Euro Bölgesi Enflasyon Endişeleri Ekonomik Yavaşlamayla Artıyor

Enflasyon ve Resesyon Beklentileri Yükseliyor

Euro Bölgesi'nde yükselen enflasyon beklentileri, ekonomik görünümdeki kötüleşmeyle çakışarak Avrupa Merkez Bankası'nı (AMB) zorlu bir konuma sokuyor. Yakın zamanda yapılan bir anket, tüketicilerin fiyatlarda önemli artışlar beklediğini gösterirken, ekonomi de daralma işaretleri veriyor; bu durum politika yapıcılar için stagflasyonist bir senaryo yaratıyor.

AMB'nin Mart ayına ait aylık tüketici anketi, duyarlılıkta dramatik bir değişim ortaya koydu. Önümüzdeki 12 ay için medyan enflasyon beklentileri, Şubat ayındaki %2,5'ten %4,0'e önemli bir sıçrama gösterdi.

Uzun vadeli endişeler de artıyor. Üç yıl sonrası için enflasyon tahminleri %2,5'ten %3,0'e yükselerek, Ekim 2022'deki fiyat artışının zirvesi olan %3,1'e yaklaştı. Beş yıllık görünüm de %2,4'e çıkarak AMB'nin resmi %2'lik hedefinden daha da uzaklaştı.

Ekonomik Rüzgarlar Güçleniyor

Artan fiyat endişelerinin yanı sıra, tüketiciler genel ekonomi hakkında giderek daha karamsar hale geliyor. Aynı anket, gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) önümüzdeki yıl %2,1 oranında daralmasını beklediklerini gösterdi; bu, bir önceki ayki %0,9'luk tahmine göre önemli bir kötüleşme.

Bu karamsarlık işgücü piyasasına da yansıyor; hane halkları işsizlik oranının bir yıl içinde %11,3'e yükseleceğini tahmin ediyor, bu da Şubat ayında bekledikleri %10,8'den daha yüksek.

Ekonomik tabloyu daha da karmaşık hale getiren ayrı bir üç aylık AMB anketi, Euro Bölgesi bankalarının yılın başında kurumsal kredi standartlarını iki yıldan uzun bir süredir en fazla sıkılaştırdığını buldu. Borç verenler, risk toleranslarının azalmasının arkasındaki temel faktörler olarak ekonomik görünüme yönelik algılanan riskleri ve jeopolitik gelişmeleri gösterdi.

AMB'nin Politika İkilemi Derinleşiyor

Bu çelişkili veriler, Avrupa Merkez Bankası için önemli bir zorluk teşkil ediyor. Kurum, yüksek enerji maliyetlerinin sürekli ücret taleplerine ve firmalar tarafından daha yüksek satış fiyatlarına yol açabileceği ikinci tur enflasyon etkilerini yakından izliyor.

Böyle bir ücret-fiyat sarmalı, merkez bankasını faiz artırımlarına gitmeye zorlayabilir. Ancak, agresif sıkılaştırma, zaten yavaşlaması beklenen ekonomik büyümeyi daha da boğabilir.

Finans piyasaları, daha şahin bir AMB'yi zaten fiyatlıyor. Verilerin açıklanmasının ardından, Avrupalı tahvil getirileri yükseldi; yatırımcılar bu yıl iki çeyrek puanlık faiz artırımına ve üçüncü bir artırım için %80 şansa daha fazla bahis oynadı. Para politikası beklentilerinin önemli bir göstergesi olan Alman iki yıllık getirisi, birkaç haftanın en yüksek seviyesine çıktı.

AMB Yönetim Konseyi üyesi Peter Kazimir, yakın zamanda değişen tartışmayı vurgulayarak, görüşmelerin potansiyel faiz indirimlerinden gerekli artış olasılığına kaydığını belirtti. Analistler, artan enflasyon beklentilerinin faiz artırımı tartışmasını körüklese de, ekonomik yavaşlamaya dair artan kanıtların agresif politika hamlelerini yönetilmesi zor bir yol haline getireceğini öne sürüyor.