ABD kişisel gelir düştü, harcama arttı

ABD’de Şubat verileri, hanehalkı gelirinin gerilediği bir ayda tüketimin hızlandığını gösterdi. ABD Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) kişisel gelirlerin aylık bazda 18,2 milyar dolar azaldığını açıkladı. Bu düşüş yüzde 0,1’e karşılık geliyor ve piyasa beklentisinin tersine bir tabloya işaret ediyor.

Gelirdeki gerilemeye rağmen kişisel tüketim harcamaları 103,2 milyar dolar arttı. Aylık artış oranı yüzde 0,5 oldu. Bu ayrışma, tüketimin kısa vadede gelirden çok birikimler, kredi koşulları ve fiyat dinamikleriyle desteklenebildiğini gösteren bir sinyal olarak izleniyor.

Aynı veri setinde kişisel tasarruf oranı harcanabilir gelirin yüzde 4’ü seviyesinde gerçekleşti. Tasarruf oranı, tüketimin gelir artışından hızlı gittiği dönemlerde aşağı yönlü baskı altında kalabiliyor. Bu nedenle oran, hanehalkının şoklara karşı tampon kapasitesi ve tüketimin sürdürülebilirliği açısından yakından takip ediliyor.

Enflasyon tarafında BEA’nın PCE göstergeleri, 2025’in dördüncü çeyreği için önceki tahminlerle uyumlu kaldı. Buna göre PCE fiyat endeksi yüzde 2,9, çekirdek PCE ise yüzde 2,7 olarak korundu. PCE ve çekirdek PCE, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) enflasyon değerlendirmesinde öne çıkan göstergeler arasında yer alıyor.

Şirketler cephesinde vergi öncesi kârlar 2025 dördüncü çeyreğinde 246,9 milyar dolar arttı. Bir önceki çeyrekteki 175,6 milyar dolarlık artışın üzerine çıkan bu veri, kârlılık dinamiklerinin aynı dönemde güçlendiğine işaret ediyor. Kârların seyri, yatırım iştahı, istihdam kararları ve fiyatlama davranışları üzerinden makro görünümü etkileyebiliyor.

Büyüme tarafında ise revizyonlar aşağı yönlü geldi. Daha önce yüzde 1,4 ve yüzde 0,7 olarak açıklanan reel GSYİH artışı, kesin tahminde yüzde 0,5’e indirildi. Buna karşılık reel gayri safi yurt içi gelir (GDI) aynı dönemde yüzde 2,6 büyüdü.

GSYİH ile GDI arasındaki ayrışma, ölçüm farkları ve gelir-temelli hesapların farklı sinyaller üretmesi nedeniyle politika ve piyasa tarafında dikkatle izleniyor. Gelir düşüşü ve tüketim artışı kombinasyonu, kısa vadede talep görünümünü canlı tutarken tasarruf oranı üzerinden hanehalkı bilançosuna dair soru işaretlerini gündemde tutuyor.

Enflasyon göstergelerinin tahminlerle uyumlu kalması ve kâr artışının hızlanması ise fiyatlama ve marj dinamiklerinin büyüme revizyonlarıyla birlikte değerlendirilmesini gerektiriyor.

Olası Etkiler

Ülke Etkisi: Gelir düşüşü ve harcama artışı birlikte, büyüme kompozisyonunda tüketimin payını artırabilir ve tasarruf oranı üzerinden hanehalkı bilançosunu gündeme taşıyabilir. GSYİH’nin aşağı revizyonu, kamu maliyesi ve para politikası tartışmalarında büyüme varsayımlarını etkileyebilir.

Sektör Etkisi: Vergi öncesi kâr artışının hızlanması, şirketlerin yatırım ve istihdam planlarını kâr marjları üzerinden yeniden şekillendirebilir. Tüketimin güçlü kalması, perakende ve hizmet sektörlerinde gelir görünümünü talep kanalıyla etkileyebilir.

Piyasa Etkisi: PCE ve çekirdek PCE tahminlerinin korunması, faiz beklentilerini enflasyon kanalından sınırlı ölçüde etkileyebilir. GSYİH revizyonu ve GDI ayrışması, tahvil getirileri ve risk primlerinde büyüme algısı üzerinden oynaklık yaratabilir.