الأسواق تتجاهل التوترات الإيرانية وتواصل صعودها بدعم من قطاع التكنولوجيا وعوائد السندات

الأسواق تتجاهل التوترات الإيرانية وتواصل صعودها بدعم من قطاع التكنولوجيا وعوائد السندات

أغلق مؤشر S&P 500 عند مستوى قياسي بلغ 5,433.74 نقطة، في الوقت الذي تراجع فيه عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 4.25%، حيث تجاهلت الأسواق العناوين الجيوسياسية القادمة من الشرق الأوسط. وبدلاً من ذلك، قام المتداولون بتسعير بيانات التضخم التي تشير إلى التباطؤ، بالإضافة إلى تقرير أرباح قوي آخر من شركة تكنولوجيا رئيسية، وهي عملاق البرمجيات أدوبي، التي قفز سهمها بنسبة 14% في تعاملات ما بعد الإغلاق.

الخلفية

تُظهر حركة التداول سوقاً تسجل مستويات قياسية جديدة مدعومة بقيادة ضيقة. وقبل صدور بيانات التضخم هذا الأسبوع، كانت المؤشرات في حالة تماسك بينما كان المتداولون يوازنون بين البيانات الاقتصادية المرنة وبين قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة. وظل اتساع السوق، أو عدد الأسهم المشاركة في الصعود، مصدر قلق مستمر، حيث كان أداء مؤشر S&P 500 مدفوعاً بحفنة من الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة التي يتم تداولها بمضاعفات تقييم مرتفعة. وتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة (P/E) للمؤشر، وهي مقياس لتكلفته مقارنة بالأرباح المتوقعة، أكثر من 21، وهو مستوى أعلى بكثير من متوسطه التاريخي.

وقد أدت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين الأكثر اعتدالاً هذا الأسبوع إلى كسر حالة الترقب، مما دفع عوائد سندات الخزانة إلى الانخفاض وقدم دعماً لتقييمات أسهم النمو. وقد طغت هذه الخلفية الأساسية على الأخبار الجيوسياسية. وفي حين أكدت إدارة ترامب أنه لا يوجد تخفيف للعقوبات على إيران في الأفق، لم تتأثر أسعار النفط الخام تقريباً، مما يشير إلى أن متداولي الطاقة لا يرون تهديداً وشيكاً للإمدادات. فالسوق تركز على المدخلات المحلية، وليس على تصريحات السياسة الخارجية.

لماذا يهم هذا الأمر

تؤكد حركة الأسعار المحركات الرئيسية للسوق: مسار التضخم وموضوع الذكاء الاصطناعي. ويشير رد الفعل الهادئ في أسواق النفط إلى أن المتداولين الذين يراهنون على إعادة تسعير المخاطر الجيوسياسية الكبرى يسيرون في الاتجاه الخاطئ. ويتمثل "تداول الألم" في استمرار الصعود الضيق المدفوع بانخفاض العوائد وتجاوز أرباح قطاع التكنولوجيا للتوقعات. وتدفع شركات مثل برودكوم، التي ارتفعت أسهمها بأكثر من 12% بناءً على نتائجها وإعلانها عن تقسيم الأسهم، وأدوبي، التي رفعت توقعاتها بناءً على الطلب على منتجات الذكاء الاصطناعي، المؤشرات نحو الأعلى. وهذا يترك مديري المحافظ الذين يقللون من حيازاتهم في أسهم التكنولوجيا الكبرى في صراع لمواكبة السوق.

إن الطبيعة المركزة للصعود تعني أن رأس المال يتدفق إلى مجموعة أصغر فأصغر من الأسهم. وأي شخص يراهن على تحول واسع في السوق نحو أسهم القيمة أو القطاعات الدورية كان يواجه اتجاه السوق، حيث تهيمن روايات تباطؤ التضخم والذكاء الاصطناعي على التمركز.

ما يجب مراقبته

ستواجه استدامة هذا الصعود اختبارها التالي مع صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. وإذا جاءت قراءة يوم 28 يونيو مؤكدة لاتجاه التباطؤ الذي شوهد في البيانات الأخيرة الأخرى، فإن ذلك سيعزز رواية السوق حول تباطؤ التضخم، مما قد يدفع العوائد إلى الانخفاض ويغذي المزيد من المكاسب في قطاع التكنولوجيا. أما إذا جاء الرقم أعلى من المتوقع، فسيشكل ذلك تحدياً لهذه الرؤية، مما قد يعكس الانخفاض الأخير في العوائد ويضع ضغوطاً فورية على أسهم النمو ذات المضاعفات المرتفعة.