Dev bankadan altın raporu: Fiyatlarda yeni rekor bekleniyor

Morgan Stanley, altın için ons başına 5.000 doların üzerini öngördü; banka rallinin 4.450 dolarlık hedefe erken ulaştığını söyledi.

Bankanın değerlendirmesi, fiyat artışının düz bir çizgide ilerlemeyeceği uyarısıyla birlikte geldi. Morgan Stanley analisti Amy Gower, raporda "Altın, 4. çeyrek için öngördüğümüz 4.450 dolar/ons seviyesine beklenenden daha hızlı ulaştı" ifadesini kullandı.

4.450 dolar eşiği erken geldi

Morgan Stanley’e göre ons altının 2027’de 5.000 doların üzerine çıkabileceği bir yol açılmış durumda, ancak bu patika dalgalanma içeriyor. Banka, dördüncü çeyrek için koyduğu 4.450 dolar/ons hedefinin beklenen takvimden önce görülmesini, fiyatlamanın hızına ilişkin ana veri olarak sundu.

Bu tahmin, tek bir fiyat hedefinden çok faiz, fon akışı ve resmi sektör alımlarının birlikte çalıştığı bir çerçeveye dayanıyor. Banka, altının son dönemde yalnızca getiri seviyesine değil, yüksek getirilerin arkasındaki mali baskılara da tepki verdiğini belirtti.

ETF akışı yön değiştirdi

Rapora göre Fed’in faiz artırma olasılığının azalması, altına dayalı borsa yatırım fonlarına talebi yeniden canlandırdı. Mayıs ve Haziran aylarında 93 tonluk çıkış yaşanmasının ardından, Temmuz ve Ağustos döneminde 70 metrik tonluk giriş kaydedildi.

Morgan Stanley ekonomistleri, Fed’in faiz oranlarını 2026 yılına kadar sabit tutmasını bekliyor. Bu beklenti gerçekleşirse, bankanın çerçevesinde altın piyasası için belirleyici unsur faiz indirimi değil, ek sıkılaşma ihtimalinin gerilemesi ve fon akışının yönü olacak.

Banka ayrıca altının uzun vadeli reel getirilerden ayrışmaya başladığını bildirdi. Rapora göre metal, uzun vadeli getiriler sabit kalırken ağustos başında yükseldi ve bu hareket, getiri düzeyinden çok mali endişelerin fiyatlandığı bir döneme işaret etti.

Polonya rezervi 632 tona çıktı

Merkez bankası alımları da Morgan Stanley’in görünümünde ayrı bir destek kanalı olarak yer aldı. Bankaya göre merkez bankaları daha düşük fiyat seviyelerini rezerv artırmak için kullandı; Çin bu yıl şimdiye kadar 60 ton altın ekledi.

Polonya’nın alımı ise 82 tonla toplam rezervi 632 tona taşıdı. Bankanın aktardığı 700 tonluk hedefe göre Polonya’nın kalan mesafesi 68 ton; bu, resmi sektör talebinin fiyat düzeltmelerinde nasıl devreye girebileceğine dair somut bir eşik sunuyor.

COMEX kısa pozisyonları daraldı

Gower, kısa vadeli riskler arasında yaklaşan ABD enflasyon verilerini ve COMEX’teki short pozisyonların Nisan 2020’den bu yana en düşük seviyeye yakın seyretmesini gösterdi. Bu konumlanma, rapora göre daha fazla short kapama kaynaklı destek için alanın sınırlanabileceği anlamına geliyor.

ABD enflasyon verisi beklentilerden yüksek gelirse, Fed’in faiz patikasına ilişkin fiyatlama yeniden sıkılaşabilir; bu senaryoda küresel makro kanal daha yüksek reel getiri üzerinden çalışır, altın fonlarına girişler zayıflayabilir ve Morgan Stanley’in 2027 hedefi daha oynak bir teste girer. Enflasyon verisi yumuşak kalır ve ETF girişleri sürerse, bankanın çerçevesinde 5.000 dolar üzeri senaryo fon talebi ve resmi sektör alımlarıyla destek bulabilir.

Merkez bankası alımları devam ederse, sektör açısından rafineriler, saklama hizmetleri ve altın bağlantılı yatırım ürünlerinde talep tabanı genişleyebilir. Bu mekanizmanın zayıflaması halinde ise fiyat daha çok Fed beklentileri, ABD tahvil piyasası ve COMEX konumlanmasına bağlı kalacak.