Çin ekonomisinde yavaşlama derinleşti: Büyüme hedefi riske girdi

Çin ekonomisi temmuzda sanayi, tüketim ve yatırımlardaki yavaşlamayla Pekin’in yıllık büyüme hedefinden daha fazla uzaklaşma riskiyle karşılaştı.

Başbakan Li Qiang, pazartesi günü yapılan kabine toplantısında yetkililerden ekonomiye verilen desteğin artırılmasını istedi. Li, yıllık ekonomik ve sosyal kalkınma hedeflerine ulaşmak için mevcut politikaların daha etkili uygulanması ve gerekirse yeni önlemlerin hızla devreye alınması gerektiğini söyledi.

Li destek hızını istiyor

Li’nin mesajı, temmuz verilerinin büyümedeki ivme kaybının tek bir alanda sınırlı kalmadığını göstermesinin ardından geldi. Sanayi üretimi ve perakende satış büyümesi beklentilerin altında kalırken, sabit sermaye yatırımlarındaki daralma da önceki eğilime göre derinleşti.

Bu tablo, Çin’de üretim, hanehalkı harcamaları ve yatırım kanallarının aynı anda zayıfladığına işaret ediyor. Üç kalemin birlikte yavaşlaması, kısa vadeli desteklerin hangi alana yöneltileceği konusunda politika yapıcıların hareket alanını daraltıyor.

Kabine toplantısında verilen mesaj, altyapı projeleri, yeni büyüme alanları ve tüketimi destekleyen yatırımların hızlandırılacağı yönünde oldu. Bu tercih, Pekin’in talebi doğrudan nakit transferlerinden çok kamu yönlendirmeli proje ve sektör destekleriyle canlandırmayı öncelediğini gösteriyor.

yüzde 4,3 büyüme çıpayı zorluyor

Ekonomistler, Çin’de yıllık büyümenin ikinci çeyrekte yüzde 4,3’e gerilediğini ve üçüncü çeyrekte de zayıf seyrin sürdüğünü değerlendiriyor. Bu oran, hükümetin yüzde 4,5-yüzde 5 yıllık hedef aralığının alt eşiğinin 0,2 puan altında bulunuyor.

Hedef aralığı ile gerçekleşen büyüme arasındaki fark, temmuz verileriyle daha görünür hale geldi. Sanayi üretimindeki yavaşlama şirket gelirleri üzerinde baskı kurarken, perakende satışlardaki zayıflık iç talebin büyümeyi tek başına taşımasının zorlaştığını gösteriyor.

Sabit sermaye yatırımlarındaki daralmanın derinleşmesi, altyapı ve üretim kapasitesi üzerinden büyümeye gelen katkının zayıfladığı anlamına geliyor. Bu kalem, yerel yönetim projeleri ve özel sektör yatırım iştahı açısından yakından izlenen bir gösterge olduğu için kabinenin yatırım vurgusu doğrudan bu boşluğa yöneliyor.

Teşvik hesabında üç yol

Ekonomistler, Pekin’in kısa vadede geniş kapsamlı yeni bir teşvik paketi açıklamasını beklemiyor. Ana beklenti, daha önce duyurulan politikaların uygulama hızının artırılması ve ekonomik görünümdeki bozulma sürerse ek adımların gündeme alınması yönünde.

İlk senaryoda mevcut önlemler daha hızlı uygulanırsa, küresel makro etki sınırlı kalır ancak emtia ve ara malı talebindeki zayıflama yavaşlayabilir. Çin ekonomisi açısından bu yol, büyümeyi hedef aralığına yaklaştırmaya çalışırken altyapı, ekipman ve tüketim bağlantılı sektörlere gecikmeli destek sağlar.

İkinci senaryoda Pekin yeni ve daha etkili destek önlemlerini hızla devreye alırsa, kamu harcamaları ve proje finansmanı büyümeye daha doğrudan katkı verebilir. Bu durumda Çin’de sanayi şirketleri sipariş kanalı üzerinden rahatlama görürken, bölgesel tedarikçiler ve küresel üreticiler Çin talebinden daha fazla destek alabilir.

Üçüncü senaryoda temmuzdaki zayıflama üçüncü çeyrek boyunca sürer ve politika tepkisi sınırlı kalırsa, büyümenin yüzde 4,5-yüzde 5 hedef aralığının altında kalma riski artar. Bu yol, küresel ölçekte talep görünümünü zayıflatır; Çin’de şirketlerin yatırım planlarını erteleyebilir ve sanayi, perakende ile inşaat bağlantılı sektörlerde temkinli fiyatlama yaratabilir.

Ana belirsizlik, temmuz verilerindeki yavaşlamanın geçici bir aylık dalgalanma mı yoksa üçüncü çeyreğe yayılan daha kalıcı bir eğilim mi olduğu. Pekin’in bundan sonraki politika temposu, bu ayrım netleştikçe büyüme hedefi, şirket planları ve Asya tedarik zincirleri için belirleyici olacak.