عائدات السندات العالمية تهدأ بعد موجة بيع اختبرت شهية المخاطرة

استقرت عائدات السندات العالمية يوم الأربعاء بعد أن لامس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.29%، مما خفف الضغوط عن الأسواق. واستقر المعدل عند 5.23% في آسيا.

جاء هذا التوقف بعد أسابيع من عمليات البيع في الديون الحكومية، حيث يوازن المستثمرون بين بيانات أمريكية أقوى، ومخاطر التضخم، وارتفاع أسعار النفط. وظلت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات ثابتة عند 3.09%، مما أبقى الضغط على صناع السياسات الذين يراقبون تحركات العملة.

عائدات الخزانة تتوقف قرب مستويات قياسية

وصل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.29% يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى له منذ نحو 25 عاماً، قبل أن يستقر في التداولات الآسيوية. وتتحرك عائدات السندات بشكل عكسي مع الأسعار، لذا فإن الارتفاع الأخير يمثل انخفاضاً في قيمة الديون الحكومية طويلة الأجل.

قال منصور محي الدين، كبير الاقتصاديين في بنك سنغافورة، إن تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام. كما ربط بين ارتفاع العائدات والوضع المالي في واشنطن، قائلاً: "لا يتوقع أي مستثمر أي محاولات جادة لخفض العجز الأمريكي".

تعد مخاوف الديون مهمة لأن احتياجات الاقتراض الأكبر قد تتطلب تعويضاً أعلى من المستثمرين الذين يشترون الأوراق المالية طويلة الأجل. ومع اقتراب الانتخابات الأمريكية، قال محي الدين إنه من غير المرجح معالجة مشكلة الميزانية الهيكلية قريباً.

متداولو الين يراقبون طوكيو

ارتفع الين الياباني يوم الأربعاء، حيث صعد بنسبة تصل إلى 0.6% ليتداول فوق 157 يناً للدولار. وعزا محي الدين هذه الخطوة إلى قيام المتداولين بالتحوط ضد تدخل محتمل خلال "الأسبوع الذهبي" في الصين، حيث يمكن أن تؤدي السيولة المنخفضة إلى تضخيم الإجراءات الرسمية.

وقد شدد المسؤولون اليابانيون لهجتهم بشأن العملة هذا الأسبوع. وقالت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما يوم الثلاثاء إن تقييم الين "إشكالي"، بينما قال كبير مسؤولي العملة أتوشي ميمورا يوم الاثنين إن طوكيو لا تزال في حالة تأهب قصوى بشأن أسعار الصرف.

كما أن التحول في سياسة بنك اليابان يغير تكلفة استخدام الين لتمويل الصفقات في الأصول ذات العائد المرتفع. وقال عباس كيشواني، استراتيجي الاقتصاد الكلي لآسيا في شركة "آر بي سي كابيتال ماركتس": "بدأ بنك اليابان أخيراً في تطبيع السياسة، وسيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يبتعد الناس عن الين كأداة لصفقات الفائدة (كاري تريد)".

وأضاف كيشواني أن "كل رفع للفائدة يساعد في تقويض استخدام هذه العملة كأداة تمويل". وتعد هذه الآلية مهمة للأسواق العالمية لأن التراجع عن صفقات الفائدة الممولة بالين يمكن أن يؤدي إلى تشديد ظروف التمويل عبر الأصول ذات العائد المرتفع.

الأسهم تمتص ضغوط السندات

كانت أسواق الأسهم أكثر تماسكاً على الرغم من الضغوط في سوق السندات. فقد ارتفع مؤشر نيكي 225 الياباني بنحو 2% يوم الأربعاء، بينما صعد مؤشر ASX 200 الأسترالي بنسبة 1%، مما يشير إلى أن مستثمري الأسهم لم يتعاملوا بعد مع ارتفاع العائدات كإشارة عامة لتجنب المخاطرة.

وأضاف النفط قناة تضخمية أخرى. فقد ارتفع خام برنت، المعيار الدولي، بنسبة 0.6% ليصل إلى 103.17 دولار، وهو مستوى يمكن أن يعقد نقاش أسعار الفائدة إذا انتقلت تكاليف الطاقة إلى أسعار المستهلك وتوقعات التضخم.

إذا ظلت بيانات النمو الأمريكية قوية واستمر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى سياسة أكثر تشدداً، فقد تظل العائدات طويلة الأجل مرتفعة؛ وهذا سيؤثر على تكاليف الاقتراض العالمية، ويضغط على الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة، ويبقي البنوك ومديري الأصول يركزون على مخاطر المدة. وإذا استقرت العائدات بدلاً من ذلك، فإن التأثير الكلي سيكون بيئة مالية أكثر مرونة، مع توفير متنفس لمؤشرات الأسهم والشركات المعرضة لتكاليف إعادة التمويل.

ويعد مسار الين هو المفصل الآخر على المدى القريب. فإذا تدخلت السلطات اليابانية خلال سيولة العطلة المحدودة، فقد ترتفع تقلبات العملة بسرعة؛ وإذا أحجمت عن ذلك، يصبح الاختبار هو ما إذا كان تشديد بنك اليابان كافياً لتقليل الصفقات الممولة بالين دون التسبب في تصفية غير منظمة عبر آسيا.