su, yani ilk halka arzı, promoter payını tam seyreltilmiş bazda %96’dan yaklaşık %80’e indirecek; The Economic Times’ın ET Intelligence Group’u 14 Ekim tarihli analiz yazısında bunu söyledi.

ET Intelligence Group’un 14 Ekim tarihli analiz yazısı, Fusion CX’in borç azaltımı ve satın almalar için ₹500 crore tutarında yeni hisse planladığını, ₹202 crore tutarındaki satış teklifinin ise mevcut yatırımcıların hisse satmasına olanak tanıyacağını söyledi.

Yapı önemli, çünkü yalnızca yeni ihraç Fusion CX’e yeni sermaye getiriyor. Satış bölümü mülkiyeti mevcut hissedarlardan halka açık yatırımcılara kaydırıyor ve şirkete doğrudan fon eklemeden promoter payını azaltacak.

Yazı, ihracı yalnızca daha uzun vadede daha fazla risk alabilecek yatırımcılar için uygun diye niteledi. Daha hızlı gelir ve kâr büyümesini, IPO’dan sonra borçsuz olma planını ve şirketin faturalama ya da teslimat taahhütleri üzerinde bildirilen müşteri baskısı olmamasını gerekçe gösterdi.

2004’te kurulan Fusion CX, ses, e-posta, sohbet, sosyal medya ve mesajlaşma kanalları üzerinden iş süreçleri dış kaynak hizmetleri, yani dışarıdan sağlanan müşteri ve arka ofis hizmetleri sunuyor. Yazıya göre şirketin çalışan sayısı Mart 2024 sonunda 8.539 iken Haziran 2026 itibarıyla 13.735’e çıktı.

Haziran 2026 itibarıyla operasyon ağı 13 ülkede 40 teslimat merkezi ve iki satış ofisini kapsıyordu. Yazıya göre gelirin %77’den fazlası ABD’den, yaklaşık %10’u Hindistan’dan, yaklaşık %7 ila %8’i ise ayrı ayrı Avustralya ve Avrupa’dan geldi. En büyük 10 müşteri FY26’da gelirin yaklaşık %50’sini oluşturdu.

Yazıya göre Fusion CX’in geliri FY24 ile FY26 arasında neredeyse ikiye katlanarak ₹1.818 crore oldu; net kârı ise neredeyse beş kat artarak ₹169,8 crore’a çıktı. Gelir içinde amortisman ve itfa öncesi faaliyet kârını ölçen Ebitda marjı, dönem boyunca %10,6’dan %18,1’e yükseldi.

Yazı, bu marjın %16 ila %34 olan benzer şirket aralığının alt ucuna yakın olduğunu söyledi. Özsermaye kârlılığı, %15 ila %32 olan benzer şirket aralığına karşılık %13,4’ten %30,3’e çıktı.

Değerleme konusunda yazı, Fusion CX’in IPO sonrası sermaye üzerinden FY26 geriye dönük fiyat-kazanç oranı olarak 25 istediğini söyledi. Fiyat-kazanç oranı bir şirketin piyasa değerini kârıyla karşılaştırır. Haziran 2026 çeyreği yıllıklandırılmış ₹55,7 crore kârına göre çarpan 19 olacak; buna karşılık ileriye dönük oranlar Firstsource Solutions için 31, Sagility için 24 ve Eclerx Services için 21.

Yazıya göre şirket, Avustralya’da büyümek için cari yılda VA Platinum offshoring’i de satın aldı. ET Intelligence Group, Fusion CX’in yapay zekâ ile ilgili veri altyapısı hizmetlerine girdiğini söyledi, ancak sağlanan materyal bu faaliyetten gelen herhangi bir gelir katkısı vermedi.

Yazıya göre başlıca riskler, gelirin %90’dan fazlasını sağlayan yurt dışı pazarlara ve dolayısıyla kur hareketleri ile jeopolitik belirsizliğe maruz kalma. Kaynak, teklif fiyatını, talep toplama tarihlerini ya da kotasyon tarihini vermedi.

Atlas360, 14 Ekim’de yetkililere dayanarak Sebi’nin 31 Mart 2027’ye kadar teklif başlatan IPO ihraççılarına, yeni onaylar olmadan ihraç büyüklüklerini revize etmek için altı ay daha esneklik tanıdığını bildirdi. ET yazısında Fusion CX’in kotasyon takvimi belirtilmedi.

Kaynak: analiz yazısı, The Economic Times ET Intelligence Group, 14 Ekim 2026; Atlas360 arka plan haberciliği, 14 Ekim 2026