Emtia Piyasaları Orta Doğu gerilimiyle dalgalandı

Geçen hafta emtia piyasaları, Orta Doğu kaynaklı enerji arzı riskleri ve ABD’de faiz patikasına dair yeniden fiyatlama nedeniyle yön bulmakta zorlandı. Petrol tarafında yükseliş ivmesi zayıflasa da enerji fiyatlarının enflasyon kanalıyla küresel varlık fiyatlarını etkileme ihtimali gündemde kaldı. ABD ile İran’dan gelen çelişkili mesajlar, jeopolitik risk primini yüksek tuttu ve emtia fiyatlarında gün içi oynaklığı artırdı.

Fiyatlamanın merkezinde ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine ne zaman başlayacağı sorusu yer aldı. Fed yetkililerinin son açıklamaları, piyasadaki beklentilerin daha “güvercin” bir çizgiden daha “şahin” bir çizgiye kaydığını gösterdi. Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee enflasyonu daha büyük bir risk olarak öne çıkarırken, Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu artırabileceği ve harcamaları zayıflatabileceği uyarısını yaptı.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Michael Barr da Orta Doğu’daki çatışmaların etkisiyle faizlerin bir süre daha sabit kalabileceğine işaret etti. Bu mesajlar, ABD tahvil piyasasında satış baskısını güçlendirdi ve 10 yıllık tahvil faizi %4,45’e çıkarak son 8 ayın en yüksek seviyesini gördü. Dolar endeksi de %0,5 artışla 100,2 seviyesine yükseldi; bu tablo, dolar bazlı emtialarda fiyatlamayı doğrudan etkileyen bir finansal koşul sıkılaşması sinyali verdi.

Değerli metallerde güvenli liman talebi ile güçlü dolar ve yüksek faiz beklentisi aynı anda devrede kaldı. Altın ons fiyatı hafta içinde 4.601,74 dolar ile 4.099,52 dolar bandında dalgalandı ve haftayı 4.493,54 dolarda yatay kapattı. Gümüş ons fiyatı ise %2,7 artışla 69,72 dolara çıktı; bu hareket, hem güvenli liman akışı hem de sanayi talebi beklentilerinin birlikte fiyatlandığı bir görünüm sundu.

Baz metallerde maliyet baskıları ve enerji fiyatlarındaki oynaklık öne çıktı. Bakır %3,1, nikel %1,8, çinko %1,4 ve alüminyum %2,8 yükseldi; kurşun yatay seyretti. Enerji maliyetleri, metal üretiminde önemli bir girdi olduğu için jeopolitik risklerin baz metallerde de fiyat oynaklığını artırması beklenir.

Genel resimde emtia piyasaları, jeopolitik risk primi ile para politikasının sıkılık derecesi arasında sıkıştı. Tahvil faizlerindeki yükseliş ve doların güçlenmesi, emtia talebini finansman koşulları üzerinden etkileyebilecek bir kanal oluştururken, enerji arzına dair belirsizlikler enflasyon beklentilerini canlı tuttu. Bu iki eksen, kısa vadede emtia fiyatlarında yönün tek bir faktörle belirlenmesini zorlaştırıyor.

Olası Etkiler

Ülke Etkisi: ABD’de tahvil faizinin yükselmesi ve Fed’in daha şahin algılanması, finansman maliyetleri üzerinden büyüme ve enflasyon tartışmalarını etkileyebilir. Enerji fiyatları yüksek kalırsa, enflasyon beklentileri ve para politikası iletişimi daha hassas hale gelebilir.

Sektör Etkisi: Enerji arzı endişeleri, enerji yoğun sektörlerde maliyet planlamasını zorlaştırabilir. Baz metallerde enerji girdisi ve lojistik riskleri, üretim maliyetleri ve stok yönetimi kararlarını etkileyebilir.

Piyasa Etkisi: 10 yıllık faiz ve dolar endeksindeki yükseliş, emtia dahil riskli varlıklarda iskonto oranı ve kur kanalıyla yeniden fiyatlamaya yol açabilir. Jeopolitik risk primi, özellikle enerji ve değerli metallerde kısa vadeli oynaklığı artırabilir.